Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) ( Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Introducción: DUN ‘an y sanhua comienzan en frío, ambos son los principales componentes de la válvula, pero el rendimiento del valor de mercado de DUN’ an a largo plazo hacia atrás, sólo una sexta parte de las tres flores, en los últimos a ños, la empresa se reunió con el negocio principal y las pérdidas en ganancias, este artículo de la brecha de valor de mercado de las causas básicas de los cambios marginales actuales y las expectativas futuras de la diferencia.
Comparación del valor de mercado de los grifos de válvula: DunAn y sanhua
Desde el punto de vista de los ingresos, los beneficios y el valor de mercado, creemos que el núcleo de la brecha de valor entre DUN ‘an y sanhua radica en la diferente distribución de los negocios de crecimiento y sinergia en el pasado. Los principales problemas son los siguientes: ① el 65% de los ingresos de las tres flores, la diferencia entre el aumento de los ingresos de las dos partes; El beneficio final es 1 / 4 de tres flores, la volatilidad de los beneficios de DUN ‘an en el pasado es relativamente grande; El valor de mercado es de 1 / 6 de las tres flores, en comparación con la valoración de las tres flores, Dun an también tiene un cierto margen de descuento.
Exploración de las causas de la diferencia de valor de mercado: cuatro razones históricas para promover el descuento
1. Distribución de productos extranjeros y de alto margen. El volumen de ingresos de China y China es similar, la principal diferencia es en el extranjero, sanhua ha adquirido negocios en el extranjero para lograr una expansión más rápida; La estructura de los productos finales rentables es la causa principal de la diferencia de beneficios entre los dos componentes de la válvula.
Causa 2, el negocio de crecimiento todavía está en desarrollo. El ciclo de certificación de automóviles cero es más largo, pero el valor de las mercancías es más alto, DunAn en 17 años, más tarde que tres flores, a través del crecimiento de tres flores, el negocio de automóviles cero es más rentable que el principal negocio de distribución en frío original.
3. Pérdidas y ganancias a nivel no operativo. Las pérdidas y ganancias a nivel de las operaciones no básicas, como la enajenación de activos, la pérdida de garantías y la carga financiera, son un amplificador de la volatilidad de los resultados anteriores de DunAn.
4. Supresión de la valoración a nivel estratégico. A nivel estratégico, la principal limitación del descuento de valoración de DunAn radica en la falta de atención y la mejora del espacio de gestión.
Cambios marginales actuales: mejora positiva y crecimiento
1. Mejora de la estructura de distribución en frío. La empresa está preparando una serie de cambios, en la actualidad en el extranjero / comercial y otros productos de gama alta para mejorar la evaluación y la orientación de la capacidad, la aplicación estratégica de los resultados iniciales, 21 a ños de aumento de la producción de válvulas de expansión electrónica y la cuota de ventas nacionales.
2. La gestión térmica amplía la flexibilidad del rendimiento. Auto Zero se encuentra en un alto aumento, los principales clientes Byd Company Limited(002594) \ en la
3. Mejora de los beneficios de las empresas de equipo. Se espera que el negocio de aire acondicionado especial vuelva a crecer constantemente, los beneficios se encuentran en el canal ascendente, 21h1 subsidiaria de la tasa de interés electromecánico DunAn ha aumentado en comparación con 17 años 2,3 PCT, todavía hay espacio para el futuro.
4. Volver a centrarse en la eficacia de la gestión y el rescate financiero. Después de 18 años, la empresa se reunió con la industria principal, 21 años de desinversión básica de activos no básicos; La gestión busca el cambio, la mejora de la eficiencia se convierte en el punto clave en los últimos años; Se espera que la participación de Gree apoye la nueva expansión empresarial mientras se rescata.
Diferencias futuras previstas:
Después de la mejora positiva, el descuento de valor de mercado de DUN ‘an en comparación con sanhua tendrá la oportunidad de reducir, además de la mejora de los beneficios de la industria principal de distribución en frío + la mejora de la elasticidad de las empresas de crecimiento, o también hay un espacio adicional de diferencia de expectativas: ① es el efecto sinérgico de Gree en la industria principal; Es el nuevo lanzamiento de productos para promover el valor de apoyo del negocio de vapor cero para mejorar aún más.
Esperamos que 22 – 23 años de ingresos de la empresa 106, 117 mil millones, 8%, 10%, a la madre 5,3, 630 millones, 30%, 20%, actualmente pe11, 10x, el nivel de valoración por debajo del líder de la industria, la primera cobertura, “Buy” ratings.
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