Huaming Power Equipment Co.Ltd(002270) ( Huaming Power Equipment Co.Ltd(002270) )
El cambiador de tomas es uno de los eslabones más óptimos en el campo de los equipos eléctricos, y la posición de liderazgo de la empresa en China es estable. El cambiador de tomas es una parte indispensable e importante del transformador, que pertenece al eslabón “pequeño y fino” en la industria de equipos de energía. La barrera de entrada de la industria es alta y el patrón del mercado es estable. La empresa ha cultivado profundamente la industria de los cambiadores de tomas durante décadas, con profundas barreras a la competencia. Después de la adquisición de Changzheng Electric en 2019, la cuota de mercado de los cambiadores de tomas a carga de transformadores de más de 35 Kv en China superó el 90% y ocupó el segundo lugar en todo el mundo.
La construcción de un nuevo sistema de energía impulsa el Centro de crecimiento de la demand a de cambiadores de tomas hacia arriba, y la empresa se beneficia plenamente como líder de la industria. En el lado de la generación de energía: la transformación de la nueva energía se acelera, el espacio de instalación de la energía eólica y fotovoltaica en China está plenamente abierto, y las grandes nuevas estaciones de energía necesitan transformadores de refuerzo. Calculamos que la demanda de conexión a la red de la nueva energía se ha convertido en un Aumento estructural importante en el mercado chino de interruptores de TAP; Lado de la Red: Se espera que la inversión de la red eléctrica de China aumente constantemente durante el 14º plan quinquenal, y se espera que la construcción de uhv y la mejora del ahorro de energía de los transformadores se conviertan en un factor importante para impulsar la demanda de cambiadores de tomas; Lado de consumo de energía: en el Fondo de doble carbono, la energía eléctrica terminal se sustituye por la aceleración, y se espera que la electrificación del lado del usuario impulse la demanda de transformadores y cambiadores de tomas relacionados.
La empresa se centra en la distribución de uhv, mercados extranjeros, servicios de mantenimiento en tres direcciones, el rendimiento se acelera hacia arriba. Uhv: en la actualidad, los cambiadores de tomas en el campo uhv de más de 500 kv están dominados principalmente por fabricantes extranjeros como Mr y ABB en Alemania, y el fenómeno de “cuello atascado” todavía existe. Mercado extranjero: los productos de la empresa tienen una fuerte relación calidad – precio en comparación con los fabricantes extranjeros, con la mejora de la distribución en el extranjero, la futura cuota de mercado de la empresa en el extranjero tiene un gran espacio para mejorar; Servicio de mantenimiento: el mantenimiento de los interruptores de TAP es una necesidad urgente de la industria. En la actualidad, el número de interruptores de TAP en la red de la empresa supera los 160000. El volumen de Negocios de los servicios de mantenimiento se descarga rápidamente a partir de 2020, y los ingresos de los servicios han alcanzado Los 90 millones de yuan en 2021. Se espera que la empresa siga contribuyendo al aumento del rendimiento en el futuro. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa ascendieron a 321 millones de yuan (+ 2,7%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 66 millones de yuan (+ 54%).
Sugerencias de inversión: la demanda de la industria de interruptores de TAP está aumentando, la posición de liderazgo de la empresa es estable, los ingresos previstos de la empresa en 2022 – 2024 son 17,35 / 20,29 / 2.314 millones de yuan, el beneficio neto atribuible a la madre es de 3,26 / 4,08 / 473 millones de yuan, Después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes, el rendimiento aumenta constantemente (en 2021, la empresa vendió el proyecto de energía eléctrica brasileña para producir mayores ingresos por cambios en el valor razonable). Dar a “Buy – a” la calificación de inversión, el precio objetivo de 6 meses 7,26 Yuan, correspondiente a 202220 veces la relación precio – beneficio.
Consejos de riesgo: la inversión en energía eléctrica no es tan esperada, la expansión del mercado extranjero no es tan esperada, etc.
