Iray Technology Company Limited(688301) ( Iray Technology Company Limited(688301) )
Puntos de inversión
Resultados financieros: 2022q1 ingresos y beneficios en línea con las expectativas
Resultados del q1 en 2022: los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 327 millones de yuan (yoy 46,27%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 101 millones de yuan (yoy 35,47%) y el beneficio no neto deducido fue de 112 millones de yuan (yoy 65,10%). El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 34 millones de yuan (yoy – 50,00%), principalmente debido al aumento de las existencias de materias primas en 2022 catalizado por pedidos de alto auge. La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz es ligeramente inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido a que las acciones suscritas por la empresa como inversores estratégicos causaron una gran pérdida de valor razonable, la pérdida de valor razonable de la empresa 2022q1 alcanzó 39,62 millones (ingresos por valor razonable de 2021q1 3,9 millones).
Se espera que la estructura empresarial siga optimizando en 2022, lo que dará lugar a un mayor aumento del margen bruto.
Desde el punto de vista de la tasa bruta de beneficio: en 2021, la empresa amplió activamente los sectores de la odontología y la industria, e introdujo con éxito nuevos clientes clave de la cbct dental y la detección de baterías de energía industrial. Con la introducción y la producción en masa de los productos de la empresa en estos clientes clave, los servicios dentales e industriales con un mayor margen bruto se desarrollaron rápidamente (la tasa de crecimiento interanual alcanzó alrededor del 300% y el 150%, y la proporción de ingresos totales aumentó del 14% en 2020 a alrededor del 30% en 2021). Y llevó a la empresa a aumentar el margen bruto general de 3,45 PCT. 2022q1, los productos de alto margen bruto de la empresa, como los productos dentales, la dinámica médica y los ingresos de los detectores industriales, siguen creciendo a un ritmo más rápido, lo que conduce a un nuevo récord de alto margen bruto de la empresa, alcanzando el 57,28% (56,18% en 2021). Además, Los productos estáticos, como los detectores de radiación y los detectores internos, siguen manteniendo un crecimiento relativamente estable bajo la perturbación de la situación epidémica. Esperamos que con la profundización de la cooperación entre los principales clientes en los campos dental e industrial, Esta parte de las operaciones seguirá aumentando, lo que dará lugar a un aumento del margen bruto. Desde el nivel de la tasa neta de interés: 2022q1, la tasa neta de interés de la empresa es del 30,99%, disminuyó 2,94 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, disminuyó 12,38 PCT en comparación con el mes anterior. El aumento de las pérdidas no recurrentes, el aumento de la inversión en I + D (2022q1, la inversión en I + D fue de 52.428,2 millones de yuan, yoy 119,19%), as í como el pago de los gastos de incentivos de capital. Dado que los costes de los incentivos de capital se amortizan principalmente en 2022, esperamos que el nivel de los tipos de interés netos de la empresa se recupere gradualmente a partir de 2023. Desde el punto de vista del flujo de caja neto generado por las actividades operacionales: 2022q1, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa fue de 34 millones de yuan (yoy – 50,00%), principalmente debido al aumento de las existencias de materias primas en 2022 catalizado por pedidos de alto auge (inventario 2022q1 aumentó un 30% a finales de 2021). Debido a que los productos de la empresa adoptan el modo de venta de “producción a la venta” y firmarán un acuerdo marco de pedidos con clientes importantes a principios de a ño, el aumento de las existencias de materias primas refleja una vez más el grado de prosperidad de los pedidos de la empresa. Seguimos siendo optimistas sobre el alto crecimiento de la empresa en 2022 debido a la liberación continua de grandes pedidos en el sector dental e industrial.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la EPS de 2022 – 2024 sea de 7,95 Yuan, 11,01 Yuan, 14,64 Yuan / acción, el precio de cierre del 25 de abril de 2022 correspondiente a 2022 PE es 40 veces (correspondiente a 2023 PE es 29 veces), teniendo en cuenta que la empresa como atributo de fabricación aguas arriba, aguas abajo cubre a muchos fabricantes de máquinas de cabeza en todo el mundo, y la nueva expansión de negocios en el sector dental e industrial es suave, el rendimiento es alto y fuerte, la empresa todavía está en una posición relativamente infravalorada, mantener la calificación de “aumento de la participación”.
Indicación del riesgo
La volatilidad del impacto de los incentivos de capital en el rendimiento aparente, el riesgo de disminución del margen bruto, el riesgo de que las ventas de nuevos productos sean inferiores a las expectativas, el riesgo de suministro de materias primas, el riesgo cambiario, etc.
