Tianjin Yiyi Hygiene Products Co.Ltd(001206) ( Tianjin Yiyi Hygiene Products Co.Ltd(001206) )
Resumen del desempeño
El 25 de abril, la empresa publicó el informe anual y el informe trimestral, 21a logró ingresos de 1.310 millones de yuan, año tras año + 5,6%, el beneficio neto de la madre 114 millones de yuan, año tras año – 41,3%; 1q22 logró ingresos de 350 millones de yuan, un + 13,9% año tras año, el beneficio neto de la madre de 18 millones de yuan, un – 44,9% año tras año, un rendimiento ligeramente inferior a las expectativas del mercado.
Análisis de la gestión
El principal negocio de pañales / pañales para mascotas se aceleró en el segundo semestre del año, el aumento de los precios de las materias primas condujo a la presión sobre los beneficios a corto plazo. 21a PET PAD / urinary pants / non – woven Business revenue of 11.6 / 0.72 / 042 million Yuan, Year – on – year + 14.5% / + 17% / – 61.7%, including 2H Revenue year – on – year + 18.2% / + 28.4% / – 60%, mainly benefited from the Overseas PET urinary PAD PERMEABILITY Steady increase, the Pattern to be good and the downstream Key Customer Growth is better; El negocio de las telas no tejidas debido a la producción de 20 años de materiales de prevención de epidemias causó una base más alta, más 21 años de precios de las telas no tejidas causaron una disminución de los ingresos; Los ingresos totales de 4q fueron + 15,4% año tras año. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el margen bruto de 21a es del 16,8% (9,3 PCT) y el margen neto es del 8,7% (7 PCT). La tasa bruta de 4q fue de 11,2% (- 8,1 PCT) y la tasa neta de interés fue de 2,9% (- 5,3 PCT), las principales razones fueron las siguientes: 1) los precios de las principales materias primas de la empresa, como la pulpa de lana, el papel higiénico y la savia, aumentaron más; La proporción de la estructura comercial de las telas no tejidas para la prevención de epidemias disminuyó en 20 años; Con el fin de ampliar el mercado chino, aumentar la inversión en marketing y canales en 21 años. 21a tasa de gastos de ventas / gestión & R & D / finanzas + 0,47 / + 0,64 / – 1,4 PCT a 1,48% / 3,52% / 0,47% año tras año, respectivamente, de los cuales la tasa de gastos de 4q fue + 0,68 / 0,79 / – 2,1 PCT, respectivamente.
1q22: ingresos + 13,9% en la base alta, los beneficios a corto plazo siguen siendo suprimidos por los costos. Los ingresos de 1q22 fueron + 13,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el crecimiento fue constante en la base alta. Los precios de los materiales de pulpa de vellosidad y SAP aguas arriba de 1Q se mantuvieron altos y fluctuantes, la tasa bruta de beneficio fue de 10,8% (- 7,6 PCT), la tasa de gastos de gestión R & D / Finanzas fue de + 0,69 / 0,75 PCT y la tasa neta de beneficio fue de 5,2% (año tras año – 5,6 PCT).
El negocio en el extranjero se beneficia de la concentración del patrón, la mejora de la estructura del producto, y el negocio chino se desarrolla activamente. En junio se puso en marcha una nueva capacidad de producción de pulpa de madera, se revisó el precio de la pulpa de madera, se espera que la presión de los costos se debilite, y se espera que los beneficios de la reparación. La empresa está profundamente ligada a clientes de alta calidad como petsmart, y la estructura del producto está optimizada, se espera que la rentabilidad en el extranjero mejore. China se basa en su propia marca “Le Shi Chong” para desarrollar activamente el mercado, la lógica del crecimiento a medio y largo plazo merece atención.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión
A medio y largo plazo, valoramos la ventaja de costos de los efectos de escala de la empresa en el negocio de artículos de higiene para mascotas y el desarrollo activo del negocio chino. Pronosticamos que la EPS de 22 a 24 años de la empresa es de 1,25, 1,58 y 1,84 yuan respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 29, 23 y 20 veces el PE de 22 a 24 años, respectivamente.
Indicación del riesgo
Riesgo de fluctuación del margen bruto debido a la gran fluctuación de los precios de las materias primas aguas arriba; Riesgo de que los proyectos en construcción no alcancen los beneficios previstos; En mayo de 2002 se levantó la prohibición de las acciones restringidas a la venta; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio
