Chengdu M&S Electronics Technology Co.Ltd(688311) ( Chengdu M&S Electronics Technology Co.Ltd(688311) )
Event: The Company announced on April 23, 2021 Revenue 476 million Yuan (+ 12.42%), returned to the net profit of 134 million Yuan (+ 25.58%), deducted non – returned net profit of 117 million Yuan (+ 16.44%), Gross Interest Rate of 59.64% (- 443 pcts), net Interest Rate of 28.33% (+ 3.03 pcts). Los ingresos de 2022 q1 ascendieron a 12 millones de yuan (- 37,51%) y el beneficio neto de la madre fue de 12 millones de yuan (- 13 millones de yuan menos que 2021 q1).
Puntos de inversión:
La tasa de interés neta de la empresa alcanzó un máximo histórico y los ingresos de las empresas de navegación por satélite aumentaron rápidamente.
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa (476 millones de yuan, + 12,42%) aumentaron constantemente, y el margen bruto de la empresa (59,64%, – 4,43 pcts) disminuyó significativamente, principalmente debido a la disminución significativa del margen bruto de los servicios de comunicaciones por satélite. Sin embargo, el beneficio neto de la empresa matriz (134 millones de yuan, + 25,58%) sigue creciendo rápidamente, la tasa de interés neto (28,33%, + 3,03 pcts) ha aumentado y ha alcanzado un nuevo máximo histórico. Creemos que la razón principal es que la tasa de tres honorarios de la empresa (15,59%, – 3,02 pcts) ha disminuido significativamente, mientras que la subvención del Gobierno en otros ingresos de la empresa (25,08 millones de yuan, + 334,33%) ha aumentado significativamente.
2022 q1, los ingresos de explotación de la empresa (112 millones de yuan, – 37,51%) y el beneficio neto de la empresa matriz (- 112 millones de yuan, en comparación con 2021 q1 disminuyó en 131 millones de yuan) disminuyeron significativamente, principalmente debido a la disminución de la entrega de pedidos de la empresa.
Específicamente para los productos de navegación por satélite de la empresa y los productos de comunicaciones por satélite en los dos principales negocios:
Los ingresos empresariales de los productos de navegación por satélite de la empresa (371 millones de yuan, + 23,18%) aumentaron rápidamente, el margen bruto (66,86%, – 0,55 pcts) disminuyó ligeramente, mientras que la producción de los productos de navegación por satélite de la empresa (4.502 conjuntos, + 115,72%) y las ventas (3.961 conjuntos, + 120,79%) se duplicaron, lo que indica que la estructura y la cantidad de los productos de navegación por satélite entregados por la empresa se ajustaron. El beneficio neto (137 millones de yuan, + 27,28%) de mengsheng Technology, el principal negocio de productos relacionados con la navegación por satélite de la empresa, ha mantenido un rápido crecimiento.
Los ingresos de los productos de comunicaciones por satélite de la empresa (105 millones de yuan, – 14,07%) disminuyeron, el margen bruto (34,17%, – 20,53 pcts) disminuyó significativamente, y los ingresos de la empresa en el extranjero (17.145 millones de yuan, – 97,25%) disminuyeron considerablemente, principalmente debido a la epidemia de covid – 19, los ingresos de los productos de comunicaciones por satélite de la empresa en el extranjero disminuyeron considerablemente. Sin embargo, cabe señalar que los ingresos totales de la industria de las comunicaciones por satélite de la empresa disminuyeron en un margen limitado, la producción de productos (3.374 unidades / set, + 128,75%) y las ventas (3.317 unidades / set, + 105,39%) se duplicaron, lo que indica un aumento significativo de los pedidos de productos a bordo en China con una tasa bruta de interés más baja. Desde el punto de vista de que los productos de comunicaciones por satélite de la empresa son productos generales de reserva, el volumen de inventario (672 unidades / set, + 9,27%) ha mejorado, la empresa ha logrado ampliar el negocio de las comunicaciones por satélite en China.
Además, a través de la ampliación de capital y la transferencia de acciones, la empresa ha adquirido la participación en Nanjing Fluorescence fire control, Nanjing Fluorescence Fire se centra en la investigación y el desarrollo de sistemas de comunicación por satélite y redes inalámbricas ad hoc y servicios técnicos, el intercambio de tecnología ayudará a la empresa a realizar la rápida evolución de los productos de la antena a la terminal y el sistema, y también ayudará a la empresa a diseñar, desarrollar el mercado de Internet por satélite y redes inalámbricas ad hoc, y ampliar el campo de negocio. Seguir mejorando la competitividad del mercado y la rentabilidad. En 2021, los ingresos de Nanjing después de la fusión de Fluoresceína fueron de 31 millones de yuan, el beneficio neto fue de 14 millones de yuan y la rentabilidad fue fuerte. Refiriéndose a la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos y los beneficios netos de Nanjing Fluorescence Fire en 2018 – 2020 hasta el 52,18% y el 554,54%, creemos que Nanjing Fluorescence Fire se encuentra en un período de rápido crecimiento de los resultados. Según el anuncio de la empresa, el compromiso de rendimiento de los beneficios netos de Nanjing Fluorescence Fire para 2022 – 2023 es de 14 millones de yuan y 18 millones de yuan, respectivamente. Juzgamos que Nanjing Fluorescence Fire y la empresa tienen una fuerte sinergia empresarial, también contribuyen a la expansión del negocio de comunicaciones de la empresa, ayudará a la empresa 2022 – 2023 ingresos y crecimiento de los beneficios netos.
En resumen, creemos que, en 2021, el crecimiento de los ingresos y los beneficios netos de la empresa depende principalmente del rápido crecimiento de los ingresos de los servicios de navegación por satélite con un alto margen bruto. Aunque la estructura de los clientes de los productos de comunicaciones por satélite ha cambiado notablemente, el negocio de comunicaciones por satélite en el extranjero con un alto margen bruto se ha reducido considerablemente y el margen bruto ha disminuido considerablemente, el efecto sinérgico de la adquisición de Nanjing Fluorescence Fire y la expansión de los servicios de comunicaciones de la empresa China Spacesat Co.Ltd(600118) La disminución de los ingresos se mantuvo dentro del 15%. 2022q1, aunque los ingresos y los beneficios netos de la empresa han disminuido en cierta medida, creemos que este retraso en la confirmación de la entrega causado por la epidemia tiene un impacto a corto plazo en el rendimiento. Al mismo tiempo, estimamos que con la producción en masa de chips aguas arriba de Beidou III, los productos de navegación por satélite de la empresa se espera que disfruten de beneficios de Beidou III, y el negocio de navegación por satélite será la fuerza motriz central del rápido crecimiento de los ingresos y beneficios de la empresa en los próximos a ños. Los factores de riesgo de los servicios de comunicaciones por satélite se han liberado, junto con el aumento de las ventas de los efectos de escala, se espera que los ingresos conexos y el margen bruto se recuperen gradualmente.
La escala del personal de I + D de la empresa se ha ampliado considerablemente, el aumento de los datos financieros, como el inventario, pone de relieve la suficiencia de los pedidos de la empresa
En cuanto a los gastos, en 2021, en el contexto de un crecimiento constante de los ingresos de la empresa, la tasa de tres gastos de la empresa (15,59%, – 3,02 pcts) disminuyó significativamente, en la que la tasa de gastos de venta (4,62%, – 3,07 pcts) disminuyó significativamente, principalmente debido a que la empresa no vendió productos a algunos clientes en 2021, por lo que la tasa de servicio posventa disminuyó considerablemente en comparación con el a ño anterior y los gastos de venta disminuyeron. La tasa de gastos de Gestión (13,08%, + 3,42 pcts) aumentó en cierta medida, principalmente debido al aumento de la remuneración de los empleados de la empresa, los honorarios de los servicios de los intermediarios de la empresa, los gastos de entretenimiento, el desguace de activos corrientes y otros gastos; La tasa de gastos financieros (- 2,10%, – 3,36 PCT) disminuyó considerablemente, principalmente debido a los ingresos por concepto de intereses de los fondos en 2021. Además, la tasa de gastos de I + D de la empresa (13,15%, – 0,04 pcts) sigue siendo elevada, principalmente debido al aumento de las tareas de I + D, el aumento del personal de inversión y el aumento de la remuneración del personal en comparación con el año anterior, mientras tanto, el número de Personal de I + D de la empresa (151, + 27,97%) aumenta rápidamente, creemos que el aumento del personal de I + D y las tareas de I + D presagian un nuevo progreso en la expansión de la categoría de productos de la empresa, que se materializará gradualmente en la Declaración de beneficios en el futuro.
En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa (78 millones de yuan, + 13,17%) aumentó constantemente y siguió alcanzando un máximo histórico, debido principalmente al mayor aumento del efectivo recibido en el año en curso en comparación con el año anterior; El flujo de caja neto de las actividades de inversión (249 millones de yuan, un aumento de 974 millones de yuan con respecto a finales de 2020) aumentó considerablemente, principalmente debido a la compra de productos financieros en el período anterior de amortización de este año; El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos (82 millones de yuan, – 91,95%) disminuyó considerablemente, principalmente debido al aumento de las corrientes de efectivo de las actividades de recaudación de fondos en 2020.
Otros datos financieros, el inventario de la empresa (168 millones de yuan, + 36,40%), los productos enviados ascendieron a 34 millones de yuan, 2022 se espera que se materialicen en el Estado de beneficios, mientras que las materias primas (79 millones de yuan, + 178,61%) se duplicaron, principalmente debido al aumento de los pedidos de mercado para las materias primas, también refleja la suficiencia de los pedidos actuales de la empresa, la compra activa de existencias, se espera que el futuro se materialice en el rendimiento de la empresa.
Además, según la empresa, de los fondos recaudados, 169 millones de yuan se invertirán en proyectos de industrialización de productos de navegación por satélite y 176 millones de yuan en proyectos de industrialización de productos de comunicaciones por satélite. El período de construcción del proyecto es de dos a ños, de los cuales, el año de producción del proyecto de industrialización de productos de navegación por satélite aportará a la empresa 113 millones de yuan de ingresos anuales adicionales, un beneficio total de 33 millones de yuan, el año de producción del proyecto de industrialización de productos de comunicaciones por satélite aportará a la empresa 220 millones de yuan de ingresos anuales adicionales y un beneficio total de 31 millones de yuan, ambos suman 333 millones de yuan de ingresos adicionales y un beneficio total de 64 millones de yuan, lo que representa el 69,99% y el 41,42% de los ingresos y beneficios totales de la empresa en 2021, respectivamente.
Se espera que los productos de navegación por satélite constituyan el principal punto de crecimiento de los ingresos de la empresa en el 14º plan quinquenal y que la empresa comience a diseñar el campo de la guerra electrónica.
Desde su creación, la empresa se ha centrado continuamente en el desarrollo y la fabricación de productos relacionados en el campo de la tecnología de aplicaciones por satélite. Es una empresa de alta tecnología que desarrolla, fabrica, vende y presta servicios técnicos a los equipos terminales de navegación por satélite y comunicaciones por satélite. Los principales productos incluyen la navegación por satélite, las comunicaciones por satélite y otros productos.
Productos de navegación por satélite
Los principales productos de navegación por satélite de la empresa son los equipos terminales de navegación basados en el sistema de navegación por satélite Beidou y los componentes básicos, como los receptores de navegación por satélite, los componentes, los equipos especiales de ensayo, etc., que se utilizan principalmente en el ámbito de la defensa nacional y militar. En 2021, las características técnicas de los productos de navegación por satélite de la empresa mejoran continuamente, los productos se desarrollan de módulos a equipos completos y luego a sistemas completos, los niveles de apoyo de la empresa mejoran continuamente, la posición competitiva aumenta continuamente, la capacidad competitiva aumenta constantemente.
Creemos que, impulsada por la demanda de “Suplemento Consumible de equipos de modelos maduros” y “producción en masa estereotipada de equipos de nuevos modelos”, la demanda descendente de equipos de armas como misiles en China es fuerte, y se espera que la demanda de equipos de apoyo en las etapas media y superior de la cadena industrial mantenga una alta tasa de crecimiento. En los últimos a ños, la empresa ha completado una serie de productos de navegación por satélite y ha entrado en la fase de producción en masa, juzgamos que “14 5” durante los productos de navegación por satélite de la empresa será un fuerte punto de crecimiento de los ingresos.
Productos de comunicaciones por satélite
Los productos de comunicaciones por satélite son principalmente antenas y componentes de comunicaciones por satélite, incluidas antenas móviles, balizas y receptores de seguimiento, que se utilizan principalmente en los mercados marítimo y aéreo. En la actualidad, se han desarrollado con éxito productos de comunicaciones móviles en China que abarcan las principales bandas de comunicación, como la banda L, la banda S, la banda Ku y la banda Ka, que abarcan plataformas aerotransportadas, a bordo y montadas en vehículos.
En el ámbito marítimo, los productos de comunicaciones por satélite de la empresa se venden principalmente en el mercado marítimo de China, mientras que los productos vendidos en el extranjero se venden esporádicamente. En el sector de la aviación, los productos de comunicaciones por satélite a bordo de la empresa no se han ampliado en el mercado de la aviación civil de China y no pueden entrar en el mercado de “carga delantera” a corto y mediano plazo, mientras que el mercado de “carga trasera” de China se encuentra todavía en La fase experimental. Los componentes básicos de los productos de comunicaciones por satélite de la empresa son el diseño y la producción independientes, los productos tienen la compatibilidad del sistema de antenas y la Alta integración, alta fiabilidad, los productos pueden mantener un seguimiento preciso de las señales por satélite, en condiciones extremas pueden establecer y mantener comunicaciones por satélite continuas y fiables, en diversas condiciones de trabajo con una conexión de señal estable y un mejor rendimiento.
En nuestra opinión, en la actualidad, los principales productos de comunicaciones por satélite de la empresa son los productos terminales de comunicaciones por satélite para buques marítimos y los productos de comunicaciones por satélite de aviación en el extranjero. Sin embargo, debido a la incertidumbre de la mejora de la situación epidémica en el extranjero, el crecimiento de los ingresos de los productos de comunicaciones por satélite de la empresa a corto plazo puede depender más del mercado chino de comunicaciones por satélite de buques oceánicos. Según Zhang Yan, Director General de xinnuo Satellite, filial del operador de comunicaciones por satélite de alta órbita de China, en julio de 2021, la Plataforma de servicios integrados de información para aplicaciones marinas ha logrado la integración de los recursos ka + Ku y la operación de red, y la Plataforma de servicios integrados de información para aplicaciones marinas ha realizado la operación de fusión de recursos ka + Ku. La versión 0 mejoró la capacidad de muchas aplicaciones, el número de buques en la red superó los 7.000, y en marzo de 2020 el Grupo reveló que el Servicio de comunicaciones por satélite “Sea Star” del satélite xinnuo, para 6.000 China Cssc Holdings Limited(600150) Se espera que la demanda del mercado chino de comunicaciones por satélite de aviación aumente gradualmente en el primer vuelo comercial de aviones de banda ancha ka fabricados en China. Con el aumento gradual de la demanda aguas abajo de las comunicaciones marítimas y aéreas por satélite en China, se espera que la demanda del mercado interno de equipos terminales de comunicaciones por satélite aumente gradualmente. Además, si la futura situación epidémica en el extranjero mejora, se espera que el rendimiento de los productos de comunicaciones por satélite en el extranjero de la empresa alcance un crecimiento restaurativo.
Además, en 2021, la empresa ha tomado la contramedida electrónica como una de las direcciones estratégicas de desarrollo del negocio de la empresa. Sobre la base del fortalecimiento continuo de la inversión en navegación por satélite y comunicaciones por satélite, la empresa ha ampliado activamente el negocio de la contramedida electrónica y ha aumentado la inversión de recursos en el Desarrollo del mercado, el desarrollo tecnológico y la introducción de talentos en el campo de la contramedida electrónica. En combinación con el proyecto de investigación en curso de 125 millones de yuan de inversión de la empresa, muchos proyectos de contramedidas electrónicas se encuentran en la fase final o en la fase de desarrollo de ingeniería, juzgamos que el negocio de contramedidas electrónicas de la empresa se espera que traiga nuevos ingresos y beneficios a la empresa en el período Medio y posterior del 14º plan quinquenal.
El efecto de la reducción de las tenencias de los accionistas ha disminuido, la empresa recompra acciones y aplica incentivos de capital
En agosto de 2021, la empresa anunció que los accionistas de la empresa Hongsheng Hengda se fortalecen mutuamente y su acción concertada Hongsheng Hengda Jingcheng, Hongsheng Hengda (la proporción total de participación antes de la reducción de las tenencias de acciones es del 10,41%); Los accionistas de blue ocean tongchuang y sus acciones concertadas de blue ocean fengying y blue ocean WIN – Win (5,75% de la participación total antes de la reducción) tienen la intención de reducir las acciones de la empresa mediante la licitación centralizada y el comercio a gran escala. A partir del 12 de marzo de 2022, la proporción de acciones de Hongsheng Hengda y sus acciones concertadas de Hongsheng Hengda Jingcheng y Hongsheng Hengda disminuyó al 5,00%. Blue ocean Co – Creation and its consistent Action Man blue ocean fengying, blue ocean WIN – Win Shareholding proportion dropped to 2.78%.
Al mismo tiempo, el 2 de marzo de 2022, la empresa anunció la intención de utilizar fondos propios de 25 millones de yuan a 50 millones de yuan para recomprar las acciones de la empresa mediante una transacción de licitación centralizada (de acuerdo con el precio máximo de recompra de 70 yuan por acción, que representa el 0,31% al 0,62% del capital social total), en el futuro, todas las oportunidades adecuadas en el plan de accionariado de los trabajadores o el incentivo de capital (si no se utiliza en un plazo de 36 meses después de la finalización de la recompra, la parte no utilizada se cancelará).
En abril de 2022, la compañía anunció la intención de implementar el incentivo de acciones, a 68 sujetos de incentivos (16,63% del total de empleados de la compañía a finales de 2021) para otorgar acciones restringidas 1.249 millones de acciones (1,09% del total de acciones), el precio de adjudicación de 23,28 yuan por acción. Entre ellos, 1.040000 acciones (0,88% del capital social total) se adjudicaron por primera vez, y la empresa presentó el objetivo de evaluación del desempeño para 2022 – 2024 en los requisitos de evaluación del desempeño: tomando como base el beneficio neto en 2021, la tasa de crecimiento del beneficio neto en 2022 – 2024 no es inferior al 40%, 90% y 150% (todos se consideran objetivos mínimos, es decir, el crecimiento del beneficio neto en tres años es de 40,00%, 35,71% y 31,58%, respectivamente).
En conclusión, creemos que el impacto de la reducción de las tenencias de los accionistas ha disminuido en la actualidad. La recompra de acciones de la empresa y el desarrollo de incentivos de capital, desde el punto de vista de los requisitos de evaluación del desempeño de la empresa, la empresa “XIV” de los beneficios netos de la empresa para mantener un rápido crecimiento de la confianza. Se espera que la aplicación de incentivos basados en acciones movilice aún más el entusiasmo del equipo de talentos de la empresa, vincule los intereses personales y empresariales del equipo básico y promueva los objetivos estratégicos a mediano y largo plazo de la empresa.
