Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) ( Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
El rendimiento anual se ajusta a las expectativas.
Los ingresos anuales y los beneficios netos alcanzaron un máximo histórico y la rentabilidad se benefició de la recuperación de los precios de las materias primas. La empresa publicó un informe anual de 21 a ños, con un total de ingresos de explotación de 3.445 millones de yuan (yoy + 51,6%, frente a un máximo histórico de + 27,1%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 298 millones de yuan (yoy + 96,g%, frente al máximo histórico + 43,8%), y el rendimiento de un solo trimestre de Q2 y Q3 fue el mejor. Los precios de las materias primas beneficiarias se recuperaron (lana / Cachemira), la tasa bruta de beneficio anual fue del 19,1% (yoy + 4. Opct), la tasa neta de beneficio fue del 9,1% (yoy + 2. Opct), que se situó en un nivel sin precedentes.
El rendimiento de un solo q4 es igualmente brillante, la temporada baja no es débil para destacar la fuerza endógena fuerte. El beneficio neto de una sola empresa q4 fue de 740 millones de yuan / 042 millones de yuan (+ 33,7% / – 13,1%), la razón principal de la disminución de los beneficios fue que q4 era generalmente la temporada baja de la producción, pero la producción de la fábrica de brotes epidémicos se bloqueó en q1 – 3 en 20 a ños, y los pedidos acumulados a la producción concentrada de q4 trajeron una alta base. En comparación con el mismo per íodo de 19 años, el crecimiento de los ingresos de explotación / beneficio neto de la matriz es de + 48,6% / + 7.286,0%, lo que representa un crecimiento considerable. Incluso si consideramos que la guerra comercial sino – estadounidense de 19 años, los precios más bajos de la lana afectan la rentabilidad, en comparación con el entorno externo estable y los precios de la lana en un máximo histórico de 18 a ños, el crecimiento de los ingresos de un solo trimestre / beneficio neto de la madre a + 33,8% / + 28,6%, mostrando un fuerte crecimiento.
La posición principal de la industria de la lana es prominente, el negocio de Cachemira construye la segunda curva de crecimiento
La producción y las ventas de lana impulsaron el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa. Se benefició de 21 años de reforma de la estrategia de promoción de la producción de la empresa, el negocio de la lana de la empresa (incluyendo hilado de lana, lana, teñido y acabado, etc.) los ingresos aumentaron un 26,1% a 2.596 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando un 20,5% de margen bruto. Entre ellos, los ingresos de la industria principal del hilado de lana fina aumentaron un 29,1% a 2.060 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la tasa de beneficio bruto fue del 23,2%, la producción anual fue de 14.000 toneladas (yoy + 45,6%), las ventas fueron de 13.400 toneladas (yoy + 35,7%), el nivel de las existencias fue bajo. De acuerdo con nuestra estimación, 21 años de negocio de hilado de imitación de lana de 21 años de la empresa para lograr una tasa de utilización de la capacidad de producción de más del 100%, una tasa de producción y comercialización de más del 95%, en los últimos a ños la nueva capacidad de hilado de lana ha sido plenamente liberada, se espera que algunos productos hayan sido procesados a través de la cooperación estratégica.
El control de costos del negocio de Cachemira en el primer año es excelente, la cooperación empresarial ayuda a la segunda curva de crecimiento. 2021 es el primer año completo de la nueva expansión del negocio de hilado de Cachemira de la empresa, aunque todavía se encuentra en medio de la expansión del mercado y la mejora de la capacidad de producción, pero todavía logra ingresos de 830 millones de yuan (yoy + 324,6%) y la tasa bruta de beneficio de 13,71%. De acuerdo con nuestra estimación, se espera que la tasa neta de interés del negocio de hilado de Cachemira ~ 6,0%, mostrando una excelente capacidad de control de costos. En el futuro, junto con la producción y el funcionamiento de Ningxia New Australia CASHMERE gradualmente en el camino correcto, el aumento de la proporción de pedidos de alto valor añadido y la diversificación de la estructura de pedidos, junto con la cooperación del equipo de ventas de lana de la empresa, los beneficios empresariales de la empresa CASHMERE tienen un gran margen de mejora.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que los ingresos de 22 / 23 / 24 años aumenten un 20% / 15% / 13% a 41,3 / 47,3 / 53,6 millones de yuan, y que el beneficio neto de la empresa matriz aumente un 30% / 22% / 22% a 3,88 / 473 / 575 millones de yuan. De acuerdo con el precio de cierre del 25 de abril de 2022, el PE correspondiente a 2022 – 2024 es 8 / 6 / 5X, respectivamente. Teniendo en cuenta que la cuota líder de la industria se espera que aumente rápidamente después de la liquidación, se espera que la industria de alto rendimiento continúe, se espera que los beneficios se liberen, con un gran potencial para mantener la calificación de “comprar”.
Factores de riesgo potenciales
El riesgo de fluctuación excesiva del precio de la lana; La expansión de la producción fue inferior a lo previsto; Brotes repetidos; Riesgo de inventario deficiente;
