Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Event: The Company revealed the Annual Report of 2021 and The Quarterly Report of 2022, the Operational Income / returned net profit / deducted non – returned net profit of 2021 was 19.25 / 2.21 / 218 million Yuan, Year – on – year + 13.70% / + 7.58% / + 8.26%, among which 21q4 achieved Operational Income of 570 million Yuan, Year – on + 20.95%, returned net profit / deducted non – returned net profit of parent was 89 / 086 million Yuan. 22q1 ingresos de explotación / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 4,82 / 0,55 / 054 millones de yuan, año tras año + 0,93% / 38,47% / 27,12%. 21q4 fue ligeramente superior a lo esperado, 22q1 fue inferior a lo esperado.
El ajuste de la estructura del producto hace que el precio de la tonelada caiga, el mercado de los puertos extranjeros continúa aumentando la fuerza. En cuanto a los productos, los ingresos de la salsa de soja y el vinagre en 2021 fueron de 1.182 / 322 millones de yuan, 12,15% / 10,02% año tras año, 30,18% / 13,51% año tras año, y el precio por tonelada fue de – 13,85% / – 3,07% año tras año, lo que se debió principalmente a la disminución del consumo y al ajuste de la estructura de los productos, y la proporción de productos de gama media y baja aumentó. 21q4 salsa de soja / vinagre para lograr ingresos de 3,42 / 091 millones de yuan, año tras año + 18,01% / 35,03%, debido al Festival de primavera antes de lo previsto, a finales de 2021 los distribuidores aumentaron las existencias. 22q1 salsa de soja / vinagre para lograr ingresos de 290 / 079 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 1,32% / + 2,56%. A nivel regional, los ingresos de la región oriental / meridional / central / septentrional / occidental del 22q1 alcanzaron el 8,02% / – 3,09% / + 12,64% / + 15,72% / + 0,98% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con un rápido crecimiento en otras regiones, excepto en las regiones oriental y meridional afectadas por la epidemia. Los distribuidores ascendieron a 1.899, de los cuales el Centro / Norte aumentó 35 / 27, respectivamente, el mercado portuario externo siguió aumentando, el desarrollo sin tropiezos de los canales tradicionales del Norte, la proporción aumentó constantemente.
El aumento de los costos de las materias primas dio lugar a una presión sobre los beneficios brutos y a un aumento de los beneficios netos debido a la contracción de los costos de venta de 22q1. En 2021, la tasa bruta de beneficio fue del 40,38%, en comparación con – 3,47 PCT, principalmente debido al aumento del costo anual de compra, en el que el material directo de salsa de soja / vinagre fue de + 25,40% / + 21,17%. La tasa de gastos de venta / gestión / Finanzas fue de + 3,21 / – 0,25 / + 0,05 PCT, respectivamente, y los gastos de publicidad fueron de + 123% a 229 millones de yuan, lo que aumentó los gastos de venta. El tipo de interés neto global fue del 11,50%, en comparación con – 0,65 PCT. 22q1 lograr un margen bruto del 34,98%, año tras año – 8,37 PCT, debido principalmente a que los precios de las materias primas siguen siendo altos. La tasa de gastos de venta / gestión / Finanzas fue de – 10,63 / + 0,03 / – 0,17 PCT, respectivamente, y la inversión en gastos de publicidad se contrajo, lo que dio lugar a una tasa de interés neta global del 11,46% y a + 3,11 PCT.
El objetivo de 2022 es sólido, y la orientación diferencial contribuye al desarrollo a largo plazo. Qianhe differentiation Positioning Zero added, Select Small nicho market to seek Breakthrough, actively Adjust the organizational structure, and put out Equity incentive, reflecting the company Growth determination. Según el anuncio de la empresa, en 2022, los ingresos de explotación previstos de la empresa aumentaron un 18,5% año tras año, el beneficio neto atribuible a la madre aumentó un 9,34% y el beneficio neto atribuible a la madre aumentó un 6,95% año tras año. Creemos que aunque el 22q2 se verá afectado por la epidemia o todavía estará bajo presión, y la tendencia de las materias primas a lo largo del año no está clara, pero el objetivo de todo el año es más conservador, se espera que la expansión del canal se complete con éxito bajo el desarrollo de la región superpuesta.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 22,81, 27,30 y 3.272 millones de yuan, respectivamente, con un beneficio neto de 3,03, 3,89 y 480 millones de yuan (incluidos los gastos de incentivos de capital), respectivamente, para mantener la calificación de inversión de Buy – A, con un precio objetivo de 12 meses de 22,34 Yuan, lo que equivale a una relación precio / beneficio dinámico de 55x en 2023
Consejos de riesgo: riesgos macroeconómicos y Políticos, problemas de seguridad alimentaria, recuperación de la epidemia menos de lo esperado
