China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
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Eventos: China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) ) publicó el primer informe trimestral 2022. La empresa obtuvo ingresos totales de explotación de 3.196 millones de yuan, un aumento del 10,61% año tras año, un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 2.171 millones de yuan, un aumento del 13,63% año tras año, un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 2.004 millones de yuan, un aumento del 5,34% año tras año, ganancias básicas por acción de 0,17 Yuan / acción, un aumento del 13,33% año tras año, y un rendimiento neto ponderado de los activos del 4,33%. Una disminución interanual del 1,27%. En comparación con el trimestre anterior, los ingresos totales de explotación de la empresa disminuyeron un 7,58%, el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 6,38% y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 13,25%.
El tamaño de la empresa mostró una tendencia a la expansión, el apalancamiento al final del primer trimestre mostró una tendencia a la baja. A finales de 2021, los activos totales de la empresa aumentaron de 185020 millones de yuan a 202887 millones de yuan, un 9,66% más que a finales de 2021, y los activos netos de la empresa matriz aumentaron de 44.040 millones de yuan a finales de 2021 a 59.618 millones de yuan, un 35,37% más que a finales de 2021. El apalancamiento corporativo (excluyendo el capital de los clientes) disminuyó de 2,75 veces a finales de 2021 a 2,24 veces a finales del primer trimestre, con una disminución del 18,55% a finales de 2021.
Los resultados fueron menores de lo que esperábamos y las operaciones básicas se redujeron en comparación con el trimestre anterior. Los resultados del primer trimestre de 2022 fueron menores de lo que esperábamos. En el contexto de las grandes fluctuaciones del mercado y la disminución del saldo de la financiación del mercado, los ingresos netos de los tres principales fondos de operaciones básicas, las comisiones de corretaje y los ingresos por concepto de intereses de las operaciones de margen se redujeron en un 11,49% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Concretamente, los ingresos de explotación de la empresa (principalmente el negocio de la Agencia de fondos), los ingresos netos por honorarios y comisiones, los ingresos netos por intereses y los aumentos interanuales / mensuales fueron de 1.240 millones de yuan / – 11,49% / – 8,42%, 1.350 millones de yuan / + 28,94% / – 9,15%, 606 millones de yuan / + 37,41% / – 2,10%, respectivamente, y los ingresos de las empresas por cuenta propia ascendieron a 189 millones de yuan, un aumento del 15,24%, una disminución del 50,91%.
En el primer trimestre, el nuevo Fondo de desarrollo se vio obstaculizado por el frío en las operaciones de distribución del Fondo. En el primer trimestre, cuando el fondo público de desarrollo de nuevos fondos se enfrió y el mercado de acciones fluctuó bruscamente, el rendimiento de las ventas de los fondos de la empresa disminuyó alrededor del 8% en comparación con el trimestre anterior. Según las estadísticas de Wind, 209949 millones de nuevas emisiones de fondos públicos se emitieron en el primer trimestre, lo que representa una disminución del 80% en comparación con el a ño anterior y del 63% en comparación con el mes anterior, de las cuales sólo 113400 millones se emitieron en fondos de capital (acciones + híbridos), lo que representa una disminución del 87% en comparación con el año anterior y del 61% en comparación con el mes anterior. La cuota de compra y reembolso de los fondos de capital de los fondos antiguos fue de 188380 millones de acciones, lo que representa una disminución del 38,43% en comparación con el a ño anterior y del 8,42% en comparación con el mes anterior. Estimamos que la cuota de mercado de los fondos de capital social disminuyó un 15% en el primer trimestre y que las ventas de los fondos de capital social disminuyeron un 31% en el primer trimestre. Estimamos que los gastos de suscripción / suscripción y reembolso de la empresa disminuyen un 32,38% en comparación con el mes anterior. Suponiendo que los gastos de suscripción / suscripción y reembolso de los fondos diarios representen alrededor del 25% de los ingresos totales de los fondos diarios, se espera que los gastos de suscripción / suscripción y reembolso del primer trimestre arrastren los ingresos de la Agencia de ventas de los fondos alrededor del 8%. Se estima que la Comisión de seguimiento y la tasa de servicio de ventas de los fondos de la empresa representan entre el 70% y el 80% de los ingresos de los productos financieros de la empresa. En el caso de las grandes fluctuaciones del mercado de valores, los clientes pueden hacer los ajustes pertinentes en la estructura de la asignación de fondos, los fondos de valores se transfieren a los fondos de deuda y los fondos monetarios, se estima que el impacto general de la tenencia de los fondos de la empresa es pequeño, y el impacto en el Servicio de cola de la empresa y los honorarios de los servicios de venta es pequeño. Creemos que, a largo plazo, como agencia de Internet de terceros, los fondos cotidianos, en el contexto del aumento de la demanda de gestión de la riqueza de los residentes, la ampliación de la capacidad de los fondos de capital, con la ventaja de la realización del tráfico de Internet, la cuota de mercado de la escala de tenencia de fondos sigue aumentando, la base del crecimiento de la escala de tenencia sigue siendo la misma, creemos que la tendencia del crecimiento a largo plazo de la escala de tenencia de fondos cotidianos sigue siendo la misma.
En el primer trimestre, la escala de las empresas autónomas se amplió para medir la disminución de los rendimientos. En el primer trimestre, el volumen de Negocios de la empresa por cuenta propia se expandió considerablemente, y la escala de inversión financiera de la empresa a finales del primer trimestre ascendió a 62.452 millones de yuan, un aumento de 14.851 millones de yuan, un aumento del 31,2% con respecto a finales de 2021. Entre ellos, la Escala de activos financieros negociables siguió expandiéndose de 33.571 millones de yuan a finales de 2021 a 53.633 millones de yuan, un aumento del 59,76% con respecto a finales de 2021. En el primer trimestre, los ingresos de la empresa por cuenta propia ascendieron a 189 millones de yuan, afectados por las grandes fluctuaciones del mercado, las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable ascendieron a 255 millones de yuan, la tasa de rendimiento de la empresa por cuenta propia disminuyó, y estimamos que la tasa de rendimiento anualizada de la empresa por cuenta propia en el primer trimestre fue del 1,37%.
En el primer trimestre, las transacciones basadas en acciones de la empresa se estimaron en alrededor del 3,8%, y la cuota de mercado de las dos empresas disminuyó ligeramente. En el primer trimestre, el volumen medio diario de las transacciones de base de acciones fue de 1,09 billones de yuan, un aumento interanual de + 7,04%, una disminución del 9,72% en comparación con el trimestre anterior, y se estima que la cuota de mercado de las transacciones de base de acciones de la empresa se mantuvo en torno al 3,8%. En el futuro, sobre la base del modelo de realización del tráfico de la Plataforma de servicios financieros de Internet de la empresa, esperamos que la cuota de mercado del negocio de corretaje de la empresa siga aumentando. El saldo de la financiación del mercado en el primer trimestre mostró una tendencia a la baja, de 1,71 billones de yuan a finales de 2021 a 158 millones de yuan, una disminución del 7,67%. A finales del primer trimestre, la escala de financiación de la empresa fue de 29.697 millones de yuan, una disminución del 8,55% con respecto a finales de 2021, y la cuota de mercado de la empresa disminuyó ligeramente del 2,54% a finales de 2021 al 2,51%.
Recomendaciones de inversión. Afectados por los factores adversos a corto plazo del mercado, el rendimiento de la empresa a corto plazo está bajo presión. A medio y largo plazo, como empresa líder de la Plataforma de servicios financieros de Internet, la empresa mantiene una ventaja competitiva a largo plazo en el número de usuarios y la viscosidad de los usuarios, realiza la realización del flujo en el negocio de valores y el negocio de la Agencia de fondos, tiene la competencia básica y el Alto espacio de crecimiento, y la empresa fortalece continuamente la fuerza del capital, el negocio de autogestión también se espera que siga contribuyendo al aumento del rendimiento de la empresa. En combinación con la situación del mercado y la información del anuncio de la empresa, redujimos las previsiones de beneficios de la empresa. Se espera que el beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz en 2022 / 2023 / 2024 sea de 94,32 / 115,86 / 14.161 millones de yuan, respectivamente, y que el crecimiento correspondiente sea de 10,28% / 22,84% / 22,22%, respectivamente. De acuerdo con el último capital social (13.214 millones de acciones), el EPS medido y calculado es de 0,71 / 0,88 / 1,07 Yuan, respectivamente. El precio actual corresponde a 29,21 X / 23,78 X / 19,46 X en 2022 – 2024. Teniendo en cuenta que la empresa pertenece a la empresa líder de la Plataforma de servicios financieros de Internet y que el rendimiento futuro puede crecer, creemos que es razonable dar a la empresa 40 – 45 veces PE en 2022, el precio razonable correspondiente es de 28,55 – 32,12 Yuan, el valor de mercado razonable correspondiente es de 377,2 – 424,4 millones de yuan, y mantener la calificación “recomendada” de la empresa.
Consejos de riesgo: la ampliación de la capacidad de los fondos públicos no es lo que se esperaba; Disminución de la actividad de negociación; Una supervisión financiera más estricta; El tráfico de Internet no se materializó como se esperaba.
