Three Squirrels Inc(300783) ( Three Squirrels Inc(300783) )
Eventos: Three Squirrels Inc(300783) En 2021, los ingresos anuales de explotación ascendieron a 9.770 millones de yuan (- 0,24%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con un beneficio neto de 411 millones de yuan (+ 36,43%). 21q4 logró ingresos de explotación de 2.700 millones de yuan, un + 5,36% en el mismo período del a ño pasado, el beneficio neto de la madre de – 031 millones de yuan, un – 184,05% en el mismo período del año pasado. 22q1 logró ingresos de explotación de 3.089 millones de yuan, con un beneficio neto de 161 millones de yuan, con un beneficio neto de – 48,75%.
Presión de rendimiento en línea, aumento de la proporción fuera de línea. Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de – 0,24% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido a la diferenciación del tráfico y a la influencia repetida de la epidemia, los ingresos de los canales tradicionales de comercio electrónico disminuyeron y el aumento de las tiendas fuera de línea se desaceleró. Canales en línea: los ingresos en línea en 2021 ascendieron a 6.479 millones de yuan, un 10,39% anual. En 2021, los ingresos de TMall / JD fueron de 2.956 / 2.408 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 22,32% / – 11,84%. Canales fuera de línea: en 2021, los ingresos fuera de línea ascendieron a 3.291 millones de yuan (+ 28,39%) y la proporción de ingresos fuera de línea aumentó a 33,69% y + 7,51 PCT. Los ingresos de las tiendas de comestibles ascendieron a 818 millones de yuan, un 6,39% anual, y a finales de 2021 el número de tiendas era de 140, una disminución neta de 31. Los ingresos de la tienda de la Alianza ascendieron a 749 millones de yuan (+ 63,3%) y el número de tiendas aumentó de 53 a 925. Los ingresos de los nuevos canales de distribución ascendieron a 1.609 millones de yuan (+ 38,16% año tras año). La empresa 21h1 se ha centrado en el diseño de los negocios fuera de línea, en diciembre de 21 a los terminales de distribución nacionales para la distribución oficial. A finales de 2021, los ingresos de distribución de la empresa ascendían a 437 millones de yuan y el número de distribuidores era de 292. 22q1 ingresos – 15,85%, principalmente 1) la temporada alta del Festival de primavera afecta a los ingresos q1 antes de lo previsto; La intensificación de la competencia en línea y el efecto de la epidemia superpuesta en algunas regiones de la logística fuera de servicio, las ventas en línea disminuyeron; Las empresas fuera de línea tomaron la iniciativa de poner fin a algunas de las operaciones de distribución extensiva, mientras que la epidemia condujo a más de 400 tiendas cerradas por etapas, los ingresos de ventas disminuyeron.
Concéntrate en la estrategia Nuts y reduce las pérdidas de sub – marcas. En cuanto a los productos, los ingresos anuales de frutos secos / tostados / productos cárnicos / frutos secos / sintéticos en 2021 fueron de 50,58 / 16,29 / 10,43 / 6,02 / 1.237 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 4,33% / + 0,73% / – 19,60% / – 22,13% / + 7,74%. La empresa promovió la estrategia de “centrarse en las nueces”, la proporción de nueces aumentó al 51,77%, año tras año + 2,27 PCT. En 2021, las ventas a través del canal de la marca Fawn Blue superaron los 550 millones de yuan, la escala de ventas aumentó constantemente, la relación input – Output aumentó trimestralmente, la pérdida de 21h2 se redujo a diciembre cerca de la rentabilidad.
El efecto de escala de 21 años impulsó el aumento de los beneficios brutos, y el aumento de las tasas de 22q1 afectó a los beneficios a corto plazo. El margen bruto de 2021 fue de 29,38% y + 5,49 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El efecto de escala de las principales variedades de frutos de cáscara y la optimización de los costos bajo la estrategia de recolección unificada (el margen bruto de frutos de cáscara fue de + 6,86 PCT en comparación con El mismo per íodo del año pasado). En 2021, la tasa de gastos de venta fue del 21,26%, año tras año + 3,73 PCT, el departamento principal de la empresa aumentó los esfuerzos de promoción, incluido el Servicio de plataforma y la tasa de promoción de + 3,77 PCT; La tasa de gastos de gestión fue del 2,91%, año tras año + 0,64 PCT, principalmente debido al aumento de los gastos de pago de acciones. En general, el tipo de interés neto en 2021 alcanzó el 4,21%, año tras año + 1,13 PCT. El margen bruto de 2022q1 fue del 29,56%, en comparación con – 1,84 PCT, lo que se debió principalmente a la disminución del margen bruto de los principales productos debido al aumento de los precios de algunas materias primas. La empresa aumenta los gastos de inversión, los gastos de publicidad superan los 100 millones de yuan; La tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión fueron del 22,10% / 1,72%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 3,88 / + 0,02 PCT. 2022q1 la tasa neta de interés de la empresa es del 5,23%, año tras año – 3,35 PCT.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la empresa se encuentra en la etapa inicial de ajuste estratégico, la inversión de recursos es grande, la previsión de beneficio neto de 22 / 23 a ños se reduce a 362 / 420 millones de yuan (38,7% / 42,2%), el beneficio neto de 24 años se aumenta a 491 millones de yuan, se convierte en 2022 – 2024 EPS 0,90 / 1,05 / 1,22 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 27x / 23x / 20x, respectivamente, teniendo en cuenta el desarrollo a largo plazo favorable de la transformación de la empresa, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el aumento de la entrada de tráfico, el aumento de los costos de adquisición de clientes más de lo esperado, el desarrollo de negocios fuera de línea menos de lo esperado.
