Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ( Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 el 22 de abril, con ingresos anuales de 1.480 millones de yuan, yoy + 75,4%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 270 millones de yuan, yoy + 122,0%. Al mismo tiempo, publicó el primer informe trimestral 2022, los ingresos del primer trimestre de 470 millones de yuan, yoy + 66,5%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 87 millones de yuan, yoy + 69,7%. Los resultados de la empresa superaron las expectativas anteriores del mercado. Impulsada por el rápido desarrollo de la demanda en el campo especial y la industria de la comunicación externa China, la empresa como líder de la fuente de energía especial, la capacidad de producción se expande continuamente y la cuota de mercado aumenta continuamente.
El crecimiento de los productos tradicionales de energía eléctrica es superior al 60%; El micromódulo de potencia aumentó un 39,6%. Por producto, 1) los ingresos de la fuente de alimentación modular ascienden a 800 millones de yuan, lo que representa el 54,0% de los ingresos totales, yoy + 75,0%; Los ingresos de la fuente de alimentación personalizada ascendieron a 260 millones de yuan, lo que representa el 17,7% de los ingresos totales, yoy + 62,4%; Los ingresos de la fuente de alimentación de alta potencia y del sistema de suministro y distribución de energía ascendieron a 340 millones de yuan, lo que representa el 22,7% de los ingresos totales y el 68,7% de yoy. En 2021, los ingresos de los tres tipos principales de productos representaron el 94,5% de los ingresos totales, en comparación con 2020, la proporción es relativamente estable. Además, en 2021, los ingresos de los productos de “micromódulo de potencia” ascendieron a 15,5 millones de yuan, yoy + 396,0%.
Mejorar la capacidad de gestión y control de los gastos; Aumentar la inversión en I + D y enriquecer la matriz de productos. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 47,3%, una disminución de 1,0 ppt; El tipo de interés neto fue del 19,8%, un aumento de 2,6 ppt. La tasa de gastos para el período 2021 fue del 24,3%, una disminución de 5,2 ppt en comparación con el a ño anterior. En particular, 1) La tasa de gastos de venta es del 4,1%, lo que representa una disminución de 0,7 ppt; La tasa de gastos de gestión es del 5,2%, lo que representa una disminución de 2,5 ppt; La tasa de gastos financieros fue del 1,5%, lo que representa una disminución de 1,1 ppt en comparación con el a ño anterior; La tasa de gastos de I + D fue del 13,6%, lo que representa una disminución de 1,0 ppt. Sin embargo, la inversión en I + D fue de 220 millones de yuan, yoy + 57,0%; La empresa siempre ha prestado atención a la I + D, a finales de 2021, el personal de I + D de la empresa total 730 personas, que representan el 32% del personal total, un aumento de 128 personas, la demanda de localización necesita más inversión en recursos de I + D, al mismo tiempo, los Productos de microsistema de potencia sip han sido la producción en masa inicial, el personal adicional de I + D ampliará aún más la serie de productos.
Las existencias aumentaron un 78% con respecto al comienzo del año; El aumento constante de la producción y la expansión. A finales de 2021, la empresa: 1) 760 millones de yuan en cuentas por cobrar y facturas, un 56,7% más que a principios de año; El inventario fue de 740 millones de yuan, un aumento del 77,5% en comparación con el comienzo del a ño, debido al aumento de las reservas de materias primas debido al aumento de los pedidos y al aumento de los productos debido al largo período de producción y aceptación; Los pagos anticipados ascendieron a 200 millones de yuan, un 81,4% más que a principios de año; Los pasivos contractuales ascendieron a 400 millones de yuan, un 94,0% más que a principios de año; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 65.085000 Yuan (16.384000 yuan en el mismo per íodo del año pasado), lo que se debió al aumento de las reservas de materiales, el aumento del pago de las materias primas y el aumento de la remuneración de los empleados. El 28 de enero, la empresa anunció la intención de aumentar la capacidad de producción en un máximo de 1.580 millones de yuan. El 9 de marzo, la empresa firmó un acuerdo marco de cooperación estratégica con el Gobierno del distrito de Changping de Beijing para llegar a una intención de cooperación para la construcción de un proyecto adicional en la Ciudad de nanshao, distrito de Changping.
Sugerencias de inversión: la empresa es la principal fuente de energía especial de China, en 2020 fue seleccionada en el Directorio Nacional de empresas “especializadas especialmente nuevas”. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 420 millones de yuan, 630 millones de yuan y 920 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones correspondiente a 2022 ~ 2024 PE es 25x / 16x / 11x. Teniendo en cuenta la posición de liderazgo de los productos de energía tradicionales de la empresa y la competitividad del mercado de los nuevos productos, ofrecemos 30 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,58 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 47,41 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el progreso del desarrollo de nuevos productos es inferior a lo esperado; La situación epidémica afecta a la producción, etc.
