Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Punto de vista básico
La empresa anunció un informe trimestral 2022: Tianwei 2022q1 para lograr ingresos de 630 millones de yuan, año tras año + 20,6%; Lograr un beneficio neto de 100 millones de yuan a la madre, más del 25,3% año tras año; El beneficio neto de la deducción no retorno fue de 98 millones de yuan (+ 27,3% año tras año).
Canal de reposición de existencias + volumen de productos de condimentos de cangrejo impulsados por el crecimiento acelerado de los ingresos. Por producto, 2022q1 Core Products Hot pot Bottom / Chinese food condimentation income of 2.4 / 350 million Yuan respectively, on the same period of – 3.2% / + 45.0%. La disminución de la tasa de crecimiento del Fondo de la olla caliente se debe principalmente a la reducción de la fuerza de promoción en comparación con 2021q1 + base alta anterior; El rápido crecimiento de las especias de cocina china se debe principalmente al rápido crecimiento de las especias de cangrejo de Río y pescado en escabeche + reposición de canales durante el Festival de primavera. A nivel subregional, 2022q1 Southwest / East China / Central China / Northwest / North China / North China / Northeast / South China income is + 17.8% / + 20.7% / + 20.6% / + 23.5% / + 43.1% / – 8.5% / + 22.7% year – on – year, the main sales Area Income Warming, the serious q1 Epidemic of East China / South China still achieved Rapid Growth, the Management Resilience remains prominent.
A través de los canales, 2022q1 Distribution / custom Meal Transfer / E – Commerce + 23.4% / + 13.0% / – 20.2% año tras año, el rápido crecimiento de los canales de distribución se debe principalmente a la reposición de canales durante el Festival de primavera. A partir de q1, el número de distribuidores de la empresa es de 3.368 (año tras año – 41), la empresa se centra principalmente en los recursos del Canal, la integración y optimización de parte de la fuerza de los pequeños comerciantes más débiles.
La contracción de los gastos contribuyó significativamente a la mejora de la rentabilidad. El margen bruto de 2022q1 disminuyó 1,7 PCT a 36,0% año tras año, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas, los materiales de embalaje y otros materiales, pero debido a la reducción de los esfuerzos de la empresa, el margen bruto fue de + 7,8 PCT. 2022q1 Company sales / Management / R & D cost rate – 4.9 / – 0.2 / + 0.2 PCT; La disminución de la tasa de gastos de venta se debe principalmente a la reducción de los gastos de publicidad y al aumento del umbral de compra. Por lo tanto, 2022q1 el tipo de interés neto de la empresa se recuperó al 15,9%, año tras año + 0,6 PCT.
Motivación del personal en su lugar + ajuste de optimización del Canal, 2022 flexibilidad del rendimiento disponible. En los últimos años, la empresa ha seguido optimizando y ajustando los incentivos y canales de los empleados, y el salario del personal de ventas ha aumentado continuamente desde 2021, y la proporción del salario básico del personal de ventas aumentará del 3% al 7% en 2022, lo que ha dado lugar a un aumento significativo del entusiasmo por las ventas. Además, en los últimos dos años, los distribuidores de la empresa se han desarrollado rápidamente, la fuerza operativa de algunos pequeños comerciantes y el desarrollo de la empresa no coinciden, la empresa comenzó a ordenar gradualmente el equipo de distribución de este año, los recursos se inclinan gradualmente a los grandes comerciantes locales; Y para el problema de la venta de bienes en el pasado, la empresa fortalece la auditoría de la promoción de ventas de regalos de compra y el control de la venta de bienes, en la actualidad el canal ha vuelto a la salud. En el contexto de la desaceleración de la competencia de la industria y la reducción de los costos, valoramos la Liberación del rendimiento de Tianwei en 2022.
Los riesgos indican que los precios de las materias primas han aumentado considerablemente, la competencia industrial se ha intensificado y la recuperación de la epidemia no es tan buena como se esperaba.
Sugerencias de inversión: los bajos fundamentos han pasado, se espera que los resultados mejoren trimestralmente, manteniendo la calificación de “comprar”. Teniendo en cuenta el rápido aumento de los precios de las materias primas en el futuro próximo, reducimos las previsiones de beneficios anteriores y prevemos un beneficio neto de 2,7 / 3,8 / 470 millones de yuan para 2022 – 2024 (antes de 3,2 / 4,3 / 640 millones de yuan), un aumento del 46% / 39% / 26%; El precio actual de las acciones corresponde a pe 46 / 33 / 26x. Creemos que, después de 2021 para tomar la iniciativa de ir al inventario, el canal vuelve a la salud, bajo la nueva ronda de incentivos de capital, la empresa se espera que vuelva a la normalidad, para entrar en el rango de baja base Q2 – Q3, la flexibilidad del rendimiento puede ser, mantener la calificación de “comprar”.
