Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) ( Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) )
Eventos: Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 2.210 millones de yuan, un – 8% año tras año; Lograr un beneficio neto de 133 millones de yuan, un – 58%; El beneficio neto deducido fue de 123 millones de yuan (- 60%) en comparación con el mismo período del año anterior. 2022q1, los ingresos totales de explotación de la empresa 510 millones de yuan, año tras año + 28%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 43 millones de yuan (+ 3% año tras año). En el presupuesto financiero de 2022, los ingresos y el beneficio neto previstos de la empresa ascendieron a 4.200 millones de yuan y 4.400 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 90% y + 203%.
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La expansión de la capacidad se aceleró, con un volumen de ventas de 22q1. En 2021, los ingresos de la empresa en las esferas del abastecimiento de agua y el drenaje, la industria y la minería y el gas fueron de 13,42, 3,08 y 72 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 4,7%, 4,2% y – 67,5%. Por producto, los ingresos de pe PIPE, Steel Pipe, Anticorrosion PIPE, Heat Preservation Products, PVC Products, Engineering Business fueron de 4,10, 4,06, 4,82, 1,70, 0,44, 212 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 13,9%, – 19,3%, – 8,5%, + 255,9%, + 485,9%, – 50,1%. En 2021, la empresa vendió 156000 toneladas, año tras año + 0,2%; La producción de la empresa es de 172000 toneladas, año tras año + 1,0%. La producción y las ventas de 22q1 mejoraron marginalmente, con una producción de 53.000 toneladas, un + 143% año tras año; Ventas de 45.000 toneladas, año tras año + 47%; La mejora de la producción y las ventas se debe principalmente a: 1) la liberación gradual de la nueva capacidad; A finales de 2000, la capacidad de producción de la empresa era de aproximadamente 2.800 millones de yuan, más del 24% del año anterior. La demanda es buena, y la política de reforma de la red de tuberías urbanas se ha aplicado o transmitido a la carga de trabajo real.
La rentabilidad se ve afectada por el precio de las materias primas, y el 22q1 ha mejorado marginalmente. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 19,5%, en comparación con – 6,8 pcts; Entre ellos, la tasa bruta de beneficio bruto del tubo de pe, el tubo de acero, el tubo anticorrosivo, el producto de aislamiento térmico, el producto de PVC y el negocio de ingeniería fue de – 4,8 pcts, – 6,1 pcts, – 9,5 pcts, – 2,3 pcts, – 1,6 pcts, + 0,6 PCT, respectivamente. 2022q1, la tasa bruta global de la empresa es del 19,9%, año tras año – 4,1 pcts, cadena + 8,1 pcts. En 2021, la disminución de la rentabilidad de la empresa se vio afectada principalmente por: 1) El aumento sustancial de los precios de las materias primas; El precio medio de compra de las principales materias primas de la empresa en 2021 es de + 8,0%, 22,1%, 24,3% y + 35,0%, respectivamente. El impacto de los cambios en la estructura empresarial, la baja tasa bruta de aislamiento térmico, los ingresos de los productos de PVC aumentaron. Juzgamos que la rentabilidad se restaurará gradualmente en 2022, las principales razones son las siguientes: 1) el impacto de las materias primas en los costos se debilitará; Después de que los proyectos de tuberías de alto rendimiento entren en funcionamiento, la proporción de ingresos de los productos de alto margen bruto aumentará. En 2021, la pérdida por deterioro del crédito de la empresa fue de 41 millones de yuan (+ 33% año tras año). En el nivel del flujo de caja, el flujo de caja neto de 21 años de funcionamiento fue de – 200 millones de yuan, en comparación con – 170 millones de yuan, principalmente afectado por el aumento de los gastos de adquisición de materias primas; 22q1 para – 002 millones de yuan, año tras año + 132 millones de yuan, mejora marginal.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Somos optimistas acerca de Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) 22 años o el Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia, redujimos las previsiones de EPS para 2022 – 2023 a 1,43 Yuan (- 6%), 1,86 Yuan (- 11%) y aumentamos las previsiones de EPS para 2024 a 2,37 Yuan. La empresa puede beneficiarse de un “crecimiento constante” durante 22 a ños, con un precio actual correspondiente a una relación dinámica P / E de 2022 de 8 x, manteniendo una calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas aumentaron considerablemente, la inversión en infraestructura no se esperaba, la liberación de la capacidad no se esperaba.
