Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Eventos
En la noche del 25 de abril de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos de 2021 ascendieron a 1.893 millones de yuan (año tras año – 6,45%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 119 millones de yuan (año tras año – 62,28%), El beneficio neto atribuible a la madre fue de 108 millones de yuan (año tras año – 62,01%). 2022q1 ingresos 572 millones de yuan (año tras año + 10,43%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 77 millones de yuan (0,75% año tras año) y el beneficio neto retenido fue de 70 millones de yuan (1,85% año tras año).
Puntos de inversión
Alto costo y costo, ligeramente bajo presión en el primer trimestre de 2022
Según el informe anual, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 534 millones de yuan (año tras año – 6,65%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 016 millones de yuan (año tras año – 118,69%) y el beneficio neto no atribuible fue de – 005 millones de yuan (año tras año – 105,91%). Se espera que las principales regiones afectadas por la epidemia de ventas disminuyan significativamente, el aumento de los precios de las materias primas y los costos de venta causados por el aumento interanual.
En 2021, el margen bruto de la empresa fue de 37,58% (- 3,18 PCT), el margen bruto de 2021q4 fue de 33,40% (- 6,37 PCT), la disminución se debió principalmente al aumento continuo del costo de las materias primas. En 2021, la tasa de gastos de venta / gastos de Gestión / gastos financieros fue del 18,15% / 10,76% / 0,30%, en comparación con + 4,86 / + 2,04 / + 0,01 PCT. El aumento de la tasa de gastos de venta se debe principalmente al aumento de los gastos de publicidad y promoción del mercado; El aumento de la tasa de gastos de gestión se debe principalmente al aumento de la remuneración del personal y los gastos de depreciación; La tasa de gastos financieros es básicamente plana. La tasa neta de interés en 2021 fue del 6,25% (9,64 PCT) y 2021q4 del 2,92% (17,77 PCT), principalmente debido a la disminución de la tasa bruta de interés y al aumento de la publicidad, la promoción de ventas y la inversión en I + D, as í como al aumento de los gastos de Ventas y de I + D.
Los ingresos de 2022q1 fueron de 572 millones de yuan (+ 10,43%) y el beneficio neto de la madre fue de 77 millones de yuan (- 0,75%). 2022q1 37,90% de margen bruto (- 1,47 PCT), se espera que se deba principalmente a los altos precios de las materias primas. La tasa de gastos de venta / gastos de Gestión / gastos financieros fue de 12,07% / 9,17% / 0,22, respectivamente – 0,40 / + 0,17 / – 0,23 PCT. 2022q1 tasa neta de interés 12,99% (- 2,41 PCT), principalmente debido a la disminución del margen bruto y al aumento de los gastos de I + D.
2022q1 crecimiento constante de los productos básicos, crecimiento brillante de las ventas en línea
En cuanto a los sub – productos, los ingresos de los condimentos en 2021 fueron de 1.846 millones de yuan (- 5,28%) y el margen bruto de beneficio fue de 36,96% (- 3,87 PCT). Los ingresos de vinagre / vino de cocina fueron de 12,11 / 321 millones de yuan, respectivamente – 10,25% / + 1,20% año tras año. 2022q1 condimentos para lograr ingresos de 558 millones de yuan (+ 14,12%); Los ingresos de vinagre / vino de cocina fueron de 355 / 107 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 6,64% / + 17,50%.
En cuanto al precio por volumen, el volumen de ventas de vinagre / vino de cocina en 2021 fue de 17,55 / 74400 toneladas, respectivamente, en comparación con – 1,26% / – 1,68%, y el precio por tonelada fue de 6899 / 4310 Yuan / tonelada, en comparación con – 8,65% / + 3,53%.
A nivel regional, los ingresos de China Oriental / Sur de China / Centro de China / Oeste / norte de China en 2021 ascendieron a 9,65 / 2,94 / 3,11 / 1,57 / 119 millones de yuan, frente a – 4,00% / – 9,65% / – 5,62% / – 8,64% / + 1,90%. 2022q1 East China / South China / Central China / West China / North China Revenue 2,81 / 0,91 / 0,97 / 0,52 / 037 million Yuan, Year – on + 10,10% / + 18,28% / + 13,49% / 33,02% / + 14,71%.
Sub – Channel View, distribution / direct Income 17.06, 140 million Yuan respectively, compared with – 3.07% / – 25.84%; Las ventas en línea ascendieron a 185 millones de yuan (+ 34,60%), lo que representa el 10,02% (2,93 PCT). 2022q1 ingresos de distribución / operación directa 5,41 / 018 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 13,83% / + 23,78%; Entre ellos, las ventas en línea ascendieron a 54 millones de yuan (+ 26,27), lo que representa el 9,63% (+ 092 PCT). En 2021, el número de distribuidores aumentó de 381 a 1820, y al final del primer trimestre de 2022 había 1.829, lo que representa un aumento neto de 9.
Fuerza de desarrollo de múltiples reformas, fecha de vencimiento 2022
2022 las principales ventas de condimentos + 10%, deducción de beneficios no netos + 5%. Creemos que la empresa ha iniciado muchas reformas, principalmente las siguientes:
Estratégicamente: la empresa planea vender el negocio del centro comercial, centrándose en la industria principal de condimentos alrededor de “hacer vinagre profundo, hacer vino alto, hacer salsa ancha” Estrategia de productos. Mejorar el vinagre (vinagre fragante, vinagre envejecido, vinagre blanco, vinagre de arroz, vinagre de frutas), vino (vino de arroz de la serie Baihua para beber, vino de cocina de aplicación multi – escena), salsa (salsa de soja multifuncional, pepinillos), aceite (aceite comestible saludable), regalo (Productos de caja de regalo) y condimentos compuestos.
Capacidad de producción: en noviembre de 2021, la empresa emitió un plan de acciones no públicas, la recaudación de fondos propuesta no excede de 2.000 millones de yuan, la nueva capacidad de producción de condimentos de 435000 toneladas, en ese momento hengshun tendrá una capacidad de producción de vinagre de 455000 toneladas, la capacidad de producción de vino de cocina 150000 toneladas, la capacidad total de producción superior a 800000 toneladas, la capacidad de producción ayudará a abrir el espacio para el rendimiento de la empresa.
Canales: mejorar las ocho zonas de guerra, fortalecer los canales de alimentos y bebidas y la nueva expansión minorista, a través de los mercados periféricos y los canales en línea para continuar la fuerza.
Productos: diseño de frijoles, condimentos compuestos y otras nuevas categorías, se espera que contribuyan al aumento.
Incentivos: en agosto de 2021, la empresa completó la recompra de 10,02 millones de acciones con un precio medio de 17,29 Yuan / acción, que se utilizará para el incentivo de acciones y se espera que estimule el entusiasmo de los empleados.
Previsión de beneficios
Creemos que la industria del vinagre todavía tiene un gran espacio para el desarrollo, la empresa como líder de la reform a de la industria del vinagre se profundiza continuamente, con la mitigación de la epidemia, la recuperación del consumo y el costo de las materias primas se espera que disminuya, el aumento de los precios superpuestos de aterrizaje, 2022 se espera lograr un crecimiento restaurativo. Independientemente del impacto de la emisión adicional en el rendimiento de la empresa, esperamos que EPS 2022 – 2024 sea de 0,12 / 0,18 / 0,22 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 80, 55, 45 veces, por primera vez cubierto, dando una calificación de inversión “recomendada”.
