Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos en 2021 alcanzaron 63.491 millones de yuan, un aumento del 43,64%, el beneficio neto de la madre 8.208 millones de yuan, un aumento del 127,5%, el beneficio neto no deducible 8.486 millones de yuan, un aumento del 25,35%; Se propone un dividendo en efectivo de 9,12 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. En el primer trimestre de 2022, los ingresos ascendieron a 24.685 millones de yuan, un aumento interanual del 132,49%, un beneficio neto de 5.194 millones de yuan, un aumento interanual del 513,01%.
Perspectiva de Seguridad:
El aumento del volumen de Negocios de silicio es el motor central del crecimiento del rendimiento de la empresa. En 2021, el beneficio neto neto de la empresa después de la deducción no fue de 8.486 millones de yuan, un aumento del 252,35% en comparación con el mismo período del a ño anterior. El aumento sustancial del rendimiento se debió principalmente a la contribución del negocio de materiales de silicio. En 2021, la demanda de materiales de silicio fue superada, el precio aumentó bruscamente y el precio se mantuvo en un Estado de beneficios inesperados. Mientras que los otros dos principales sectores de la industria fotovoltaica y la tasa bruta de interés agrícola disminuyeron año tras año, en un Estado de escaso beneficio. En el primer trimestre de 2022, los precios del silicio se mantuvieron altos y el fuerte aumento de los resultados siguió siendo el resultado principal del negocio del silicio.
Los beneficios a corto plazo de los materiales de silicio continuaron, acelerando la expansión de la capacidad a mediano plazo. En 2021, las ventas de polisilicio de la empresa ascendieron a 107700 toneladas, un aumento del 24,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una escala de ingresos de 16.780 millones de yuan, un aumento del 214% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos correspondientes por tonelada única ascendieron a 156000 Yuan, un aumento del 152% en Debido a un aumento sustancial de los precios de venta, el margen bruto de beneficio de las operaciones de silicio alcanzó el 71,8% en 2021, un aumento del 35% con respecto al a ño anterior. En el primer trimestre de 2022, las ventas de polisilicio de la empresa ascendieron a 48.000 toneladas, con un beneficio neto estimado de más de 100000 yuan por tonelada, debido al aumento de la contribución de dos nuevos proyectos de polisilicio que entraron en funcionamiento en el cuarto trimestre de 2021. Desde 2022, el precio del silicio se encuentra en un alto nivel, teniendo en cuenta que la demanda de instalaciones fotovoltaicas en el extranjero supera las expectativas y la situación epidémica de China en el progreso de la producción de la nueva capacidad de silicio, se espera que el precio del silicio en el segundo y tercer trimestre se mantenga en su nivel actual. En cuanto a la capacidad de producción, en 2021 se pusieron en funcionamiento 50.000 toneladas de Leshan II y 50.000 toneladas de Baoshan I, y a finales de 2021 la capacidad de producción de polisilicio de la empresa ascendía a 180000 toneladas; En la actualidad, la capacidad total del proyecto en construcción de la empresa es de 170000 toneladas, de las cuales se prevé que el proyecto Baotou II de 50.000 toneladas entre en funcionamiento en 2022 y el proyecto Leshan III de 120000 toneladas entre en funcionamiento en 2023, cuando la capacidad de la empresa alcance las 350000 toneladas; Según el plan futuro de la empresa, la capacidad de producción de polisilicio de la empresa alcanzará entre 80 y 1 millón de toneladas para 2026.
Los niveles de rentabilidad de las baterías se reducirán o acelerarán la expansión de la capacidad de las nuevas baterías. En 2021, las ventas de baterías y componentes de la empresa fueron de 34,93 GW, un aumento del 57,61% con respecto al a ño anterior, la tasa bruta de beneficio de las baterías de cristal único fue de 8,28%, una disminución de aproximadamente 8,5 puntos porcentuales con respecto al año anterior, y se estimó que el negocio de baterías y componentes era rentable. A finales de 2021, la empresa había construido 45 GW de capacidad de producción de baterías, 182 y más capacidad de producción a gran escala representó más del 70%, la eficiencia de conversión de la producción en masa de células de cristal único alcanzó el 23,53%, el costo medio de las células de cristal único PERC no silicio a 0,18 Yuan / W, una disminución del 11%; En la actualidad, Tonghe fase II 7,5 GW y Jintang fase II 8 GW se pondrán en funcionamiento en 2022 y 2023, respectivamente. Además, la empresa tiene previsto invertir en el proyecto de construcción de baterías de silicio cristalino de alta eficiencia de 32 GW en Meishan. De acuerdo con el plan de la empresa, se espera que La capacidad de producción de baterías alcance 80 – 100 GW a finales de 2023. En 2021, la empresa se centró en el objetivo de mejorar la eficiencia y reducir el costo de la tecnología de baterías de próxima generación en condiciones de producción a gran escala, construyó la primera línea de producción de hjt de clase GW en la industria, y abrió la línea de producción de 1 GW con el desarrollo de la tecnología topcon de 210 mm de tamaño. Se espera que la nueva tecnología de baterías se utilice principalmente para la capacidad de producción de baterías.
El sector agrícola y ganadero y las centrales fotovoltaicas están creciendo constantemente. En 2021, los ingresos de explotación del sector agrícola y ganadero de la empresa ascendieron a 24.590 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,46% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el margen bruto de beneficio del sector agrícola y ganadero disminuyó un 9,48% y un 1,2% en comparación con El año anterior, debido a la feroz competencia del mercado y al aumento de los precios de las materias primas. En 2021, la empresa firmó el acuerdo marco de cooperación estratégica con 00212 De acuerdo con el plan de gestión de la empresa, 2022 la placa de Agricultura y ganadería se esfuerza por lograr ingresos de explotación de más de 27.000 millones de yuan, un aumento anual de más del 10%. En cuanto a las centrales fotovoltaicas, la escala de las centrales fotovoltaicas mantenidas a finales de 2021 era de aproximadamente 2,7 GW, un aumento de aproximadamente 0,6 GW en comparación con el a ño anterior, y los ingresos de generación de energía en 2021 ascendían a 1.600 millones de yuan, un aumento de aproximadamente el 37% en comparación con El año anterior.
Recomendaciones de inversión. Teniendo en cuenta la situación de la oferta y la demanda de materiales de silicio y la situación de los precios, ajustando las previsiones de beneficios de la empresa, se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 177,3 (110,2), 154,9 (110,7) y 125,1 (nuevos) millones de yuan, respectivamente, con EPS de 3,94, 3,44, 2,78 yuan y PE dinámico de 8,9, 10,2 y 12,7 veces. Las perspectivas a largo plazo de la industria fotovoltaica son buenas, la empresa en materiales de silicio y enlaces de chips de batería tiene una competitividad básica, mantener la calificación de la empresa “recomendada”.
Consejos de riesgo. La demanda de energía fotovoltaica fuera de China se ve afectada por muchos factores, como la política, la epidemia, etc., y existe un riesgo menor de lo esperado. La continua expansión de la capacidad de producción de materiales de silicio puede dar lugar a una mayor competencia y a un nivel de beneficios inferior a lo previsto. La velocidad de iteración de la tecnología de chips de batería es rápida, si la velocidad de desarrollo de la nueva tecnología supera las expectativas, puede afectar el nivel de rentabilidad de la capacidad de almacenamiento de chips de batería.
