Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Eventos: Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) \ \ \ \ \ 352022q1 registró ingresos de 570 millones de yuan (+ 10,4%) y un beneficio neto de 80 millones de yuan (- 0,8%).
Los resultados de la reforma de la comercialización reflejan que el crecimiento de los ingresos ha tocado fondo. En términos de sub - producto, el vinagre / vino de cocina en 2021 fue de - 10,3% / + 1,2%, 2022q1 fue de + 6,6% / 17,5%, en general, los ingresos de condimento de 2022q1 fueron de + 14,1% año tras año. La industria principal de condimentos siguió creciendo rápidamente bajo la perturbación de la situación epidémica en marzo, lo que refleja el efecto de la reforma de marketing en la marca, el canal y la competitividad de los productos. A nivel subregional, China Oriental / China Central / Sur de China / Oeste / norte de China en 2021 año tras año - 4,0% / - 5,6% / - 9,7% / - 8,6% / + 1,9%, 2022q1 año tras año + 10,1% / + 13,5% / + 18,3% / + 33,0% / + 14,7%, la región no oriental mostró un rendimiento brillante, la expansión nacional aumentó la velocidad; A finales de 2021 había 1.820 distribuidores, un aumento de 381 en comparación con 2020, con una cobertura del mercado a nivel de prefectura del 89,7% y una cobertura del mercado a nivel de condado del 50,1%.
Los altos precios de los materiales de embalaje, la promoción de ventas fuera de la provincia y el aumento de la inversión en Marketing retrasan los beneficios a corto plazo. 2021q4 tasa bruta de beneficio 33,4%, año tras año - 6,4 PCT, la mayor disminución se debe al aumento de los precios de los materiales de embalaje y a la promoción de ventas fuera de la provincia, la tasa de ventas / gestión / R & D / gastos financieros 23,2% / 6,7% / 3,5% / 0,2%, año tras año + 10,3 / + 0,6 / + 1,1 / + 0,0 PCT, el aumento de la inversión en Marketing q4, y Jiangsu Radio and Television Corporation para lograr una profunda cooperación estratégica, la tasa neta de interés - 2,9%, año tras año - 17,8 PCT; 2022q1 margen bruto 37,9%, yoy - 1,5 PCT, tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas 12,1% / 5,3% / 3,8% / 0,2%, yoy - 0,4 / - 0,2 / + 0,4 / - 0,2 PCT, tasa neta de interés 13,0%, yoy - 2,4 PCT.
Los objetivos para todo el año son conservadores y los ingresos superan las expectativas. A corto plazo, el impacto de la situación epidémica en el envío logístico de la empresa sigue siendo continuo, pero el inventario de canales en las principales zonas epidémicas se ha ido reduciendo obviamente, si se liberaliza el control en mayo, se espera que los ingresos de Q2 sigan aumentando rápidamente; A lo largo del año, la empresa seguirá centrándose en la estrategia de salsa de vinagre en 2022, seguirá promoviendo la reforma de la comercialización, acelerando el desarrollo de canales fuera de la provincia, con los resultados de la reforma, se espera que la escala de ingresos en los próximos dos años entre en una nueva etapa; En 2022, la tasa de crecimiento de los ingresos de la industria principal de condimentos fue superior al 10%, mientras que la tasa de crecimiento de los ingresos no netos fue inferior al 5%.
Sugerencias de inversión: ajustamos las previsiones de beneficios anteriores de acuerdo con el informe anual y el primer informe trimestral, e introducimos las previsiones de beneficios para 2024. Se espera que los ingresos de explotación de la empresa para 202 - 2024 sean de 21,3 / 24,0 / 2.670 millones de yuan (antes de 2022 - 2023, el valor Es de 22,3 / 2.530 millones de yuan), año tras año + 12,7% / 12,2% / 11,7%; El beneficio neto de la madre es de 1,3 / 2,2 / 310 millones de yuan (antes de 2022 - 2023, el valor era de 2,7 / 350 millones de yuan), año tras año + 11,8% / + 66,3% / 38,0%, correspondiente a pe veces 75 / 45 / 33x, mantener la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: la demanda de la industria es menor de lo esperado, la situación epidémica es repetida, el costo supera las expectativas al alza.
