Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Presión sobre los beneficios a corto plazo y atención a las oportunidades de recuperación
Los ingresos de 2021 ascendieron a 1.890 millones de yuan, lo que representa una disminución del 6,45% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto fue de 120 millones de yuan, una disminución interanual del 62,3%. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 530 millones de yuan, lo que representa una disminución interanual del 6,7%; El beneficio neto y la pérdida fueron de 16 millones de yuan. 2022q1 ingresos de 570 millones de yuan, un aumento del 10,4%; El beneficio neto fue de 80 millones de yuan, una disminución del 0,75% año tras año. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia y la presión de los costos, la previsión de beneficios 2022 – 2023 se redujo a 1,25 (- 2,65), 1,52 (- 3,16) y 192 millones de yuan en 2022 – 2024, con EPS de 0,12 (- 0,27), 0,15 (- 0,32), 0,19 Yuan, un aumento del 5,2%, 21,6% y 25,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el precio actual de las acciones en respuesta a PE de 83,5, 68,7 y 54,5 veces. Somos optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de la empresa y mantenemos una calificación de “Aumento”.
El informe anual se ajusta a la previsión anterior, los ingresos trimestrales se ajustan a las expectativas, el rendimiento es ligeramente inferior a las expectativas
En 2021, los ingresos anuales de condimentos disminuyeron un 5,3% año tras año debido a la perturbación de las compras en grupo de la comunidad, lo que no cumplió el objetivo anual. 2021q4 afectados por la epidemia, la tasa de crecimiento de los ingresos disminuyó a – 6,7% año tras año, 2022q1 los ingresos aumentaron un 10,4% año tras año, de los cuales el aderezo aumentó un 14,1% año tras año, pero las ventas móviles en marzo se vieron más afectadas por la epidemia, el inventario del canal También aumentó. En el primer trimestre, el vinagre aumentó un 6,6% año tras año, el vino de cocina aumentó un 17,5% año tras año, y las categorías de sabor menor aumentaron más rápidamente. La tasa de crecimiento del 10,1% en el mercado de China Oriental es baja, y la estrategia de expansión del mercado de la empresa es eficaz.
El aumento de los gastos en el cuarto trimestre dio lugar a pérdidas y a la presión sobre los beneficios en el primer trimestre
2021q4 el margen bruto disminuyó 6,4 PCT al 33,4%, debido al aumento del costo de las materias primas y al aumento de la proporción de vino de cocina de bajo margen bruto. El aumento de la tasa de gastos de venta de 10,3 PCT a 23,2% año tras año fue la principal causa de la pérdida, debido al aumento de la publicidad y la promoción de la empresa. 2022q1 el margen bruto sigue disminuyendo 1,5 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y sigue estando relacionado con el aumento del costo de las materias primas y los cambios en la estructura de los productos. El aumento anual de los costos es una característica común de la industria, y los costos no disminuyen debido a la epidemia superpuesta, y se estima que los beneficios a corto plazo siguen estando bajo presión.
La reforma de la comercialización continúa y avanza en 2022
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) La situación epidémica tiene un impacto negativo en las ventas a corto plazo, la empresa desde la expansión de la categoría (salsa de soja, vinagre envejecido, condimentos compuestos, etc.) y la expansión del mercado, para buscar puntos de crecimiento. Estimamos que el ritmo anual de las operaciones seguirá el aumento y la disminución del grado de prevención y control de la epidemia, y recomendamos que se preste atención a las oportunidades de recuperación del consumo después de la epidemia.
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación macroeconómica, expansión del mercado menos de lo esperado, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, etc.
