Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) ( Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) )
Los ingresos de 2021 fueron + 132% año tras año, el beneficio neto de la matriz fue + 256% año tras año, y el rendimiento se ajustó a las expectativas anunciadas anteriormente. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 976 millones de yuan (+ 131,8% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 47 millones de yuan (+ 256,0%). 2021q4 / 2022q1 registró ingresos por valor de 521 / 353 millones de yuan, en comparación con + 196,4% / + 363,5%, en comparación con + 266% / – 32%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 0,3 / 018 millones de yuan, en comparación con + 159,3% / + 774,5%. El análisis es el siguiente: 1) con el problema de la escasez de chips aliviado + 2021q4 wima & Geely nuevo modelo de ventas en el mercado + 2021q3 parte de los pedidos retrasados a la confirmación de q4, 2021q4 ingresos aumentó significativamente; 2022q1 se ve afectada por la situación epidémica de las vacaciones (el impacto de la situación epidémica es limitado), la entrega general se reduce en relación al ciclo, y los ingresos de la empresa se concentran en Q3 – q4 cada año. Con el fin de garantizar la entrega sin tropiezos de los nuevos modelos de automóviles, as í como la disposición de la nueva generación de “núcleo integrado”, productos de plataforma y otros nuevos productos, y la capacidad de reposición de software, R & D, los gastos de gestión han aumentado considerablemente.
Se espera que los nuevos vehículos de pasajeros energéticos sigan aumentando a partir de 2022, con la reducción de los problemas de suministro de materias primas, el aterrizaje de la capacidad y la mejora de la capacidad de plataforma interna. Turismos: los ingresos de 640 millones de yuan en 2021, más del 286% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente por Wuling Hongguang mini, Geely, Weima y otras contribuciones; Entre ellos, la proporción de ingresos de los productos de montaje superó el 50% (los ingresos de los grupos de energía / energía ascendieron a 2,2 / 280 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 173% / + 1760%). Mirando hacia el a ño 2022, se espera que la nueva estructura de ventas de vehículos energéticos se incline hacia el modelo A / a +, donde la ventaja de la empresa se encuentra, la empresa está llena de pedidos a mano, los primeros modelos Weima, Geely siguen subiendo, SAIC GM Wuling Kaijie, Xiaopeng P7, Great Wall good CAT, Nezha y otros proyectos de punto fijo se espera que caigan. Desarrollo continuo de nuevos clientes: abarca una serie de nuevas fuerzas de fabricación de automóviles, empresas de automóviles de marca propia y clientes de vehículos comerciales, los productos son siempre el principal poder / energía. Vehículos comerciales: ZF vinculante, Hangcha Group Co.Ltd(603298) \ Capacidad de producción: la transformación de la base de Zhuhai y la expansión de la capacidad de producción & la segunda fase de Heze, Provincia de Shandong, está progresando sin problemas y proporciona escolta para la tarea de entrega.
En el contexto del aumento de los precios de las materias primas, la sustitución de la localización y el efecto a gran escala ayudan a reparar los beneficios. El margen bruto en 2021 fue del 20,71%, año tras año + 1,22 PCT; 2022q1 margen bruto 16,17%, año tras año – 4,62 PCT; En 2021, el tipo de interés neto de la matriz fue del 4,80%, año tras año + 1,67 PCT, 2022q1 el tipo de interés neto de la matriz fue del 5,23%, año tras año + 2,46 PCT. Nuestro juicio sobre el margen de beneficio: con el volumen de 2021q4 multi – Modelo, la estructura de entrega de la empresa tiende a ser estable. Debido al aumento de los precios de las materias primas y a la falta de un efecto a escala de los conjuntos impulsores, el margen bruto disminuyó considerablemente en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior; De cara a 2022, con la negociación del cliente, el aumento de la tasa de localización de los componentes básicos y el gran volumen de los productos de ensamblaje, esperamos que la tasa bruta se estabilice y se recupere y que la tasa neta de retorno a la matriz alcance el nivel del 5% (teniendo en cuenta el efecto de los incentivos de capital de dos períodos).
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: mantenemos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 23 de 198 millones de yuan y 372 millones de yuan, respectivamente. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2024 sea de 541 millones de yuan. El precio actual correspondiente de PE es de 25x, 13x y 9x, respectivamente, y el precio objetivo es de 90,65 Yuan, que corresponde a 35 veces PE en 2022, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el volumen de ventas de los productos relacionados con los turismos es inferior a lo esperado, la competencia de precios se intensifica, la situación epidémica se intensifica en China, etc.
