Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 63.491 millones de yuan, un aumento del 43,64% año tras año, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 8.208 millones de yuan, un aumento del 127,50% año tras año; 2021q4 obtuvo un beneficio neto de 2.263 millones de yuan, un aumento del 721,92%. Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 0912 Yuan (impuestos incluidos) por acción. Al mismo tiempo, la empresa publicó un informe trimestral 2022, 2022 q1 para lograr ingresos de explotación de 24.685 millones de yuan, un aumento interanual del 132,49%, un beneficio neto de 5.194 millones de yuan, un aumento interanual del 513,01%, un aumento del 129,52%.
El precio de venta del material de silicio aumenta al mismo tiempo, el envío de la batería se mantiene en primer lugar en la industria. En 2021, las ventas de silicio aumentaron un 24,36% a 107,7 millones de toneladas en comparación con el mismo per íodo del año anterior, manteniendo el primer lugar en el mundo. El precio medio de venta (incluyendo impuestos) fue de alrededor de 180000 Yuan / tonelada. El aumento del precio de venta de silicio impulsó los ingresos de explotación de la placa de silicio cristalino de alta pureza y la placa química a 18.761 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior + 186,89% a 18.761 millones de yuan, y el margen bruto aumentó significativamente 32 PCT Las ventas de baterías aumentaron un 51,19% a 31,25 GW en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos de explotación de las baterías y componentes aumentaron un 60,87% a 24.935 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, pero el margen bruto disminuyó 5,73 PCT a 8,81% en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido a la presión de los elevados precios de las materias primas.
2022q1 Silicon Materials sales over 40000 tons, sales average Price (including Taxes) over 240000 Yuan / ton, Battery Flats sales about 10gw and Basic complete production and Sales, Promoting the company 2022q1 High Performance increase.
El precio del silicio seguirá siendo alto en 2022, y el costo y la ventaja financiera garantizarán el plan de expansión de la capacidad de silicio de la empresa. En el contexto de la liberación de la capacidad de producción de silicio inferior a lo previsto y de la aceleración del ritmo de Liberación de la capacidad de producción de silicio aguas abajo, la situación de la oferta y la demanda de materiales de silicio sigue siendo insuficiente, el precio de los materiales de silicio ha aumentado durante 14 semanas consecutivas, se prevé que el precio de los materiales de silicio siga siendo un fuerte apoyo en mayo, se espera que la situación de la oferta y la demanda se alivie gradualmente en junio, y esperamos que el precio medio anual de las ventas de materiales de silicio se mantenga en 200 Yuan / kg. Se espera que la segunda fase de Baotou (50.000 toneladas) entre en funcionamiento en 2022q3, la tercera fase de Leshan (120000 toneladas) entre en funcionamiento en 2023q3 y la capacidad de silicio de la empresa en 2023 alcance las 350000 toneladas. La empresa lidera la industria de costos de producción (30 – 40.000 Yuan / tonelada) y tiene suficiente efectivo en mano (el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo es de 10.700 millones de yuan al final del período 2022q1). Estas dos ventajas apoyarán la capacidad de producción de silicio de la empresa en 2026 para lograr un plan a largo plazo de 800000 toneladas.
La expansión continua de la capacidad de producción de baterías, el control de costos y la industria de reservas tecnológicas lideran. En el lado de la capacidad, la capacidad de producción de la batería de la empresa a finales de 2022 será de 70 GW, la capacidad de producción de la batería de alta eficiencia Meishan 32 GW será de 102 GW después de la puesta en marcha, y la capacidad de producción de la batería de planificación 2026 será de 130 GW. En el lado de los costos, la ventaja de costos de la empresa continúa, y el costo medio no silicio de los productos de tipo P se ha reducido a 0,18 Yuan / W en 2021. En el lado técnico, la empresa ha construido la primera línea de producción de hjt de clase GW en 21 años, y ha puesto en funcionamiento con éxito la línea de producción de 1 gwtopcon. La investigación y el desarrollo conjuntos de las dos rutas tecnológicas son beneficiosos para mantener la ventaja de la empresa en la tecnología de chips de batería.
Mantener la calificación de “comprar”: Se espera que el precio del material de silicio se mantenga alto en 2022h1, la situación de la oferta y la demanda de material de silicio sigue siendo relativamente tensa en el contexto del auge de la demanda, aumentamos ligeramente la previsión de beneficios de 22 / 23 años e introducimos la previsión de beneficios de 24 años, se espera que la empresa alcance un beneficio neto de 182,87 / 203,46 / 19556 millones de yuan en 22 – 24 años (aumento del 3% / aumento del 3% / aumento del 3% / aumento), correspondiente a eps4. 06 / 4.52 / 4.34 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 22 – 24 años pe 9 / 8 / 8 veces. Como líder en el ritmo de expansión de la producción de silicio, la cuota de mercado aumentará aún más en el futuro, y se espera que el diseño de baterías / componentes de gran tamaño aporte un aumento adicional a los beneficios de la empresa y mantenga la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la industria fotovoltaica no está instalada como se esperaba; La capacidad de producción de la empresa, el volumen de ventas de productos menos de lo esperado; La intensidad de la guerra de precios del exceso de capacidad es mayor de lo esperado; Las rutas tecnológicas equivocadas o la expansión de la capacidad no pueden mantenerse al día.
