Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) ( Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) )
Resumen del desempeño
La compañía publicó los resultados de 2021 y 1q22 el 25 de abril. Los ingresos de la empresa en 21 años ascendieron a 2.462 millones de yuan (- 4,98%); El beneficio neto a la madre fue de 363 millones de yuan (- 39,75%). Los ingresos del 1q22 ascendieron a 515 millones de yuan (- 2,8%); El beneficio neto a la madre ascendió a 55 millones de yuan (- 37,83%), que se vio afectado por el aumento de los precios a granel y el rendimiento a corto plazo se vio limitado.
Análisis de la gestión
El crecimiento de los ingresos de los pantalones de orina de bebé se desaceleró, el aumento de las materias primas + la intensificación de la competencia condujo a la presión sobre los beneficios a corto plazo. Categorías: afectadas por la debilidad de la demanda descendente y la disminución de los suministros de prevención de epidemias, 21a productos sanitarios para lactantes / productos sanitarios para adultos / productos no absorbentes y otros productos lograron ingresos de 17,6 / 5,8 / 060 millones de yuan, año tras año + 5,6% / – 5,1% / – 77%, de los cuales 2 h21 ingresos de explotación año tras año + 20,7% / – 5,8% / + 159%, 4q pedidos de marca aguas abajo más cálidos, ingresos de explotación año tras año + 47,5%. Subregion: 21a domestic / Overseas Revenue 21.4 / 270 million Yuan, Year – on – year – 5.4% / – 6.9%, including 2H Revenue year – on + 15.3% / + 6.6%. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de 21a es del 26,3% (- 10,6 PCT) y el margen de beneficio neto es del 14,7% (- 7 PCT), las razones son las siguientes: 1) las principales materias primas SAP, telas no tejidas, etc. son derivados del petróleo, el precio de las materias primas aumenta rápidamente a partir de 2q, la demanda es débil y la competencia en el extremo de sustitución es feroz, lo que afecta a la transferencia de costos; Disminución de la proporción de materiales de prevención de epidemias con alto margen bruto. 21a la tasa de gastos de ventas / gestión & R & D fue de 3,7% / 5,7%, respectivamente, en comparación con + 0,87 / + 0,41 PCT.
1q22: la descarga de la marca aguas abajo conduce a la presión sobre los ingresos, y los beneficios a corto plazo todavía se ven afectados por los altos precios de las materias primas. Los ingresos de 1q22 fueron de – 2,8% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, mientras que el precio de los materiales SAP aguas arriba de 1Q se redujo, pero se mantuvo en una alta volatilidad, con una tasa bruta de interés del 22,2% (año tras año – 8,4 PCT), una tasa de gastos de ventas / gestión de I + D / finanzas de – 1,2 / + 0,28 / 0,24 PCT y una tasa neta de interés del 10,7% (año tras año – 6 PCT).
Ampliar el cliente + conducir la innovación + extender en el extranjero, el camino de desarrollo a medio y largo plazo es claro, la recompra de acciones muestra confianza. El costo a corto plazo sigue siendo incierto para la rentabilidad de la formación de perturbaciones, pero la empresa en los pantalones de orina de bebé, pantalones menstruales dos categorías principales de ventajas básicas prominentes, se espera que mantenga más allá del crecimiento de la industria, y se espera que en 22 años para acelerar el lanzamiento de pantalones de Orina de bebé, pantalones menstruales adultos nuevos productos, la velocidad de promoción de marcas propias en el extranjero también se espera que se acelere.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión
Valoramos el liderazgo de costos y la ventaja técnica de la empresa en el campo de la sustitución de pañales de papel. Pronosticamos que la EPS de 22 a 24 años de la empresa es de 2,59, 3,09 y 3,57 yuan respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 14, 11 y 10 veces el PE de 22 a 24 años, respectivamente, dando la calificación de “aumento de acciones”.
Indicación del riesgo
Riesgo de concentración excesiva de clientes intermedios; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas; El riesgo de que el margen bruto disminuya debido a la feroz competencia del mercado; En enero de 2002, Wenzhou outai, accionista de la empresa, publicó un plan de reducción de las tenencias de acciones, cuya proporción prevista de reducción de las tenencias de acciones no supera el 3% del total.
