China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Los resultados fueron un poco más de lo esperado. 22q1 Company realized Income / returned net profit / returned non – net profit of 51.3 / 18.4 / 144 million, yoy + 28.4% / 72.7% / 36.1%, returned net profit / returned non – profit ratio + 6.5% / 19.8%. El beneficio neto de la empresa matriz es superior al beneficio no neto deducido de unos 390 millones de yuan. Creemos que el aumento de las pérdidas y ganancias no recurrentes se debe principalmente a la venta de algunos metales preciosos. Teniendo en cuenta que el precio actual del rodio en polvo sigue siendo alto, no se excluye que la empresa siga vendiendo metales preciosos para aumentar los beneficios.
El auge del Roving continúa, el auge del extranjero y los precios superan las expectativas. Estimamos que las ventas de Roving de 22q1 son de aproximadamente 530000 toneladas, yoy – 3,6%. Estimamos que debido al aumento de los precios en 22 años, la demanda de 22q1 se ha adelantado a 21q4 (las ventas de Roving son de aproximadamente 670000 toneladas). Estimamos que el precio medio por tonelada de Roving de 22q1 sigue aumentando en relación con el beneficio por tonelada. Juzgamos que el precio medio de los productos de exportación es mayor debido al aumento de la proporción de exportación de la empresa. Según la información de Zhuo Chuang, la demanda de exportación siguió aumentando, el volumen de exportación de fibra de vidrio y productos de China en marzo de 2002 fue de aproximadamente 210000 toneladas, el nivel más alto desde que se dispone de datos estadísticos; Además, en el auge de la demanda en el extranjero / aumento de los costos del gas natural, los precios de los productos en el extranjero son mucho más altos que los de China, en marzo de 22 años, el precio medio de exportación de fibra de vidrio y productos alrededor de 10.700 Yuan / tonelada. Debido al fuerte aumento de los precios de la energía (gas natural, etc.), estimamos que el costo de fabricación de 22q1 toneladas de Roving sigue aumentando, pero el impacto general es limitado. Bajo el alto costo de la energía, se espera que el costo final de 22 años todavía esté bajo presión, pero con la línea de producción de fabricación inteligente de bajo costo de la empresa para seguir desarrollándose, y la línea de producción de frío secundario para promover activamente la reforma técnica, la presión total del costo final es controlable.
El precio de la tela electrónica ha alcanzado el rango inferior, la ventaja de costo de la empresa se destaca. Estimamos que 22q1 ha logrado ventas de tela electrónica de 115 millones de metros, yoy + 15%. Según zhuochuang Information, el precio de la tela electrónica cayó de un alto 8 – 9 Yuan / M a 3.4 Yuan / M (datos del 25 de abril), esperamos que en la actualidad, además de la empresa, otros fabricantes o han sido más difíciles de lograr beneficios, el precio de la tela electrónica ha entrado en El rango inferior, continuar el espacio limitado hacia abajo. Anuncio de la empresa, de acuerdo con la situación del mercado y el funcionamiento de la línea de producción original, la producción anual de 30.000 toneladas de hilo electrónico (con 100 millones de metros de tela electrónica) línea de producción para la reparación en frío de la reforma técnica, después de la finalización de la reforma técnica, la capacidad de la línea de producción de hilo electrónico aumentará a 50.000 toneladas (con 160 millones de metros de tela electrónica), el costo también se espera que disminuya aún más. Al mismo tiempo, la empresa tiene la intención de detener la producción de 15.000 toneladas anuales de hilo electrónico (con 50 millones de metros de tela electrónica). En el lado de la oferta se espera una contracción gradual y una mejor demand a, juzgamos que los precios de la tela electrónica se espera que se recuperen gradualmente.
La capacidad de producción se expande rápidamente y la estructura del producto se optimiza continuamente. La empresa anunció la intención de Tongxiang 120000 toneladas de hilo grueso para la reparación en frío de la transformación técnica, después de la finalización de la capacidad aumentó a 200000 toneladas. Además, se espera que la capacidad de 100000 toneladas de hilados electrónicos / 120000 toneladas de Roving egipcio / 150000 toneladas de Roving Chengdu / 200000 toneladas de Roving Jiujiang se ponga en funcionamiento a finales de 22q2 / 22 / 23h1 / 23, respectivamente. Estimamos que 22q1 productos de gama alta (energía eólica / termoplástica / hilados electrónicos, etc.) representan más del 80%. Con el aumento de la demanda aguas abajo y el ajuste activo de la estructura de la capacidad de producción, se espera que la estructura del producto se optimice continuamente y que la resistencia al ciclo / rentabilidad se fortalezca continuamente.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 61 / 64 / 6.7 mil millones de yuan (mantener la previsión de beneficios original), que corresponde al precio actual de las acciones pe 9,4 / 8,9 / 8,5 veces. Teniendo en cuenta la continuación de la prosperidad del Roving, se espera que el precio de la tela electrónica se recupere gradualmente, las ventajas de costos de la empresa se destacan, la capacidad de producción se expande rápidamente, la estructura del producto se optimiza continuamente y se mantiene la calificación de “aumento de la participación”.
Consejos de riesgo: la demanda es inferior a la expectativa; La nueva capacidad de producción de las pequeñas empresas supera las expectativas; Los precios de los productos de gama media y alta cayeron más de lo esperado.
