Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Puntos de inversión:
Resumen del rendimiento: recientemente, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos anuales de la empresa ascendieron a 4.633 millones de yuan / + 23,47%, el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 576 millones de yuan / + 21,03%, y el beneficio neto no atribuible a la madre ascendió a 568 millones de yuan / + 20,89%; 2021q1 registró ingresos de 1.254 millones de yuan / + 38,53%, beneficios netos atribuibles a la madre de 158 millones de yuan / + 44,16%, beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 147 millones de yuan / + 36,21%.
Situación de los ingresos: desarrollo de múltiples marcas, aumento de la proporción de productos de maquillaje, ventas en línea de alto crecimiento. Desde el punto de vista de la marca, la marca principal Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) \ En 2021, los ingresos de la marca principal de Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) \ \ Desde el punto de vista de la categoría, la categoría de maquillaje de color representa un aumento en la riqueza de la categoría de la empresa para mejorar aún más. En 2021, los ingresos de la empresa para el cuidado de la piel ascendieron a 3.978 millones de yuan / + 22,70%, lo que representa una ligera disminución de 0,40 pcts a 86,10% en comparación con el a ño anterior, y 618 millones de yuan / + 32,97% en comparación con el año anterior, lo que representa un aumento de 0,97 pcts a 13,38%. Desde el punto de vista del Canal, las ventas en línea siguen aumentando, la presión fuera de línea. En 2021, los ingresos del Canal en línea de la empresa ascendieron a 3.924 millones de yuan / + 49,54%, lo que representa un aumento de 14,92 pcts a 84,93% en comparación con el a ño anterior, y los ingresos del canal fuera de línea a 696 millones de yuan / – 38,03%, lo que representa una disminución del 15,07%.
Rentabilidad: la mejora continua de los grandes productos impulsa el aumento de la tasa bruta de interés, la remodelación de la marca principal y el aumento de la tasa de gastos de venta de la nueva fase de incubación de la marca, la tasa neta de interés es plana. En 2021, la proporción de productos de élite de alto margen bruto en las principales marcas aumentó a alrededor del 25%, lo que aumentó el margen bruto de las ventas totales en 2,91 pcts a 66,46%. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D de la empresa cambiaron año tras año + 3,08 pcts / – 0,32 pcts / – 0,27 pcts a 42,98% / 5,12% / 1,65%, y la tasa neta de ventas disminuyó ligeramente de 0,02 pcts a 12,02% año tras año.
Ventajas básicas: estructura organizativa flexible y eficiente, apoyo a la transformación estratégica de la empresa. En los últimos años, la empresa ha utilizado el pensamiento orientado al mercado para habilitar la investigación y el desarrollo, y gradualmente ha superado las barreras funcionales entre la investigación y el desarrollo y el mercado, las operaciones, la comercialización, etc., y se ha transformado en un sistema de proyectos más flexible y eficiente. A partir de 2019, la empresa comenzó a penetrar en el mercado de terminales de energía, gradualmente desenterrando con éxito los puntos dolorosos de los consumidores y combinando las ventajas de R & D de la empresa, determinando la eficacia básica y el “punto de venta” de los productos, teniendo en cuenta simultáneamente el modo de promoción de Las ventas en el proceso de R & D, y exportando la prueba de eficacia, la prueba de Seguridad y la prueba de satisfacción de los productos al equipo de ventas aguas abajo, logrando con éxito el desarrollo de productos orientados al mercado, por lo que la estrategia de productos a gran escala se promovió sin problemas Desde 2021, la proporción de productos individuales grandes en los principales canales de la empresa ha aumentado notablemente, la proporción de productos individuales grandes en el canal de tianmao se acerca ahora al 60%, la proporción de productos individuales grandes en el canal de Jingdong supera el 20%. Además, en febrero de este año, el canal de shake Yin abrió una nueva cuenta para monopolizar los productos individuales grandes, el actual rango de ventas diarias es de 500 – Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) Yuan, este a ño shake Yin canal representa una mayor proporción de productos individuales grandes para mejorar las expectativas, esperamos que la tasa bruta general de beneficio de la empresa este año o habrá un cierto margen de aumento; En los últimos años, la empresa ha prestado atención a la gestión intensiva de los departamentos de China y Taiwán y ha construido la matriz de múltiples marcas de la empresa de energía unificada, por ejemplo, el personal con mayor capacidad en el Departamento de desarrollo de productos de Taiwán puede desplegarse de manera flexible entre los grupos de marcas. El Departamento de desarrollo de contenidos de China y Taiwán toma a la empresa como el cuerpo principal en la inversión externa, fortalece la cooperación entre Kol y la empresa en lugar de la cooperación con una sola marca dentro de la empresa, crea oportunidades potenciales para el gran flujo y la cooperación con pequeñas marcas. Desde 2021, la pérdida de nuevas marcas y otras pequeñas marcas de la empresa se ha reducido gradualmente, y en 2022q1 todas las pérdidas se han convertido en ganancias, la empresa todavía mantiene el actual nivel de rendimiento de las inversiones en 1: 3, creemos que la capacidad de gestión de Operaciones de marca de la empresa está mejorando día a día, se espera que optimice su rentabilidad a largo plazo.
Sugerencias de inversión y previsión de beneficios: bajo la mejora de la marca, optimización de productos y gestión de canales finos, el rendimiento de la empresa aumenta con alta certeza y mantiene la calificación de “recomendación” de la empresa. Por un lado, la mejora de la marca principal de la empresa, el éxito de la estrategia de un solo producto, el beneficio se espera que siga optimizando, por otro lado, la lógica similar del cuidado de la piel coincide con la experiencia de la empresa, el rápido crecimiento de la Sub – marca, pronosticamos que los Ingresos de 2022 – 2024 de la empresa son 59,10 / 7 4,94 / 9 224 millones de yuan (28% / 27% / 23% de crecimiento interanual, respectivamente), el beneficio neto de la madre es 7,45 / 9,54 / 1.170 millones de yuan (30% / 28% / 22% de crecimiento interanual, respectivamente), EPS es de 3,70 / 4,74 / 5,81 yuan respectivamente, el valor actual de mercado correspondiente PE es de 52x / 41x / 33x. Teniendo en cuenta que a corto plazo el maquillaje de color y la categoría de esencia se desarrollarán simultáneamente, abriendo el espacio para que la cantidad y el precio de la empresa aumenten al mismo tiempo, la empresa a largo plazo creará la matriz de múltiples marcas, llevará a cabo el desarrollo de toda la extensión de enlace, la empresa Ha comenzado a tomar forma embrionaria del Grupo de cosméticos, damos a la empresa 202260xpe, el rango de precios razonables en 218,3 – 222,4 Yuan, mantener la calificación de la empresa “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: la demanda terminal se debilita repetidamente debido a la epidemia; Aumento de la competencia industrial; La velocidad de lanzamiento o el efecto de un nuevo producto es inferior a lo esperado; La nueva marca eclosionó menos de lo esperado.
