Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) ( Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) )
2022 q1 Company Earnings 387 million Yuan, some exceeding the average of Performance Forecast. Los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 3.842 millones de yuan, un aumento del 204% anual y del 24% anual. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 387 millones de yuan, un 159% más que el año anterior y un 6% más que el año anterior. El margen bruto de ventas de 2022q1 fue del 17,41%, una disminución de 1,82 PCT y un aumento de 1,07 PCT. El tipo de interés neto de las ventas fue del 10,07%, una disminución interanual de 1,73 PCT y una disminución interanual de 1,71 PCT. La disminución de la tasa bruta de interés y la tasa neta de interés se debe principalmente al aumento de la base de precios de los materiales. El aumento de la tasa bruta de interés se debe principalmente al aumento de los envíos de productos de níquel y a la mejora de los beneficios mediante la optimización de la estructura de los productos.
El rápido crecimiento de los envíos de la empresa, una sola tonelada de beneficios aumentó ligeramente. Estimamos que 2022q1 positivo envío de alrededor de 16.000 toneladas, un aumento del 7% en comparación con el trimestre; Se prevé que el precio de venta de una tonelada sea de 233000 Yuan, un 17% más que el de la cadena; El beneficio neto por tonelada es de aproximadamente 2,2 – 23 millones de yuan, lo que representa un aumento de casi 0,1 – 0,2 millones de yuan en comparación con 2021 y un ligero aumento en comparación con 2021 q4. El ajuste de precios de la empresa conduce sin problemas a la presión de los costes; El rápido crecimiento de los envíos de productos de níquel superior a 8 Series, la optimización de la estructura del producto y la mejora de la rentabilidad. Skon es el principal proveedor de materiales catódicos y mantiene una estrecha cooperación con empresas de baterías como aesc y northvolt. Se espera que la proporción de ingresos de los clientes extranjeros aumente a más del 65% en 2022. Bajo la situación epidémica de China, la gestión de la empresa sólo se ve ligeramente afectada por los factores logísticos, los clientes son principalmente extranjeros, la demanda sigue siendo fuerte.
Se espera que la empresa mantenga un alto crecimiento en 2022. Se espera que el proyecto Changzhou II de 50.000 toneladas se complete en el segundo semestre del año para contribuir al rendimiento, y se espera que la capacidad efectiva de producción positiva alcance las 100000 toneladas en 2022 (incluida la externalización). En cuanto a los clientes, skon en el extranjero, aesc, northvolt y los principales clientes de América del Norte siguen teniendo una tendencia al aumento de la demanda, y la cooperación entre China Eve Energy Co.Ltd(300014) En cuanto a los productos, los envíos de productos de níquel alto y Ultra Alto de la empresa aumentaron rápidamente y la estructura de los productos siguió optimizando. Esperamos que las ventas de materiales catódicos alcancen las 90.000 toneladas en 2022, un aumento anual de más del 90%.
La tecnología avanzada de la empresa se ha desarrollado rápidamente y se han logrado progresos notables en la investigación y el desarrollo de varios tipos de electrodos positivos. En el aspecto del electrodo positivo ternario, los productos compuestos de níquel de cristal único de la empresa se han introducido en los modelos de gama alta de los clientes internacionales, y los productos ni95 de alta tensión y alta capacidad han sido verificados por los clientes internacionales. Los productos a base de litio – manganeso ricos y el desarrollo de fosfato de litio – ferromanganeso progresan sin problemas, y con ganfeng litio, nueva energía azul y otros clientes de baterías de estado sólido para llegar a un acuerdo de cooperación, para obtener más de 25.000 toneladas de materiales de baterías de estado sólido azul de la intención de pedidos. La empresa se adelanta a la nueva tecnología de diseño de la tarjeta, se espera obtener la nueva prima tecnológica.
Consejos de riesgo: las ventas de vehículos eléctricos no están a la altura de las expectativas; El progreso de la producción es inferior a lo previsto; La alta demanda de níquel fue inferior a lo esperado.
Recomendación de inversión: aumentar las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”. La expansión de la producción de los clientes extranjeros de la empresa a alta velocidad, la demanda anual de los clientes es segura; Los envíos de productos de níquel alto aumentan rápidamente, la optimización de la estructura del producto aumenta los beneficios. Sobre la base de la optimización marginal de la rentabilidad causada por la mejora de la estructura de los productos de la empresa, aumentamos la previsión original de beneficios, y esperamos lograr un beneficio neto de 17,55 / 23,11 / 3.158 millones de yuan para 2022 – 2024 (la previsión original era de 13,52 / 19,52 / 2.879 millones de yuan), con una tasa de crecimiento interanual de 61 / 32 / 37%, EPS diluido de 3,46 / 4,56 / 6,24 yuan y PE de 17 / 13 / 9 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
