Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) ( Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022 el 23 de abril. Los ingresos anuales de 2021 fueron de 1.170 millones de yuan, yoy + 90,7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 410 millones de yuan, yoy + 101,7%. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 430 millones de yuan, yoy + 127,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 140 millones de yuan, yoy + 89,6%. Los resultados de la empresa se situaron en el ámbito de aplicación de las previsiones de rendimiento anteriores, de conformidad con las expectativas del mercado.
Profundizar en la industria de forja aérea, los ingresos netos y el rápido crecimiento. En un solo trimestre, la empresa 2021q1 ~ Q4: 1) logró ingresos de 190 millones de yuan, 280 millones de yuan, 300 millones de yuan y 410 millones de yuan, respectivamente; El beneficio neto de la madre es de 75 millones de yuan, 91 millones de yuan, 110 millones de yuan y 140 millones de yuan, y los ingresos y beneficios aumentan trimestralmente. El margen bruto de un solo trimestre oscila entre el 45,6% y el 47,7%; El tipo de interés neto está entre el 32,5% y el 39,6%, y el margen de beneficio trimestral es relativamente equilibrado. Por producto, los ingresos de los productos de forja de la empresa en 2021 ascendieron a 1.110 millones de yuan, yoy + 108,7%, lo que representa un aumento de los ingresos totales de 8,2 ppt a 95,1%, el margen bruto de beneficio aumentó 1,3 ppt a 47,3% y los ingresos de los productos básicos aumentaron el rendimiento General. Los resultados del 22q1 siguieron aumentando, con un aumento del beneficio neto del 89,6%.
Reducción de la tasa de gastos durante el período; Aumentar la inversión en I + D. En 2021, la tasa general de gastos de la empresa disminuyó en 1,6 ppt a 6,4%, en particular: 1) La tasa de gastos de venta disminuyó en 0,4%, en comparación con el mismo período, en 0,2 ppt; La tasa de gastos de gestión fue del 3,1%, lo que representa una disminución de 1,3 ppt; La tasa de gastos financieros fue de – 0,9%, básicamente la misma que en el mismo período del año anterior; La tasa de gastos de I + D disminuyó ligeramente (3,89% en 2020), pero la inversión de I + D de la empresa en 2021 fue de 43 millones de yuan, yoy + 81,67%. El crecimiento de I + D se utilizó principalmente para la optimización del proceso de forja y la investigación tecnológica, con el fin de mejorar la calidad de las Forjas, desarrollar nuevas tecnologías y ampliar el nuevo espacio de la cadena industrial. La tasa bruta de interés de la empresa en 2021 fue del 46,7%, lo que representa un aumento de 1,7 ppt en comparación con el a ño anterior; El tipo de interés neto fue del 35,2%, aumentó 1,9 ppt año tras año, la capacidad de control de costos fue fuerte, el margen de beneficio aumentó constantemente.
Aumento de las existencias y las obligaciones contractuales; La producción / venta / inventario de piezas forjadas ha aumentado considerablemente. A finales de 2021, la empresa: 1) 650 millones de yuan en cuentas por cobrar y facturas, un aumento del 2,3% con respecto al comienzo del año; El inventario fue de 1.020 millones de yuan, con un aumento del 33,5% en comparación con el comienzo del año. La producción anual de forja de aleación Especial fue de 4.851 piezas, yoy + 58,1%. 4.029 unidades vendidas, yoy + 98,6%; Las existencias de 2.373 unidades, yoy + 53,1%, se beneficiaron del volumen de equipo, la demanda de pedidos siguió aumentando; Las deudas contractuales ascendieron a 6.352000 Yuan, lo que representa un aumento del 226,0% con respecto a principios de a ño, principalmente debido a los pagos anticipados; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 370 millones de yuan, yoy + 608,6%, principalmente el aumento del efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios. Los activos totales de la empresa ascendieron a 4.131 millones de yuan, lo que representa un aumento del 59,2% con respecto a principios de a ño, debido a la recepción de bonos convertibles.
Sugerencia de inversión: la empresa es un proveedor importante de componentes estructurales de fuselaje de aeronaves de fabricación nacional, aleación de titanio de labranza profunda, acero de alta resistencia y otros campos especiales de forja de aleación durante muchos a ños. En febrero de 2022, la compañía anunció la intención de implementar la expansión de la producción de 3.130 millones de yuan para construir una plataforma de negocio integral de “forja – procesamiento de piezas – Equipo de componentes” y anunció la intención de implementar el plan de incentivos de acciones. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 640 millones de yuan, 850 millones de yuan y 1.090 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 27x / 20x / 16x PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta la Alta prosperidad del desarrollo de la fabricación de equipos y la posición central de la empresa en la industria de forja de aleación especial, damos 35 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,28 Yuan / acción, y el precio objetivo correspondiente es de 44,80 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Aviso de riesgo: el pedido no se entrega a tiempo; Demanda descendente inferior a la esperada
