Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) ( Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
La empresa publicó el informe anual 2021, durante el período de realización de los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos atribuibles a la madre después de deducir los beneficios netos atribuibles a la madre 42,57 / 4,64 / 445 millones de yuan (respectivamente + 70,19% / + 287,26% / + 362,15%). Entre ellos, el beneficio neto de q4 en un solo trimestre fue de 11,89 / 0,87 / 087 millones de yuan (43,03% / 217,47% / 288,7%, respectivamente). Además, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 0,17 Yuan / Acción (incluido el impuesto), con una tasa de dividendo del 1,91%.
Los ingresos anuales alcanzaron un máximo histórico con la nueva capacidad de producción diferenciada. En comparación con 2020 / 2019, los ingresos aumentaron un 70,19% / + 58,2% a 4.257 millones de yuan.
Filamento de nylon: la nueva capacidad de producción de 120000 toneladas de filamento de nylon diferencial conduce a un aumento gradual de la cantidad y el precio, con ingresos de 1.797 millones de yuan (+ 113,69%), de los cuales 127000 toneladas (+ 66,56%) se venden, y se espera que el precio medio sea de + 47%. En el volumen de nuevos productos de alto margen bruto, el margen bruto fue de + 2,96 pcts a 24,25% año tras año. A juzgar por la situación de la filial, Jiahua nylon, una filial de nylon de filamento de nylon, obtuvo un beneficio anual de 315 millones de yuan (+ 212%), el tipo de interés neto aumentó 4,4 pcts a 13,26%, y la rentabilidad aumentó significativamente.
Tela y tela en blanco: los ingresos de tela y tela en blanco fueron de 1.191 / 1.074 millones de yuan, un aumento del 55,11% / 35,74%. El rápido crecimiento de los ingresos sin expansión de la producción se debe principalmente a la expansión de nuevos clientes y a la mejora de la utilización de la capacidad con el aumento de la demanda de los clientes antiguos. El volumen de ventas de los dos grupos fue de 367 / 098 millones de metros, un aumento del 25% y el 31%, respectivamente. Mientras tanto, con el aumento de la utilización de la capacidad, el margen bruto aumentó 9 / 2,2 PCT al 30,1% y 24,89%, respectivamente.
Mejora de la estructura del producto & mejora de la utilización de la capacidad y mejora continua de la rentabilidad. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 25,54%, lo que representa un aumento de 3,75 pcts en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la mejora de los productos del negocio de filamentos y a la mejora de la utilización de la capacidad del negocio de tejidos en blanco. La tasa bruta de q4 fue del 23,24%, lo que se debió principalmente a que la empresa optimizó la estructura de inventario y manejó algunos productos no vendidos. Q4 tasa neta de interés 7,26%, la razón de la disminución de la relación entre el mes y el mes, además de la tasa bruta de interés, hay un gran aumento de la bonificación de los empleados debido a la mejora de los beneficios anuales en el trimestre actual (+ 30 millones), el mantenimiento del circuito local apagón 10 días de mantenimiento de la producción de equipos de generación de energía diesel para aumentar los costos. En cuanto a la tasa de gastos, los gastos de venta / gestión / I + D oscilaron entre – 0,13% / – 0,92% / – 0,5% y 1,27% / 4,7% / 5,07%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido al efecto de escala del aumento de los ingresos. En general, el tipo de interés neto anual fue de + 6,32 / 3,6 PCT al 10,88% en 2020 / 2019.
El volumen de negocios se acelera y el funcionamiento general es estable. A finales de 2021, la escala de inventario de la empresa era de 13,81, y la proporción de existencias finales en los ingresos era de 32,45% (38,55% / 34,02% a finales de 2020 / 2019). Los días de rotación de las existencias eran de – 39,74 / 18,03 a 133,22 días en 2020 / 2019, respectivamente, y los días de rotación de las cuentas por cobrar eran de – 19,21 / – 5,47 a 47,78 días en 2020 / 2019, respectivamente. El flujo de caja neto de las actividades operacionales durante todo el año fue de 354 millones de yuan, una disminución del 27% con respecto al a ño anterior. Esperamos que el aumento de las cuentas por cobrar y las reservas se deba principalmente a la rápida expansión de los ingresos y a la expansión de nuevos clientes, mientras que El aumento de los gastos salariales y los gastos fiscales también influirá en cierta medida.
La tasa de utilización de la capacidad y la mejora de la tasa de productos de calidad impulsaron el crecimiento sostenido del rendimiento en 2022. La capacidad de producción de 120000 toneladas de filamento de nylon diferencial se libera gradualmente en 2021, y se prevé que la tasa anual de utilización de la capacidad sea de aproximadamente el 60% – 70%, y se espera que contribuya a todo el año en 2022. Mientras tanto, con la mejora continua de la tecnología de la empresa, la tasa de productos finos de nylon 66 de gama alta aumentó mejor de lo esperado, se espera que a finales de 2021 alrededor del 70%, 2022 se espera que alcance el 75%. Se espera que ambos se conviertan en el principal motor del crecimiento anual del rendimiento.
La industria de gama alta y la tendencia de sustitución nacional destacan, la ventaja de la distribución anticipada de la empresa es prominente. 1, nylon 66 se espera que acelere la penetración: todas las propiedades de nylon son mejores que el poliéster, en el sector textil civil aguas abajo en la tendencia de la sustitución gradual del poliéster, especialmente para los requisitos funcionales de la ropa deportiva. Mientras tanto, se espera que la permeabilidad del nylon 66 aumente con la disminución del precio de las materias primas en 2023, lo que acelerará la sustitución del nylon 6 y el poliéster. 2. El mar azul del mercado renovable se está volviendo cada vez más evidente: la política exterior de protección del medio ambiente de China está aumentando, y las marcas de ropa tienen una demanda urgente de renovación. En cuanto al nylon, la industrialización mundial del nylon renovable todavía está en vísperas del estallido. Y la empresa ya ha establecido el dominio anterior, es la pequeña empresa que puede producir la seda civil de nylon 66 de alta gama a gran escala en China, al mismo tiempo, también es la pequeña empresa que tiene la capacidad de regeneración de nylon de proceso químico en el mundo, la ventaja inicial es obvia.
Sugerencia de inversión: la empresa es el líder de la integración de la cadena industrial de nylon en China, y se espera que se beneficie plenamente de la Alta prosperidad de la industria deportiva y la mejora de la permeabilidad de la aplicación de nylon en aguas abajo a través de la investigación y el desarrollo centrados en el hilo de nylon diferenciado. Al mismo tiempo, la empresa en el aspecto de la regeneración de nylon también tomó la ventaja inicial, se espera que el futuro disfrute de los altos dividendos de prosperidad de la industria. Teniendo en cuenta que la inversión inicial del nuevo proyecto es mayor y el envío a corto plazo se ve afectado por la epidemia, se prevé que el beneficio neto de 2022 / 23 / 24 sea de 5,7 / 9,5 / 1,3 millones de yuan (antes de 2022 era de 600 millones de yuan), con un aumento del 23,3% / 666% / 29,8%, respectivamente, lo que corresponde a la valoración actual del precio de las acciones de 16 / 12 / 10 x y al mantenimiento de la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la capacidad es inferior a lo esperado; Los precios de las materias primas fluctúan considerablemente; El proceso de localización de las materias primas es de baja expectativa; La demanda descendente es inferior a la prevista; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
