Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) ( Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Pionera en láminas de cobre de litio de alto rendimiento, la industria de alta prosperidad para acelerar el crecimiento. La empresa fue fundada en 2001, los principales productos son la lámina de cobre de litio y una pequeña parte de la lámina de cobre electrónico. A través de 20 años de desarrollo profundo, la empresa ha vinculado profundamente el grifo de batería de energía Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) En 2018, la empresa tomó la iniciativa en la realización de la producción en masa de 6 um Copper foil, en 2020, 4,5 um Copper foil comenzó la producción en masa, la optimización de la estructura del producto. En 2021, la empresa obtuvo 2.804 millones de yuan en ingresos, un aumento del 133,26% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 550 millones de yuan, un aumento del 195,02% con respecto al año anterior. Con el fin de satisfacer las necesidades de los clientes, la empresa aceleró la expansión de la capacidad de Baidu, Ningde, Ganzhou y otras bases, y la adquisición de Shandong xinliyuan en 2021 para ampliar la capacidad, esperamos que la empresa 2022 – 2023 mantendrá una tendencia de alto crecimiento.
El ciclo de expansión de la producción de láminas de cobre de litio es largo, la inversión es grande, 2022 la escasez de suministro continúa, el costo de procesamiento se mantiene alto. Desde el punto de vista de la demanda, estimamos que la demanda mundial de láminas de cobre de litio en 2022 – 2024 será de 71 / 103 / 1,5 millones de toneladas, respectivamente, con una tasa de crecimiento anual del 59% / 45% / 45%. En cuanto al lado de la oferta, la inversión de 10.000 toneladas de láminas de cobre de litio es de 6 a 7.000 millones de toneladas, y el rodillo catódico del equipo básico no se ha fabricado completamente en China, depende de las importaciones y el período de expansión es de más de 18 meses. En 2021, debido a que el suministro mundial de electricidad de litio es de casi 450000 toneladas, la demanda supera la oferta, la carga de procesamiento de la lámina de cobre de litio se aumenta en Q2 y q4, respectivamente, con un aumento de 3.000 a 5.000 Yuan / tonelada cada vez. La expansión de la producción de la industria en 2022 proviene principalmente de las principales empresas de China, los nuevos participantes en la construcción de la capacidad de producción, la certificación del cliente todavía necesita tiempo, calculamos que la industria de la lámina de cobre 2022 todavía está en un estrecho equilibrio de la oferta, los costos de procesamiento pueden mantenerse altos. Esperamos que en el segundo semestre de 2023, con la liberación de la capacidad de la industria, se invierta el patrón de la oferta y la demanda de la industria del cobre, pero la principal ventaja competitiva es obvia, todavía puede disfrutar de beneficios excesivos.
La expansión de la capacidad se aceleró, se duplicó durante dos años consecutivos, y la proporción de cobre ultrafino se incrementó, la estructura del producto se optimizó. En 2021, las ventas de láminas de cobre de la empresa ascendieron a 28.000 toneladas, un aumento del 74% con respecto al a ño anterior, de las cuales 18.000 toneladas fueron enviadas por debajo de 6 um, un aumento del 139% con respecto al año anterior, lo que representa un aumento del 66%, un aumento de 18 PCT con respecto al año anterior, de las cuales 4,5 um de láminas de cobre representaron alrededor del 20%, la estructura del producto fue obviamente optimizada. La capacidad de producción de la empresa a finales de 2021 es de 41.000 toneladas, de las cuales 21.000 toneladas son Yanyang, 15.000 toneladas son Baidu y 5.000 toneladas son Shandong. En 2022, Shandong añadió 5.000 toneladas en 1h, 16.000 toneladas en la base Baidu en 2022, 15.000 toneladas en Ningde en 2022, 40.000 toneladas en la base Ganzhou y 10.000 toneladas en Shandong. Por lo tanto, esperamos que la capacidad efectiva de 22 años de la empresa supere las 55.000 toneladas, la producción completa y las ventas completas, casi el doble de año en año, 2023 la capacidad efectiva de 110000 toneladas. En cuanto a los beneficios netos de una tonelada, el beneficio no neto de la deducción de una tonelada de cobre de la empresa en 2021 fue de 18.000 Yuan / tonelada, un aumento del 75% con respecto al a ño anterior. Esperamos que la tasa de procesamiento de la lámina de cobre de litio se mantenga alta en 2022, y con la optimización de la estructura del producto, el beneficio de una tonelada tiene un pequeño margen de mejora. En 2023 se alivió la tensión de la oferta de la industria, y se prevé que las tasas de procesamiento disminuyan ligeramente y que los beneficios generales sean controlables.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que los ingresos de 22 a 24 años sean 55,45 / 82,81 / 11317 millones de yuan, con un aumento del 97,76% / 49,34% / 36,66%, con un beneficio neto de 10,54 / 15,88 / 2.099 millones de yuan, con un aumento del 91,62% / 50,66% / 32,21%, con un aumento correspondiente de pe14x / 9x / 7x, con una calificación de “compra” de 25 veces PE en 2022, con un precio objetivo de 112,5 Yuan.
Consejos de riesgo: las ventas de nuevos vehículos energéticos no son lo que se esperaba, los precios de los productos disminuyen y los precios de las materias primas fluctúan.
