Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) ( Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) )
Puntos de inversión
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación 2021 1 1.258 millones de yuan, un aumento del 6,21%, el beneficio neto atribuible a la madre 143 millones de yuan, una disminución del 8,62%, el beneficio neto deducido 126 millones de yuan, un aumento del 56,46%; En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 500 millones de yuan, un aumento del 47,86% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la madre ascendió a 115 millones de yuan, un aumento del 128,92% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, Mientras que el beneficio neto retenido fue de 109 millones de yuan, un aumento del 142,73% en comparación con el mismo per
Los ingresos aumentaron constantemente, y la cdmo y la preparación siguieron aumentando. En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron constantemente, principalmente debido al rápido crecimiento del negocio de la cdmo y la preparación. Entre ellos, los ingresos de la cdmo ascendieron a 265 millones de yuan, un aumento del 118,31% año tras año; Los ingresos de los preparados ascendieron a 153 millones de yuan, lo que representa un aumento del 103,58% con respecto al año anterior. Los ingresos de API e intermediarios fueron de 748 millones de yuan, una disminución del 21,50% en comparación con el a ño anterior. Esperamos que el ritmo de entrega y la disminución de los precios influyan en los ingresos. En un solo trimestre, los ingresos del 21q4 ascendieron a 339 millones de yuan (+ 38,29% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior), con un beneficio neto de 7,13 millones de yuan (- 72,93%) y un beneficio no neto de 11,61 millones de yuan (- 124,45%). Los ingresos de 22q1 ascendieron a 500 millones de yuan (+ 47,86%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 115 millones de yuan (+ 128,92%) y el beneficio neto deducido fue de 109 millones de yuan (+ 142,73%). Los ingresos de 22q1 aumentaron rápidamente, impulsados principalmente por el cdmo y el negocio de preparación. La tasa de crecimiento de los dos negocios fue de 296,09% y 50,87%, respectivamente. La tasa de crecimiento de los beneficios fue más rápida que la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido al aumento de la tasa bruta de interés, la tasa bruta de interés de 22q1 fue de 40,49% (+ 5,51 pp).
El margen bruto aumentó gradualmente y la tasa de tres gastos se mantuvo estable. 2021, 2022q1 el margen bruto fue de 37,29% (+ 0,84 pp) y 40,49% (+ 5,51 pp), respectivamente, y el margen bruto aumentó gradualmente, principalmente debido al rápido crecimiento de la cdmo y el negocio de la preparación con alto margen bruto, por una parte, y al notable efecto de escala después de La liberación de algunos productos; La tasa total de tres gastos fue de 17,44% (+ 0,12 pp) y 11,21% (- 2,66 pp), respectivamente, y la tasa de tres gastos se mantuvo básicamente estable, de los cuales la tasa de 22q1 gastos de gestión fue de 8,91% (- 2,13 pp), debido principalmente a la disminución de la Participación en la financiación de los gastos y al rápido crecimiento de los ingresos.
Cdmo, la preparación de la fuerza continua, las variedades de API, los clientes siguen siendo ricos. Cdmo Business Acceleration layout, Building Future Performance Growth Point. La empresa y Merck Sharp & Dohme firmaron un acuerdo de cooperación estratégica de diez a ños cdmo en el campo de la medicina para mascotas, medicamentos veterinarios y atención de la salud animal. El informe anual 2021 reveló que los nueve proyectos de la primera fase han llevado a cabo trabajos en diferentes etapas, la transferencia de tecnología se ha completado gradualmente, y pronto se comercializará. Al mismo tiempo, la empresa organiza activamente el negocio de cdmo de ácido nucleico pequeño, proporciona la materia prima para los principales productos de detección de ácido nucleico de China, construye el nuevo punto de crecimiento. El negocio de la preparación implementa activamente la estrategia de “transferencia de tecnología + declaración independiente + cooperación del Mah de China”, la recolección colectiva de variedades continúa liberando cantidades, se espera que muchas variedades de preparación auto – investigadas y cooperativas sean aprobadas para ser listadas en sucesión, y la transformación de la preparación se acelera. La empresa perindopril tert – butilamina comprimidos, cápsulas de pregabalina ganó la licitación para el cuarto lote de compra centralizada de medicamentos en todo el país; Atorvastatina comprimidos de calcio, Losartán comprimidos de potasio, lisinopril comprimidos para la continuación de la recolección de relevos, ganó la licitación de 13 provincias de Guangdong, Jiangsu regional, Shandong Regional Collection, acelerar el ritmo de transformación de la preparación. Desde el punto de vista de la investigación y la cooperación, la empresa ha comercializado siete productos de preparación en China, incluidos los comprimidos de liberación sostenida de Gliclazida, los comprimidos de isoniazida (evaluación de la conformidad de los medicamentos genéricos), los comprimidos de hidroclorotiazida de valsartán, los comprimidos de rivaroxaban, los comprimidos de clorhidrato de moxifloxacino y los comprimidos de vildagliptina, entre los que se encuentran los comprimidos de valsartán amlodipino, los comprimidos de amlodipino Atorvastatina cálcica, los comprimidos de fumarato de bisoprolol Ocho productos, a saber, los comprimidos de fumarato de Tenofovir, los comprimidos de engeljing, los comprimidos de dagliptina, los comprimidos de sitagliptina y metformina, los comprimidos de sulfato de hidrógeno y clopidogrel, se encuentran en la fase formal de be, y más de 30 productos están en estudio. La API acoge con satisfacción la nueva capacidad de producción, los nuevos clientes y las nuevas variedades. En cuanto a la capacidad de producción, la expansión de las tres principales bases de producción de API, el aumento total de la capacidad de producción de aproximadamente 2.500 toneladas de API e intermediarios, sentando las bases para el crecimiento futuro. Xuancheng ha entrado en la etapa de liberación. En cuanto a los clientes, sobre la base de los principales clientes, krka sigue desarrollando nuevos clientes y nuevos mercados. Productos, la empresa ha logrado más de 20 variedades comerciales internacionales y chinas, centrándose en el campo de la terapia básica. Valsartán, esmaltazol y magnesio, clorhidrato de moxifloxacino, fosfato de sitagliptina, rosuvastatina cálcica y otros nuevos procesos o productos aceleran la investigación y el registro.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de acuerdo con el último anuncio, teniendo en cuenta el rápido crecimiento continuo de la cdmo, la preparación y la elasticidad de los pedidos de covid – 19, ajustamos la previsión de beneficios y estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 ascienden a 18,04, 23,75 y 2.959 millones de yuan (1.523 y 1.913 millones de yuan antes de 2022 y 2023), un aumento del 43,3%, 31,7% y 24,6% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3,02, 4,14 y 567 millones de yuan (222 y 297 millones de yuan antes del ajuste en 2022 y 2023), un aumento del 112,1%, 37,1% y 36,9% año tras año. El EPS correspondiente es de 1,98, 2,72 y 3,72 Yuan. En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa corresponde a 25 / 19 / 14 veces el PE de 2022 a 2024, teniendo en cuenta que la empresa se encuentra en la fase de expansión y mejora de la API y la fase de transformación acelerada de la preparación y el cdmo, para mantener la calificación de “comprar”.
Riesgo: riesgo de protección del medio ambiente, riesgo de calidad, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas y los productos intermedios, riesgo de que la investigación y el desarrollo de productos no alcancen las expectativas, riesgo de que la información pública se retrase o no se actualice oportunamente.
