Jingwei Hengrun (688326)
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el primer informe trimestral 2022: 2022 q1 para lograr ingresos de 709 millones de yuan, año tras año – 2,7%, cadena – 39,5%, beneficios netos a la madre – 032 millones de yuan, año tras año – 198,2%, deducción de beneficios netos a la madre – 065 millones de yuan, año tras año – 305,4%.
Análisis y juicio:
Inversión continua en I + D
Ingresos: 2022q1 ingresos de 709 millones de yuan, año tras año – 2,7%, en el intervalo de previsión de resultados anteriores, se prevé que la disminución de dos factores principales: 1) disminución de la producción y las ventas de la industria de vehículos comerciales, enero – marzo de 2022 China producción de camiones pesados 238000, Año tras año – 53,7%; FAW GROUP, el primer cliente importante (26,2% de los ingresos en 2021), se vio afectado por la situación epidémica de Jilin desde el 13 de marzo, la producción se detuvo durante casi un mes, pero desde el 11 de abril se reanudó completamente. En comparación con – 39,5%, los ingresos de explotación de los servicios de I + D de la empresa y las soluciones, la solución general de conducción inteligente tienen características estacionales obvias, el reconocimiento de los ingresos se concentra en la segunda mitad (especialmente q4), de acuerdo con la Ley de cambio de q1 en años anteriores.
Beneficio final: 2022q1 para lograr el beneficio neto de la madre – 32 millones de yuan, año tras año – 198,2%, las principales razones de la pérdida: 1) la situación epidémica, la falta de fondos básicos en el contexto de la empresa para garantizar el impacto de los beneficios brutos, pero la misma parte del precio de los materiales de los clientes no se ha determinado la cantidad de compensación; El aumento del personal de I + D ha dado lugar a un aumento sustancial de los gastos de I + D y a un beneficio antes de impuestos de 54 millones de yuan. El beneficio neto deducido de la empresa matriz no es de – 650 millones de yuan, año tras año – 305,4%, las pérdidas y ganancias no recurrentes provienen principalmente del aumento del valor razonable de las acciones de la empresa participada Beijing saimu Technology Co., Ltd.
Gastos: en 2022q1, las ventas, la gestión, la investigación y el desarrollo, la tasa financiera fueron de 6,4%, 8,9%, 20,2% y 0,1%, respectivamente, en comparación con – 1,4 PCT, + 2,8 PCT, + 8,0 PCT y – 0,6 PCT, respectivamente, y la tasa de I + D aumentó considerablemente debido al aumento de la escala de personal de I + D (en 2021, la empresa reforzó la inversión en I + D en campos como la conducción inteligente y la red inteligente, el personal de I + D y el personal técnico aumentaron en total 669 personas, lo que representa más del 80% del número adicional).
Conducción inteligente y crecimiento de alta velocidad
La empresa es el primer proveedor de software básico que se une a la Organización autosar en China. Sobre la base de una profunda comprensión de la capacidad de plataforma del controlador de automóviles, el producto ha entrado en muchos campos, como la conducción inteligente, la conexión inteligente a Internet, la comodidad del cuerpo, el control del chasis, etc.
Productos de conducción inteligente: los pioneros de la sustitución doméstica, la cuota de mercado de negocios / pasajeros están en la vanguardia de la independencia, sobre la base de chips como mobileye / Ti forman una serie completa de productos de baja a alta potencia, que satisfacen las diversas opciones de los fabricantes de automóviles y las necesidades de auto – investigación, y se benefician continuamente de la penetración acelerada de Adams y la introducción de conducción inteligente de alto nivel: 1) Adas: Esperamos que a finales de 2021, los pedidos de proyectos de tres plataformas de Geely comiencen a cumplir gradualmente con el volumen de Liberación; L3 y superior: adcu, productos HPC, producción en masa y aterrizaje gradual;
Cuerpo cómodo e inteligente de la Red: la norma electrónica del automóvil, apcu, plgm y otros productos han sido muchos de los principales fabricantes de automóviles en China y en el extranjero para apoyar con éxito una serie de modelos, con un alto grado de aprobación del producto, de los cuales sólo el controlador apcu predice que el volumen anual de envío ha alcanzado los 2 – 3 millones de pesos, el efecto de escala paso a paso, para ayudar a la empresa a obtener nuevos pedidos; Otros productos electrónicos: la capacidad de plataforma del controlador se extiende, entre ellos el nuevo producto electrónico de control del chasis que esperamos producir en masa y contribuir a los ingresos en 2022; Equipo de gama alta + servicios de desarrollo de productos electrónicos de automoción personalizados para disfrutar de un alto margen bruto.
Trinity layout R & D services and High – Order Intelligent Driving enabling Electronic Products
R & D Service and Solution Business: software capability Comprehensive Reflection, effective support for Electronic Products Business Development. Desde su creación, la empresa se ha adherido a la estrategia de liderazgo tecnológico impulsada por la investigación y el desarrollo, y las principales fuentes de tecnología son la investigación y el desarrollo independientes. Sobre la base de una profunda comprensión del software, la empresa ofrece todo tipo de soluciones tecnológicas, desarrollo de herramientas y servicios de apoyo de procesos para el proceso de investigación y desarrollo de sistemas electrónicos de clientes de diferentes industrias, disfrutando de un alto margen bruto y apoyando eficazmente el desarrollo empresarial de productos electrónicos. En el contexto de la definición de software de automóviles, la demanda de servicios de I + D y soluciones de la empresa por parte de la planta anfitriona aumentará gradualmente, y esperamos que la tasa de crecimiento anual de los ingresos sea del 10%;
Smart Driving Solution Business: The Future important New Business Direction of the company, potential Profit Growth Point. En la actualidad, la empresa ha formado un conjunto completo de soluciones de Maas portuarias y ha realizado el aterrizaje comercial, ha puesto en funcionamiento más de 20 vehículos portuarios de conducción inteligente en dos puertos de Tangshan Port Group Co.Ltd(601000) , Rizhao Port Co.Ltd(600017) \
Propuestas de inversión
La empresa es una de las pocas empresas de China que puede lograr la cobertura de productos electrónicos de conducción inteligente, servicios y soluciones de R & D, soluciones integrales de conducción inteligente de alto nivel, confiando en el diseño de negocios Trinity y la fuerza de software de plataforma profunda, se espera que sincronice la expansión de productos y clientes, y siga beneficiándose del proceso de electrificación inteligente de automóviles. Mantener las previsiones de beneficios, se espera que los ingresos de 2022 – 2024 sean 43,9 / 60,9 / 81,0 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto de la madre de 2,21 / 3,53 / 513 millones de yuan, EPS 1,84 / 2,94 / 4,28 Yuan, respectivamente, correspondientes al 26 de abril de 202285,43 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 46 / 29 / 20 veces, dar la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El volumen de ventas de la industria mundial y China de turismos es inferior al previsto; El aumento de la permeabilidad intelectualizada es inferior a lo esperado; El desarrollo de los clientes de la empresa no está a la altura de las expectativas.
