Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) ( Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) )
Puntos de inversión
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación 2021 2.000 millones de yuan, un aumento del 46,29% año tras año, el beneficio neto de la madre 324 millones de yuan, un aumento del 35,61% año tras año, el beneficio neto deducido 308 millones de yuan, un Aumento del 30,04% año tras año; En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 517 millones de yuan, un aumento del 42,08% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el beneficio neto de la madre ascendió a 80.240200 Yuan, un aumento del 24,27% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que el beneficio neto retenido fue de 73.117700 Yuan, un aumento del 22,86%.
El crecimiento de los ingresos es fuerte, se espera que los beneficios mejoren, los medios de contraste, la fuerza de desarrollo de cdmo. En 2021, los ingresos de la empresa mantuvieron un fuerte crecimiento, el negocio de preparación disminuyó en un 54%, la tasa de crecimiento de los beneficios fue más lenta que la de los ingresos, principalmente debido a los cambios en la estructura de los productos, el aumento de los costos, la inversión continua en I + D y otros factores. En términos trimestrales, los ingresos de 21q4 ascendieron a 689 millones de yuan (+ 114,95% en comparación con el mismo per íodo del año anterior), con un beneficio neto de 104 millones de yuan (+ 158,84%) y un beneficio no neto deducido de 83,58 millones de yuan (+ 94,78%). Los ingresos de 22q1 mantuvieron un fuerte crecimiento, el crecimiento de los beneficios fue inferior a los ingresos, principalmente debido a la perturbación del margen bruto. Se espera que los ingresos anuales sigan siendo fuertes y que la rentabilidad siga mejorando gracias a la combinación de API de medios de contraste, preparados y cdmo.
Sub – Business: API Growth is Stable, Preparation starts to Force, cdmo is expected to be a new growth Point. API: los ingresos de 2021 ascendieron a 1.524 millones de yuan (+ 26,86%), un crecimiento sólido. Preparación: la inyección de iodohidrol y la inyección de iodohidrol ganaron la licitación para la recolección centralizada en la provincia de Shandong y el quinto lote de la recolección centralizada nacional de medicamentos. El negocio de la preparación comenzó en el primer año de Liberación, con la mejora de los beneficios. Mientras tanto, se espera que la inyección de iodohidrol participe en la recolección centralizada nacional del séptimo lote. Cdmo: los ingresos de 2021 fueron de 45,02 millones de yuan (+ 1,31%), las ventas fueron de 79,92 toneladas (- 15,57%), la disminución de las ventas se debió principalmente a la disminución de las compras de algunos clientes afectados por la epidemia. Cdmo es el foco de la expansión de la placa de la empresa, la empresa se basa en la tecnología y los recursos del cliente, desde la investigación y el desarrollo y la actualización del lado BD, el cultivo de la plataforma profesional, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento en el futuro.
Filial: el rendimiento de la empresa matriz sigue creciendo rápidamente y el negocio de la preparación comienza a funcionar. Empresa matriz: los ingresos de 2021 fueron de 1.291 millones de yuan (+ 34,29%), el beneficio neto fue de 304 millones de yuan (+ 62,38%), el margen bruto fue de 32,56% (- 4,85 pp). Shanghai Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) : los ingresos de 2021 fueron de 219 millones de yuan, el beneficio neto fue de 34,05 millones de yuan, la pérdida fue de 39,9 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, y el negocio de preparación comenzó a funcionar. Haishen Pharmaceuticals: 2021 Income 570 million Yuan (+ 68.18%), net profit 102 million Yuan (+ 64.46%), net Interest Rate 17.87% (- 0.40 pp). Jiangxi Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) \
Tasa de gastos: el margen bruto se ve afectado por el costo y la estructura del producto, la tasa de gastos disminuye y la inversión en I + D aumenta continuamente. Margen bruto: en 2021, 2022q1 margen bruto es de 37,40% (- 6,59 pp), 31,29% (- 12,96 pp), 22q1 en comparación con 21q4 se mantuvo básicamente estable, esperamos que el margen bruto anual se recupere gradualmente a medida que el aumento de los precios se transmita gradualmente hacia abajo. Tasa de gastos: tasa de gastos de venta de 2021 0,98% (+ 0,27 pp), tasa de gastos de gestión 6,54% (- 3,73 pp), tasa de gastos financieros 3,59% (- 1,47 pp); 2022q1 tasa de gastos de venta 1,14% (+ 0,36 pp), tasa de gastos de gestión 6,79% (- 1,56 pp), tasa de gastos financieros 2,40% (- 5,06 pp). La disminución de la tasa de gastos de gestión se debe principalmente al rápido crecimiento de los ingresos, la disminución de la tasa de gastos financieros se debe al rápido crecimiento de los ingresos de las empresas y a la optimización de la relación activo – pasivo. Gastos de I + D: 125 millones de yuan (+ 41,83%) en 2021, lo que representa el 6,23% de los ingresos (- 0,20 pp); 2022q1 R & D cost 27.97 million Yuan (+ 12.73%), Accounting for income ratio 5.41% (- 1.41 pp). La inversión en I + D de la empresa sigue aumentando y su proporción se mantiene estable.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de acuerdo con el último anuncio, teniendo en cuenta que el precio de los productos de la empresa se ve afectado por el aumento de los precios de las materias primas, mientras que el lado de los costos se espera que siga siendo bajo presión, as í como el aumento continuo de la inversión en I + D, ajustamos las previsiones de beneficios y estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 25,60, 32,02 y 4.015 millones de yuan (23,47, 2.987 millones de yuan antes del ajuste en 2022 y 2023), un aumento del 28,00%, 25,07% y 25,39% año tras año. Los beneficios netos de la empresa matriz ascendieron a 5,00, 6,79 y 920 millones de yuan (5,02 y 706 millones de yuan antes del ajuste en 2022 y 2023), lo que representa un aumento del 54,48%, el 35,68% y el 35,57% año tras año. El precio actual de las acciones corresponde a 2022 – 2024 pe 19 / 14 / 10 veces. Teniendo en cuenta que la empresa se encuentra en una industria de medios de contraste con un rápido desarrollo de la demand a y un buen patrón de competencia, la combinación de su propia liberación de capacidad y preparación, el rápido crecimiento continuo de la cosecha de cdmo, mantener la calificación de “comprar”.
Risk prompt event: Environmental Protection Risk; Riesgo de calidad; La competencia con los clientes conduce al riesgo de pérdida de pedidos; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas; El progreso de la aprobación del producto es inferior al riesgo previsto; Riesgo de que la información pública se retrase o no se actualice oportunamente.
