Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Evento: la compañía publica un informe trimestral 2022. 2022q1 Company achieved income of 1341 million Yuan, Year – on – year + 40.84%, Annual – 13.61%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 531 millones de yuan (+ 63,91% y + 6,90% respectivamente). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 508 millones de yuan, frente a + 64,76% y frente a + 16,15%.
El rendimiento de 2022q1 ha aumentado considerablemente en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y se ha mantenido en aumento en relación con el mes anterior, lo que refleja el alto nivel de rendimiento de los chips especiales chinos, mientras que el rendimiento de la microelectrónica China, como empresa central de tarjetas de chips especiales en China, ha verificado aún más el alto nivel de rendimiento de los equipos especiales aguas abajo. Los pagos anticipados de 2022q1 ascendieron a 491 millones de yuan, lo que representa un aumento del 31,02% con respecto al período inicial. La Microelectrónica nacional para responder al rápido crecimiento de la demanda para aumentar las adquisiciones. Además, el chip de seguridad inteligente y la FPGA General también se desarrollan rápidamente.
1. Microelectrónica nacional: líder de la tarjeta central de chip especial doméstico, para construir la Plataforma de chip especial doméstico en el futuro. Alta calidad de la industria de chips especiales: se beneficia de la gran cantidad de equipos especiales en China, la mejora continua de la tasa de informatización de los equipos y la mejora de la tasa de localización de chips especiales. Se espera que la tasa de crecimiento compuesto de la escala de mercado de chips digitales especiales en China supere El 40% en el 14º plan quinquenal.
Alta barrera: los chips especiales generalmente necesitan más de 5 años de ciclo de desarrollo, con estrictas barreras de acceso al mercado, los chips especiales microelectrónicos nacionales tienen una alta cuota de mercado en muchos campos especiales, el futuro se enfrentará a un alto crecimiento determinista.
Elasticidad del rendimiento: en 2017 – 2021, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos microelectrónicos de China fue del 60,00%, la tasa de crecimiento compuesto de los beneficios netos fue del 73,78%, la tasa de crecimiento del rendimiento fue más rápida que la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente porque la empresa como empresa de diseño de chips tiene una alta elasticidad del rendimiento bajo el efecto de escala.
Desarrollo continuo de productos: 2022q1 R & D cost 183 millones de yuan, año tras año + 127,33%, alta inversión en I + D impulsa la expansión continua de la línea de productos de la empresa (por ejemplo, productos especiales de plataforma sopc y nuevos chips analógicos), se espera que la empresa en el futuro construya empresas nacionales de plataforma de chips especiales, y se beneficie de la construcción de información a largo plazo.
2. Microchip con núcleo: los tipos de productos siguen aumentando, incluidos los chips de tarjetas SIM, los chips de tarjetas bancarias, los chips de identificación, los chips de vehículos, los chips NFC, los chips de identificación inteligente, etc., se espera que se conviertan en los mejores soldados de la gestión nacional de la digitalización.
En la actualidad, tongxin micro es uno de los principales proveedores de chips de tarjetas SIM, chips de tarjetas bancarias y chips de certificados en China. Entre ellos, el chip de tarjeta SIM se beneficia de la retirada de los competidores extranjeros, se espera que las ventas futuras aumenten continuamente, mientras que NFC – SIM, SIM de gran capacidad, Esim y otros productos aumentan continuamente el valor añadido, el rendimiento futuro puede crecer; Los chips de tarjetas bancarias se beneficiaron del crecimiento impulsado por el ciclo de 10 años de cambio de tarjetas.
En el futuro: la empresa se espera que se convierta en el mejor soldado de la digitalización de la gobernanza nacional, ya ha organizado activamente Internet de las cosas, 5G, computación en nube, macrodatos, control de vehículos, campos de pago y otros campos de la digitalización de la gobernanza nacional.
3. Ziguang tongchuang: participación en el 29,47% de las filiales, China a través de los principales proveedores de FPGA. En la actualidad, el mercado chino a través de FPGA está dominado por empresas extranjeras, la cuota de mercado de los fabricantes chinos es baja, pero la tasa de crecimiento en los últimos tres años es muy rápida. Ziguang tongchuang es uno de los principales proveedores de FPGA en China, que ha realizado el suministro por lotes en el campo de la comunicación. En 2021, las ventas en el procesamiento de imágenes de vídeo, la industria y el mercado de consumo aumentaron rápidamente. Creemos que el valor de la FPGA general China no puede ser ignorado.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 30,84, 42,03 y 5.638 millones de yuan, respectivamente, y la valoración correspondiente sea de 31x, 23x y 17x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el problema de la deuda del Grupo, el equipo especial de alto rendimiento, la aplicación de chips de seguridad inteligente se expandió menos de lo esperado.
