Wencan Group Co.Ltd(603348) ( Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el primer informe trimestral 2022: 2022 q1 para lograr ingresos de 1.240 millones de yuan, un aumento del 18,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, un aumento del 8,4% en relación con el mes anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 80 millones de yuan, un aumento del 58,3% y un aumento del 180,6%. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 80 millones de yuan, un aumento del 58,2% con respecto al a ño anterior y del 246,2% con respecto al mes anterior.
Análisis y juicio:
Crecimiento impulsado por nuevas fuentes de energía
2022q1 alcanzó ingresos de 1.240 millones de yuan, año tras año + 18,4%, ciclo + 8,4%, juzgamos que el crecimiento del mismo ciclo se benefició principalmente del aumento de la contribución de los nuevos clientes energéticos, como wei lai, etc. y la reducción gradual de la falta de núcleo impulsó la recuperación de la producción de los clientes. 2022q1 el beneficio neto de la madre ascendió a 80 millones de yuan, en comparación con + 58,3% y + 180,6% en comparación con el mismo período, con un crecimiento significativo en relación con el mismo período, y la tasa de crecimiento superó la tasa de crecimiento de los ingresos, la tasa de gastos de los principales factores disminuyó, el rendimiento general superó las expectativas del mercado. La empresa se encuentra en el período de expansión de la capacidad en 2016 – 2019, la transformación activa y la disposición de la estructura del cuerpo y la carcasa del sistema eléctrico de tres nuevos productos energéticos, al mismo tiempo, la adquisición de Francia Bailian en 2019 y la finalización de la tabla de consolidación, junto con la producción en masa gradual y el progreso constante de la integración en los pedidos manuales, el rendimiento de la empresa desde 2019q2 comenzó a girar hacia arriba, pero la situación epidémica en 2020 y la falta de núcleo en 2021 llevó a la empresa a la presión de nuevo, juzgamos que a partir de 2022 el funcionamiento de la empresa volverá a subir el canal, Los nuevos clientes de energía impulsan el crecimiento de alto volumen.
El costo de la recuperación de la tasa bruta de interés ha disminuido considerablemente.
El margen bruto de 2022q1 de la empresa alcanzó el 19,4%, año tras año – 1,6 PCT, mes tras mes + 0,6 PCT, juzgamos que la disminución interanual se vio afectada principalmente por el aumento de los precios del aluminio, mientras que el repunte continuo del mes tras mes refleja el funcionamiento del mecanismo de ajuste de precios trimestrales. La empresa y la planta principal adoptan el modelo de fijación de precios de la adición de costos, el aumento de los precios de las materias primas no tendrá ningún impacto en el largo período, pero debido a que el ajuste de precios (o compensación) con la planta principal tiene un retraso, lo que resulta en fluctuaciones trimestrales de Los márgenes de beneficio, juzgamos que el impacto general de las materias primas de este a ño se espera que sea inferior a 2021.
En cuanto a los gastos, 2022q1 tasa de gastos de venta, tasa de gastos de gestión, tasa de gastos de I + D, tasa de gastos financieros fueron 0,9%, 5,1%, 2,7% y 1,7%, respectivamente, en comparación con – 0,3 PCT, – 2,1 PCT, – 0,3 PCT, – 0,3 PCT, respectivamente, y – 0,3 PCT, – 0,4 PCT, 0,0 PCT, – 0,3 PCT, respectivamente. El efecto de integración se muestra gradualmente, 2022q1 tasa neta de interés alcanzó el 6,4%, año tras año + 1,6 PCT, relación de cadena + 3,9 PCT, la mejora es muy obvia, se espera que aumente aún más la calidad y la eficiencia en el futuro.
Re – compra de la máquina de fundición a gran escala orden de integración abundante
La empresa tiene la intención de comprar 9 máquinas de fundición a gran escala, el primer lote de 9000t después de la integración de la placa base con éxito fuera de línea. Si de acuerdo con el último plan de compra para 2022, la empresa tendrá un total de 13 equipos de fundición a gran escala, incluyendo 2 máquinas de fundición a gran escala de 6000t + 2 máquinas de fundición a gran escala de 9000t + 9 máquinas de fundición a gran escala potenciales. Creemos que la empresa está comprando activamente máquinas de fundición a gran escala, la velocidad de expansión de la producción se está acelerando continuamente, mostrando un montón de componentes integrados y piezas de construcción de carrocería en orden de mano. Al mismo tiempo, el primer conjunto de 9000t isla de fundición a gran escala en el mundo se produjo con éxito en Tianjin xiongbang el 18, el primer lote de 9000t gran integración de piezas de automóviles de fundición a gran escala, el rendimiento del producto para satisfacer las necesidades de los clientes, alcanzando el nivel internacional líder. Creemos que la empresa y el Grupo Lijin firmaron un acuerdo de cooperación estratégica para promover conjuntamente el desarrollo de productos de fundición integrados a gran escala, tienen una gran ventaja en el equipo, junto con la producción en masa gradual de pedidos manuales, con muchos a ños de experiencia en la fabricación de piezas de carrocería (2021, los Ingresos de las piezas estructurales de carrocería de 650 millones de yuan, año tras año + 84%), se espera que aumente rápidamente la tasa de rendimiento para lograr beneficios, acelerar la expansión del mercado, tomar una cuota de mercado.
Juzgamos que la mayoría de las fábricas de máquinas principales no tomarán el modo de fabricación propia de Tesla, debido a la mayor inversión necesaria para la producción propia, incluyendo la construcción de la planta, la compra de maquinaria, la contratación de personal, etc., y la restricción de la fuente de pedido causará un efecto de escala inferior al de las empresas de piezas de repuesto como proveedores de apoyo de terceros. En comparación con los competidores potenciales, creemos que el diseño de la empresa no es sólo el equipo, sino también la tecnología de materiales R & D durante muchos años y una rica experiencia de gestión de procesos (rendimiento de alto rendimiento), se espera que la tendencia general de la integración se convierta en un líder de peso ligero.
Abrazar activamente a las nuevas fuerzas como líderes ligeros en el futuro
Abrazar activamente a las nuevas fuerzas y conducir el crecimiento de alto rendimiento. La empresa es el proveedor principal de la estructura corporal de Weilai, apoyando todos los tipos de vehículos, estimamos que el valor de apoyo de la bicicleta es de más de 3.000 Yuan, de los cuales Weilai et7 ha comenzado a entregar en marzo, et5 se espera que comience a entregar en septiembre, la tasa se convierte en una explosión. Además, la empresa también apoya Tesla, Byd Company Limited(002594)
Comprar Bailian, entrar en el mundo. En 2019, la empresa adquirió el 61,96% de las acciones de France Bailian por unos 140 millones de euros y lanzará una oferta obligatoria de 38,18 euros por acción para el resto de las acciones. La empresa y el Grupo Bailian en el proceso de producción, la línea de productos y los clientes tienen un efecto sinérgico, con la ayuda del Grupo Bailian en Europa, Asia y América del Norte, la capacidad de investigación de la producción local, se espera que el diseño de la globalización se acelere, lo que ayudará a la empresa a obtener más pedidos en el extranjero.
Propuestas de inversión
La empresa es pionera en la fundición integrada, que se espera que se convierta en un líder de peso ligero en la innovación de la inteligencia eléctrica. Teniendo en cuenta que la empresa abraza activamente a los principales nuevos fabricantes de vehículos energéticos, la adquisición de Bailian acelera la globalización, la producción en masa gradual en los pedidos manuales impulsará el alto crecimiento del rendimiento, teniendo en cuenta el impacto del aumento de los precios de las materias primas y la falta de núcleo, mantener las previsiones de beneficios: se prevé que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa asciendan a 52,1 / 69,4 / 88,9 millones de yuan, el beneficio neto atribuible a la madre ascienda a 4,0 / 6,4 / 880 millones de yuan, el EPS correspondiente a 1,51 / 2,44 / 3,36 Yuan, el 27 de abril de 202233,8 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 21 / 13 / 10 veces, respectivamente, Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
Aumento de los precios de las materias primas; Las ventas de los principales clientes son inferiores a las expectativas; Nuevos proyectos, nuevos clientes no se desarrollaron como se esperaba; El efecto de integración del Grupo Bailian no es tan bueno como se esperaba.
