Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) ( Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) )
Se espera que el rendimiento de los ingresos siga aumentando más de lo previsto y que se mantenga un buen impulso en 2022. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 57.500 millones de yuan, lo que representa un aumento del 67,0%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.130 millones de yuan, un aumento del 59,5%. El rendimiento de la deducción no fue de 1.940 millones de yuan, un aumento del 73,1%, el crecimiento del rendimiento de la deducción no fue significativamente más rápido, lo que indica un fuerte crecimiento de la actividad principal de la empresa. 2022q1 Company achieved Income 10.5 billion Yuan, with a increase of 62%; Los beneficios netos de la empresa matriz ascendieron a 240 millones de yuan, un aumento del 48%, lo que dio lugar a un aumento superior a las expectativas. El rendimiento de los ingresos de la empresa ha aumentado considerablemente, principalmente en los siguientes sectores: 1) desarrollo sostenible de los servicios municipales, los parques industriales, el desarrollo de zonas urbanas y otros ámbitos empresariales, aumento de los proyectos de calidad; Aplicar una serie de medidas de reducción de costos y aumento de la eficiencia para mejorar el nivel de beneficios del proyecto; Durante el período sobre el que se informa se añadieron varias empresas M & A, mientras que la capacidad de producción de las empresas M & A se liberó gradualmente el año pasado. Trimestralmente, los ingresos de un solo trimestre aumentaron un 52% / 112% / 82% / 37%; Los beneficios netos de un solo trimestre aumentaron un 29% / 84% / 131% / 28%, respectivamente, y la tasa de crecimiento del rendimiento del q4 se desaceleró debido a la mayor base del mismo período del año pasado (20q4 con un aumento del 235%). En 2021, la empresa ganó 101000 millones de yuan en nuevos pedidos, lo que representa un aumento del 44%. A finales de 2021, la cantidad total de contratos incompletos en los pedidos a mano ascendía a 96.870 millones de yuan, lo que representaba 1,7 veces los ingresos anuales. Según el presupuesto financiero de 2022, se prevé que los ingresos de explotación y el beneficio neto de la empresa alcancen 66.100 millones de yuan y 3.300 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,9% en comparación con el valor real de 21 años. Sobre la base de la situación en los últimos tres años, la empresa generalmente superará significativamente el plan de principios de año, se espera que este año siga manteniendo un crecimiento rápido.
El margen bruto siguió aumentando en 2021 y el Roe medio anual aumentó al 19,3%. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 11,77%, yoy + 1,39 PCT, la rentabilidad aumentó constantemente, principalmente mediante la normalización de la construcción, la asignación de recursos internos y otras medidas de reducción de costos y aumento de la eficiencia, la empresa siguió reduciendo los costos de construcción y mejorando el nivel de Gestión de proyectos. Durante el período, la tasa de gastos fue del 5,45%, yoy + 0,37 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / gastos financieros fue de yoy + 0,02 / + 0,09 / + 0,02 / + 0,24 PCT, y el aumento de la tasa de gastos financieros se debió principalmente al aumento de los proyectos en curso, lo que dio lugar a un aumento sustancial de la demanda de financiación anual. La pérdida por deterioro del valor de los activos (incluido el crédito) es de unos 300 millones de yuan en comparación con el año anterior. 2022q1 Company Gross rate of 9.91%, yoy – 1.4 PCT, mainly due to Project Settlement structure change and Epidemic disturbance; La tasa de gastos durante el período es del 5,88%, yoy – 0,91 PCT, que se espera se deba principalmente al aumento de los ingresos, la dilución de los gastos y el efecto de escala; La tasa neta de interés de la matriz fue del 2,24%, yoy – 0,21 PCT. En 2021 / 2022q1, el flujo neto de caja operativo fue de – 236 / – 1.300 millones de yuan, mientras que en el mismo per íodo del año pasado fue de 970 / 240 millones de yuan, principalmente debido a: 1) la empresa se encuentra en un alto crecimiento a largo plazo, la concentración de los proyectos de construcción y el aumento de la inversión. Parte del propietario del proyecto paga el precio del contrato por giro comercial. En 2021, la relación entre ingresos y pagos fue del 62% / 66%, yoy – 8 / – 3 PCT, respectivamente. En 2021, la Roe media anual fue del 19,3%, yoy + 0,35 PCT. La División mostró que el volumen de Negocios de los activos totales aumentó 0,04 veces y el multiplicador de capital aumentó 0,09 veces, lo que impulsó la mejora de la calidad de los beneficios anuales. El tipo de interés neto de origen es yoy – 0,18 PCT.
Q1 la inversión en infraestructura de transporte en la provincia de Shandong ha aumentado considerablemente y se ha abierto un nuevo espacio para la construcción de ferrocarriles municipales. Según la red de información de tráfico de China, la inversión en transporte de Shandong en el primer trimestre de este año ascendió a 53.600 millones de yuan, un aumento del 35,9% con respecto al año anterior. Según el informe de trabajo del Gobierno provincial de enero, se prevé que la inversión en construcción de transporte en 2022 supere los 270000 millones de yuan, un aumento del 12% con respecto al año pasado, y se espera que aumente la capacidad de crecimiento constante de la infraestructura de transporte. De acuerdo con el plan de construcción de la provincia de transporte fuerte del 14º plan quinquenal de la provincia, se propone añadir 2.527 kilómetros de autopista y 2.290 kilómetros de kilometraje de ferrocarril de alta velocidad, en comparación con el 13º plan quinquenal de la provincia, el kilometraje real añadido aumenta un 19% / 68%, respectivamente, y el espacio de infraestructura de tráfico es amplio. Además de las autopistas, la empresa organiza activamente los mercados ferroviarios y ferroviarios, perfecciona el sistema de construcción de la infraestructura de transporte y desarrolla el desarrollo de la zona, la administración municipal, el parque industrial, etc. se espera que abra un nuevo espacio de crecimiento fuera de la carretera y el puente.
Los principales accionistas y el apoyo provincial a la ampliación de los recursos, se espera que el rendimiento siga siendo elevado. Para los gobiernos locales, el uso de la financiación de capital de las empresas de infraestructura que cotizan en bolsa no sólo complementa parte de los fondos de infraestructura, sino que también no aumenta significativamente la deuda implícita y el apalancamiento. Por lo tanto, debemos ampliar continuamente el tamaño de las empresas locales que cotizan en bolsa en materia de infraestructura de propiedad estatal y mejorar su capacidad de financiación en el mercado de capitales, de conformidad con las necesidades futuras de desarrollo del gobierno local. Shandong Province has large Investment Space, Strong Financial Strength, sufficient resources and strong Fund demand. Se espera que la empresa desempeñe gradualmente un papel más importante en la financiación y la construcción y obtenga más apoyo de los recursos provinciales. En 2020, el Grupo Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) \ \ \ Según la estimación de la inversión total en autopistas del Grupo de 520000 millones de yuan durante el 14º plan quinquenal, se estima que se pueden obtener 320000 millones de pedidos sobre la base de la tasa media histórica de éxito de Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) . Se espera que el apoyo de los accionistas mayoritarios y de múltiples fuentes en la provincia promueva el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa en el 14º plan quinquenal.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 27 / 35 / 4.100 millones de yuan, un aumento del 28% / 27% / 18% y EPS de 1,75 / 2,22 / 2,61 yuan respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a PE de 4,9 / 3,9 / 3,3 veces. Mantener la calificación de compra, teniendo en cuenta el buen crecimiento futuro de la empresa y la baja valoración.
Consejos de riesgo: la inversión en infraestructura de transporte en la provincia de Shandong no está a la altura de las expectativas, la tasa bruta de interés disminuye el riesgo, el progreso de la construcción no está a la altura de las expectativas de riesgo, el apoyo de los principales accionistas no está a la altura de las expectativas de riesgo.
