Sg Micro Corp(300661) ( Sg Micro Corp(300661) )
Puntos de inversión
Los resultados de 21 años se sitúan en la mediana de las previsiones de rendimiento, el beneficio total de q1 es de + 22% en comparación con el período anterior.
Fy21: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.200 millones de yuan (+ 87% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 699 millones de yuan (+ 143% año tras año) y se situó en el rango de previsión del rendimiento. Deducción no a la madre 649 millones de yuan, año tras año + 145%, en el intervalo de previsión del rendimiento.
21q4: ingresos de 703 millones de yuan, año tras año + 111%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 248 millones de yuan (+ 204% y + 30% respectivamente). Deducción de 236 millones de yuan a la madre, en comparación con el año anterior + 292%, en comparación con + 27%.
22q1: 22q1: lograr ingresos de 775 millones de yuan, año tras año + 97%, mes tras mes + 10%. El margen bruto fue del 61%, año tras año + 12,8 PCT, mes tras mes + 3,5 PCT. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 260 millones de yuan (+ 245% y + 5% respectivamente). Deducir 247 millones de yuan de no retorno a la madre, año tras año + 242%, cadena + 5%. Entre ellos, los ingresos de inversión de la empresa conjunta asociada (principalmente los ingresos de inversión de Yutai) en el período en curso son 17,25 millones de yuan, 22,4 millones de yuan y 43,33 millones de yuan, excluyendo este efecto, el beneficio neto de la madre es de + 19%. Creemos que el crecimiento continuo de los ingresos y el aumento de la tasa bruta de interés muestran la capacidad de los líderes para cruzar el ciclo.
En el período de ventana de “sustitución doméstica”, la ventaja inicial de los líderes potenciales se ve bien
La “sustitución nacional” ofrece un período de ventana para entrar en la cadena de suministro. Como líder de la simulación continental, el diseño del producto es el más completo y equilibrado, mientras que su personal básico tiene muchos a ños de experiencia en grandes fábricas en el extranjero, como ti, la fuerza de R & D de China, tiene la capacidad de ampliar continuamente la línea de productos, la mejor oportunidad de aprovechar El período de ventana:
En cuanto a la distribución de los productos, los fabricantes continentales son los más completos, con una relación de ingresos de 21 a ños del 32% de la cadena de suministro / cadena de suministro de energía, que está cerca de la distribución de la escala del mercado a nivel de la industria.
Lanzamiento continuo de nuevos productos, continuación de la “expansión de productos genéricos → formación de pedigrí → soluciones comunes” la trayectoria estratégica de crecimiento constante, la marca de la fábrica en el extranjero ti. La empresa lanzó 200 – 300 nuevos productos cada año entre 2017 y 2020, y añadió más de 500 nuevos fondos en 2021. A finales de 2021, el número total de materiales era de más de 3.800 tipos, de los cuales alrededor de la mitad eran materiales activos y los dos primeros en el continente. El personal de I + D siguió creciendo para apoyar la expansión del número de materiales, a finales de 2021, 602 personas de I + D, año tras año + 59%.
De los productos de gama media y baja a los productos de gama media y alta, el énfasis de la cadena de señal cubre los productos amplificadores, la cadena de alimentación de ldo, charger, chips de conducción led a un mercado más grande, mayor dificultad técnica dcdc. El margen bruto de la empresa ha aumentado año tras año, del 40% en 2016 al 49% en 2020 (antes del ciclo económico).
Los teléfonos móviles cubren a los clientes de marca como hmov y ODM como huaqin. Otros clientes de electrónica de consumo incluyen Konka, skyworth, etc. el extremo industrial entra en haikang y Dahua. La última expansión de varios números de materiales en la cadena de suministro de clientes de renombre internacional, el futuro puede contribuir a cientos de millones de ingresos.
Propuestas de inversión
Se espera que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 10,1 / 13,7 / 17,7 millones de yuan, de acuerdo con el precio de cierre 2022 / 4 / 22, PE 66 / 49 / 38 veces, mantener la calificación de “comprar”. (Nota: 2022 / 2 / 6 22 – 23 los datos de previsión son 920 / 1.250 millones de yuan, de acuerdo con los últimos datos de ganancias de 22q1 revelados por la empresa, creemos que el crecimiento de los ingresos de explotación, el nivel de margen bruto es mayor de lo que esperábamos a principios de año, Mientras que el rendimiento de 22q1 demuestra la capacidad de los líderes para cruzar el ciclo, por lo que el rendimiento de la empresa en el próximo ciclo descendente es más fuerte de lo que pensábamos anteriormente, por lo que el rendimiento de la empresa se incrementa.
Indicación del riesgo
Las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos se intensificaron y los envíos de grandes clientes fueron inferiores a las expectativas.
