Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) ( Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) )
Panorama general de los acontecimientos.
La empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de la empresa fueron de 57.520 millones de yuan (+ 67,03%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.135 millones de yuan (+ 59,48%). Los ingresos correspondientes a q4 ascendieron a 18.420 millones de yuan, lo que representa un beneficio neto de 837 millones de yuan (+ 28,18%) en comparación con el mismo período del a ño anterior. 2022q1, los ingresos de la empresa 10.530 millones de yuan, año tras año + 61,61%, el beneficio neto de la madre 236 millones de yuan, año tras año + 47,92%. En 2022, la compañía anunció que los ingresos previstos fueron de 66.100 millones de yuan (+ 14,91%), el beneficio neto (incluyendo el beneficio neto de la matriz y el beneficio neto de los accionistas minoritarios) fue de 3.299 millones de yuan (+ 19,93%).
El rendimiento de q1 superó las expectativas y el aumento de los pedidos impulsó el crecimiento del rendimiento.
Los resultados de la empresa en 2021 y los datos publicados en el boletín de rendimiento son básicamente los mismos, 2022q1 ingresos y resultados finales de beneficios superan las expectativas. En 2021, la tasa de crecimiento de la inversión fija en la provincia de Shandong fue del 6,0%, la inversión en carreteras y vías navegables fue del 9%, la demanda de infraestructura aumentó constantemente. Al mismo tiempo, debido a la fusión de los dos principales accionistas de la empresa en 2020, la cuota de mercado de La empresa aumentó en la provincia, y la fusión y adquisición de algunas empresas fuera de la provincia, la expansión de la provincia se aceleró, por lo que el crecimiento de los pedidos de la empresa fue rápido, los pedidos ganados en todo el año fueron de 101000 millones de yuan, los nuevos pedidos firmados fueron de 86.800 millones de yuan 2022q1, la tasa de crecimiento de la inversión fija en Shandong es del 10,5%, la tasa de crecimiento de la inversión en carreteras y vías navegables es del 34%, lo que refleja una mayor aceleración de la demanda de infraestructura. En el contexto del Alto aumento de los pedidos anteriores, los ingresos y beneficios de la empresa 2022q1 alcanzaron una alta tasa de crecimiento del 61,6% / 47,9%, respectivamente, y el rendimiento superó las expectativas.
Optimización de proyectos, reducción de costos, aumento del margen bruto. En 2021, además de consolidar las ventajas de la construcción tradicional de carreteras y puentes, la Empresa desarrolló activamente áreas de negocio como la administración municipal, parques industriales y desarrollo urbano integral, y aumentó el número de proyectos de alta calidad. Además, la empresa llevó a cabo activamente medidas de reducción de costos y aumento de beneficios para reducir eficazmente los costos de construcción mediante la construcción estandarizada y la asignación de recursos internos. En 2021, el margen bruto de beneficio de la construcción aumentó 1,2 puntos porcentuales año tras año en el contexto de la escasez de fondos en toda la cadena de la industria de la construcción. Refleja el fortalecimiento de la competitividad general de la empresa. La recuperación del margen bruto hace que el aumento de los beneficios después de impuestos de las empresas sea superior a los ingresos en 2021, pero debido al aumento de los beneficios de los accionistas minoritarios, el beneficio neto de la empresa matriz y los ingresos de la empresa en general son similares.
El riesgo de flujo de caja es limitado. A lo largo de 2021, el flujo de caja neto de la operación de la empresa fue de – 2.356 millones de yuan (2020: entrada neta de 974 millones de yuan), además de 2022 q1, la salida neta de flujo de efectivo de la operación de la empresa fue de 1.300 millones de yuan, que también se amplió significativamente (2021 q1: entrada neta de 240 millones de yuan) año tras año, principalmente debido al aumento de las formas de pago de las letras de cambio comerciales y al hecho de que algunos proyectos todavía se encontraban en la etapa inicial de entrada. En 2021, el volumen de Negocios de las cuentas por cobrar de la empresa 46,33 días, una disminución de 15 días, el volumen de Negocios de las cuentas por pagar 191,26 días, un ligero aumento del 10%, lo que refleja la mejora general del período contable de la empresa, el riesgo general de flujo de caja controlable.
Catorce cinco o entrar en un ciclo de alto crecimiento, tanto con certeza elástica. De acuerdo con el plan de transporte pertinente de la provincia de Shandong, durante el 14º plan quinquenal, se prevé que Shandong aumente el kilometraje anual del ferrocarril / autopista / ferrocarril en 555 / 505 / 140 km, que está a la vanguardia de todo el país. En comparación con el 13º plan quinquenal, el kilometraje anual del Ferrocarril / autopista / ferrocarril se ha incrementado notablemente, y el espacio de desarrollo de la infraestructura es suficiente. En el contexto de la fusión de los dos accionistas principales de la empresa, creemos que se espera que la empresa mantenga una tasa de crecimiento más alta durante el 14º plan quinquenal, mientras que la expansión de la empresa fuera de Por lo tanto, se espera que la 14ª o quinta empresa entre en un ciclo de alto crecimiento. Debido a que la mayoría de los proyectos de construcción de la empresa son carreteras, puentes, vías férreas, proyectos municipales, etc., que pueden generar flujo de caja estable, por lo tanto, aunque la empresa con inversión / participación en la construcción de la forma integrada de los pedidos firmados aumentó, pero esperamos que debido a que Los propietarios tienen un flujo de caja estable de ingresos, el pago final total a tiempo, el problema del flujo de caja de la empresa no necesita preocuparse demasiado. En la actualidad, la valoración de la empresa es sólo de alrededor de 5xpe, en el objetivo de crecimiento constante tanto la flexibilidad como la certeza, el alto rendimiento de q1 se espera que aumente aún más la confianza del mercado, la excelente relación costo – rendimiento de la configuración.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta la fuerte planificación de la infraestructura en la provincia de Shandong, la previsión de ingresos para 2022 / 2023 se elevó a 746,7 / 96,48 millones de yuan (726,3 / 91,07 millones de yuan), la previsión de EPS se elevó a 1,75 / 2,34 Yuan (1,69 / 2,16 Yuan), la previsión de ingresos para 2024 se elevó a 124,95 millones de yuan, la previsión de EPS fue de 3,07 Yuan, y el precio de cierre de EPS 2022 – 2024 fue de 4,89 / 3,67 / 2,79 x PE. Mantener la valoración de PE de 6,5 X 2022e sin cambios, correspondiente al aumento del precio objetivo a 11,38 Yuan (anteriormente: 10,99 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es inferior a la expectativa, el costo es superior a la expectativa, la recaudación de fondos es inferior a la expectativa, el riesgo sistémico
