Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Puntos de inversión
Evento: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) \ anuncio de 2022 El beneficio neto de la empresa matriz fue de 17.243 millones de yuan, un aumento del 23,58% con respecto al año anterior. El aumento de los beneficios netos superó las expectativas del mercado.
Los beneficios del primer trimestre superaron las expectativas y la tendencia a la mejora estructural fue clara. El beneficio neto superó las expectativas: la empresa había pronosticado previamente que el beneficio neto de q1 a la madre era de 16.600 millones de yuan, con un aumento del 19%, el informe trimestral real mostró que el beneficio neto de q1 a la madre aumentó un 23,58%, superando las expectativas del mercado. Creemos que hay cuatro razones principales por las que los beneficios superan las expectativas: En primer lugar, el aumento de los precios de las toneladas de vino mediante la introducción de canales autónomos; En segundo lugar, el precio franco fábrica de los tesoros, Maotai 1935 es más alto; En tercer lugar, a partir de este año, los canales de distribución de productos de alta calidad, el zodiaco y otros vinos no estándar principalmente a través de canales de tiendas de autoayuda para acercarse a los precios orientados a la entrega; En cuarto lugar, otros vinos de la serie Maotai (Pu Prince, Pu Yingbin, etc.) adelgazan y se centran en los productos de alto precio de cada serie. El crecimiento de los beneficios reflejado en el informe es mayor que el crecimiento de los ingresos, y el rendimiento del seguimiento de los canales es coherente, pero también refleja que el negocio de la empresa se centra más. El flujo de caja operativo de Maotai 22q1 es negativo, principalmente debido a las fluctuaciones trimestrales de los depósitos de los clientes y los depósitos interbancarios no periódicos, mientras que el rendimiento del flujo de caja ordinario de las ventas sigue siendo bueno, lo que se refleja en el mismo aumento del 41,2% en el flujo de caja de las Ventas y el cambio de la relación entre el pasivo contractual y el período del año pasado; Al mismo tiempo, las fluctuaciones trimestrales de esta cuenta a menudo ocurren en la historia (por ejemplo, 18q1, 19q3, 20q1, etc.).
Maotai Wine series twin – wheel Drive, la proporción de ventas directas siguió aumentando. 22q1 Maotai wine / series Wine Income achieved 28860 / 3428 million Yuan respectively, with the same increase of 17% / 30%. El licor Maotai 21q4 alcanzó una tasa de crecimiento de los ingresos del 15%, y el licor Maotai 22q2 alcanzó un nuevo máximo en los últimos dos a ños. El crecimiento del vino de la serie fue impulsado principalmente por Maotai 1935, y las ventas de los distribuidores fueron lucrativas. En cuanto a los canales, los ingresos de los canales mayoristas / de venta directa aumentaron en un 5% / 128%, respectivamente, y la cuota no estándar de Maotai, que es el canal de distribución, se transfirió a la tienda de autoservicio para recoger las mercancías, mientras que el aumento de los vuelos aéreos se puso en marcha a través de los canales de venta directa, lo que tuvo un fuerte efecto de atracción en el precio por tonelada. A lo largo de todo el año, se espera que el regalo, la colección y la demanda de Negocios de gama alta del vino de gama alta se vean menos afectados por la epidemia.
La presión para acelerar el crecimiento a lo largo del año fue moderada y la reforma avanzó considerablemente. Bajo la presión de la situación epidémica, la empresa sigue liberando resultados superiores a las directrices anteriores, lo que refleja la confianza en la capacidad de crecimiento de la empresa durante todo el año. En los últimos tres años, los ingresos de Maotai q1 representaron entre el 25% y el 26% de todo el año, y dado que se espera que los factores que contribuyen al crecimiento de q1 sigan desempeñando un papel importante, esperamos lograr un crecimiento de los resultados similar al de q1 en todo el año. Desde el punto de vista de la División, el aumento del volumen de vuelo, la puesta en marcha de nuevos productos y el aumento indirecto no estándar de los precios son sostenidos durante todo el año. Al mismo tiempo, “I Maotai” desde finales de marzo en la puesta en marcha de la empresa para mejorar aún más el control del Canal, y se espera que aumente la cantidad de lanzamiento en funcionamiento oficial, lo que dará lugar a un aumento adicional de las ventas. Se espera que la nueva plataforma de comercio electrónico propietaria sea la entrada de tráfico y la posición de propaganda cultural, al tiempo que aumenta el control de los consumidores de la empresa. Creemos que la promoción de la nueva plataforma es un complemento del sistema de ventas, no una subversión, sino que también refleja la fuerte voluntad y la capacidad de reforma de la nueva dirección, se espera que el seguimiento de la introducción de más medidas de reforma de la comercialización.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión: mantener la calificación de “comprar”. De acuerdo con el informe anual de 21 años y el informe trimestral de 22 años, hemos ajustado ligeramente nuestras previsiones de beneficios. En cuanto a los ingresos, se ha establecido la optimización de la estructura de 22 años y se espera que el aumento del volumen de nuevos productos y el aumento de los precios aceleren el crecimiento del rendimiento y aumenten los precios por tonelada. La tasa de gastos es básicamente estable. Se prevé que los ingresos totales de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 1323 / 1530 / 177,5 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 20,89% / 15,67% / 15,94%; El beneficio neto fue de 648 / 762 / 89.900 millones de yuan, con un aumento interanual del 23,52% / 17,67% / 16,95%, y el EPS correspondiente fue de 51,58 / 60,70 / 70,99 yuan respectivamente (51,25 / 60,42 yuan en 2022 – 2023), y el PE correspondiente a 2022 – 2023 fue de 34 / 29 / 24 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: las ventas de licores de gama alta no están a la altura de las expectativas, y la continua propagación de la epidemia conlleva riesgos a la baja para la economía mundial y riesgos políticos.
