Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
En 2021, la empresa en Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 13.086 millones de yuan, un aumento del 80,9% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 2.010 millones de yuan, un aumento del 213,51%. En 2021, el tipo de interés neto de la matriz alcanzó el 15,36%, lo que representa un aumento de 6,5 PCT. De los cuales: el margen bruto fue de + 8,55 PCT a 51,4%; La tasa de gastos de venta fue de + 3,16 PCT a 24,73%. La tasa de gastos de I + D fue de – 0,48 PCT a 4,2% año tras año; La tasa de gastos de gestión fue de – 1,12 PCT a 4,01% año tras año.
22q1 los ingresos siguieron aumentando y los tipos de interés netos disminuyeron ligeramente. 22q1 registró ingresos de 3.201 millones de yuan, un aumento del 43,9% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 424 millones de yuan, un aumento del 27,2% con respecto al año anterior. 22q1 para lograr el tipo de interés neto padre 13,23%, 1,74 PCT menos. Entre ellos, el margen bruto fue de + 2,75 PCT a 49,53%; La tasa de gastos de venta fue de + 4,35 PCT a 24,74% año tras año; La tasa de gastos de I + D fue de + 0,98 PCT a 5,1%; La tasa de gastos de gestión fue de + 0,81 PCT a 4,89% año tras año.
Por producto, los ingresos de la marca en 2021 ascendieron a 6.710 millones de yuan, lo que representa el 51% de los ingresos totales, un aumento del 58,4% con respecto al año anterior. Los ingresos de marca de tianke ascendieron a 5.137 millones de yuan, lo que representa el 39% de los ingresos totales, un aumento del 308% con respecto al año anterior. El negocio de la Agencia de limpieza disminuyó un 41% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa una disminución del 7% de los ingresos. El negocio de la Agencia de barrenderos creció un 68% año tras año, representando el 1% de los ingresos. La proporción de marcas independientes ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tim ke) aumentó al 90,5%, mientras que la proporción de OEM disminuyó a menos del 10%.
La proporción de empresas de subcontratación en 22q1 siguió disminuyendo, y los ingresos de las empresas de subcontratación disminuyeron un 58,4% año tras año. Entre las marcas independientes, los ingresos de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486)
Desde el punto de vista de los canales, en 2021, la empresa obtuvo ingresos de 8.370 millones de yuan / 4.720 millones de yuan en el país y en el extranjero, respectivamente, y la proporción de ingresos en el extranjero se redujo al 36%. Creemos que los ingresos de la marca independiente China aumentaron rápidamente y la escala de Negocios de OEM en el extranjero disminuyó. Los ingresos en línea / fuera de línea ascendieron a 8.700 millones de yuan / 4.390 millones de yuan, respectivamente. Excluyendo el negocio de OEM, los ingresos en línea representaron el 71% de los ingresos de la marca independiente en 2021, básicamente el mismo que en 2020, la estructura general del canal de la empresa se mantuvo estable.
Mejora continua de la estructura del producto, barredora + lavadora de doble rueda. En 2021, la empresa lanzó sucesivamente productos de autolimpieza de las series n9 + y X1, y los ingresos procedentes de productos de autolimpieza representaron el 54,7% de los ingresos del mercado chino de la marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) . La marca Tim puede lanzar la serie fuwan 2.0 rápidamente sobre la base de la generación fuwan. Las ventas de la serie fuwan 2.0 representaron casi el 45% de las ventas anuales de la empresa, y los ingresos de ventas superaron los 2.000 millones de yuan. En general, los ingresos de los productos de gama alta representados por los productos de planificación global de la marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) \ \ El precio medio de venta de los productos Tim ha estado en el nivel líder del mercado, 2021, el precio medio de envío aumentó a 1923 Yuan, un aumento del 19,1%.
Este año, la empresa sigue fortaleciendo la función del producto en el campo de gama alta, completando la línea de productos, llenando el segmento de precio en blanco. El nuevo producto t10turbo de la barredora de suelos se puede utilizar para complementar la piedra de referencia G10 en el segmento de precio relativamente vacío de 3.500 a 4.000 Yuan. Por encima del mismo precio que G10, el t10turbo aumenta la succión y la evitación activa de obstáculos. T10omni mejora aún más la relación calidad – precio de los productos, la navegación y las funciones de fregona en comparación con la serie X1 de la asignación estratégica, los precios de los productos se pueden posicionar en una posición más rentable. La forma del producto de la lavadora de suelos es relativamente determinada, y la capacidad del tanque de agua y la vida útil se pueden mejorar continuamente. Tim can 3.0 en la última generación de productos sobre la base de la mejora de la capacidad del tanque de agua y el tiempo de vida, y la cabeza del pincel para el diseño de doble borde, el precio del producto 4990 Yuan, en comparación con la versión 2.0 LCD del 16%.
Recomendaciones de inversión. Después de que la serie X1 se estabilizó en el mercado de gama alta el año pasado, la empresa siguió promoviendo nuevos productos de autolimpieza en la Sección de precios altos y medios este año, y continuó promoviendo la marca yeedi de relación calidad – precio. Se espera que el desarrollo simultáneo de la gama alta y la gama baja conduzca a un crecimiento constante del negocio. La competencia en la industria de la maquinaria de lavado de suelos se ha intensificado, pero juzgamos que la empresa seguirá siendo líder en la acumulación de marcas y se beneficiará del crecimiento de la industria. Creemos que la estructura de marca de la empresa de este año bajo la optimización del seguimiento de la tasa bruta de beneficio todavía tiene espacio para mejorar. Estimamos que la EPS de 22 a 24 años de la empresa es de 4,52 / 5,74 / 7,36 Yuan (antes de la previsión de 2021 – 2023 EPS es de 3,57 Yuan, 4,92 yuan y 6,32 Yuan), dando a la empresa una valoración de 35xpe 2022, correspondiente a un precio objetivo razonable de 158,2 Yuan (antes de La previsión de la valoración de 40xpe 2022, el precio objetivo de 196,8 Yuan), manteniendo la calificación de “mejor que el mercado”.
Consejos de riesgo. El crecimiento de la industria de aparatos eléctricos limpios no fue tan rápido como se esperaba y la competencia de la industria se intensificó.
