Monalisa Group Co.Ltd(002918) ( Monalisa Group Co.Ltd(002918) )
Puntos de inversión
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 6.990 millones de yuan (+ 43,6% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 310 millones de yuan (- 44,4%). Deducción de los beneficios netos no atribuibles a la madre de 300 millones de yuan, en comparación con el 46,6%; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 839680 millones de yuan, frente a 580 millones de yuan en el mismo período del año pasado. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 2.060 millones de yuan (+ 34,8%). El beneficio neto de la madre es de – 100 millones de yuan, en comparación con 190 millones de yuan en el mismo período del año pasado; Deducción de los beneficios netos de la madre – 100 millones de yuan, el mismo período del año pasado fue de 200 millones de yuan.
Ingresos: la liberación de la capacidad siguió aumentando, “Canal + proyecto” de doble rueda para promover el aumento de las ventas.
En cuanto a la capacidad de producción, en el período que abarca el informe se añadieron tres nuevas líneas de producción inteligentes a la base de producción de tengxian, tres líneas especiales de producción de placas cerámicas de alto rendimiento a la base de producción de xiqiao y nueve líneas de producción a la base de producción de gaoan en la provincia de Jiangxi. La garantía de la capacidad de producción apoyó el rápido crecimiento de las ventas de productos de la empresa, y las ventas totales de productos de azulejos de cerámica de la empresa en el período que abarca el informe ascendieron a 150 millones de yuan, más del 51,9%
En cuanto a los canales, la tasa de crecimiento de los ingresos de los canales de distribución y construcción fue del 29,7% y el 61,8%, respectivamente, en el período de que se informa, la proporción de distribución disminuyó en 5,5 PCT al 51,1%, la proporción de proyectos aumentó al 48,9%, y la proporción de proyectos aumentó continuamente. A finales de 2021, la empresa había firmado 1540 distribuidores, 82 más que 21h1, 4.620 tiendas y puntos de venta, 323 más que 21h1. El negocio de ingeniería fortalece aún más la cooperación constante con el Desarrollador principal, “Canal + proyecto” el modo de venta de todo el canal de accionamiento de dos ruedas mantiene el equilibrio, promueve continuamente la escala de ventas para ampliar. Creemos que la empresa ha mantenido un negocio de ingeniería estable durante 22 a ños, el negocio de distribución se basa en un diseño de hundimiento continuo para mantener un alto crecimiento y contribuir al crecimiento del negocio.
En cuanto a los productos, los productos básicos de la empresa, azulejos de porcelana vidriados, mantuvieron un alto aumento, en comparación con + 59,2%; La placa de cerámica de alto valor añadido, la placa de roca y otros productos de gran tamaño han sido gradualmente reconocidos, la placa de cerámica y los ingresos de azulejos cerámicos delgados + 39,0%; Las baldosas acristaladas no cerámicas también mantuvieron una alta tasa de crecimiento del 36,1%, pero los ingresos de las baldosas acristaladas no cerámicas – 15,7%. En cuanto a la relación de ingresos de los productos, la relación de ingresos de los azulejos de cerámica aumentó 6,3 PCT a 64,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y las otras tres categorías disminuyeron en diversos grados. La relación de disminución de los azulejos de cerámica y los azulejos de cerámica fina y los azulejos de cerámica no cerámicos fue menor, respectivamente – 0,4 y – 0,8 PCT, y la relación de disminución de los azulejos de cerámica sin esmalte fue mayor, es – 4,6 PCT.
Margen de beneficio: presión sobre los costos + provisión para el deterioro del valor
En el período que abarca el informe, el margen bruto global de la empresa fue del 29,1%, en comparación con – 5,2 PCT, debido principalmente al aumento de los precios del gas natural, el carbón y otras fuentes de energía, as í como de los materiales embrionarios, el esmalte y otras materias primas. En cuanto a los productos, la tasa bruta de interés de los azulejos de cerámica vidriada, los azulejos de cerámica y los azulejos de cerámica fina se ve afectada en gran medida, en comparación con – 6,5, – 12,4 PCT; La tasa bruta de beneficio de los azulejos sin esmalte y los azulejos sin esmalte aumentó ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente + 0,4 PCT y + 0,2 PCT. El margen bruto en el cuarto trimestre fue del 22,7%, en comparación con – 9,5 PCT. Teniendo en cuenta que los precios del gas natural y el carbón siguen aumentando en el 22q1 (A finales de marzo, los precios del gas natural a finales de año + 115,1%, CNY + 66,9%), la presión sobre el rendimiento a corto plazo sigue existiendo, pero se espera que la parte inferior del rendimiento se acerque, y se espera que el seguimiento dé paso a la rehabilitación.
La tasa de gastos de la empresa durante el período que abarca el informe fue del 20,3%, año tras año + 0,3 PCT. En cuanto a la División, la tasa de gastos de venta disminuyó significativamente, en comparación con – 0,8 PCT; La tasa de gastos de gestión fue de + 0,3 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que se debió al aumento de la remuneración del personal, la depreciación de los activos, la amortización de los activos intangibles y los gastos administrativos de oficina causados por la ampliación de la escala de operaciones. La tasa de gastos financieros fue de + 0,7 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido al aumento del costo de los intereses de los préstamos bancarios y a la acumulación de intereses sobre bonos convertibles. La tasa de gastos de I + D es básicamente plana. Durante el período que abarca el informe, la empresa alcanzó un tipo de interés neto del 4,6%, frente a – 7,0 PCT. El tipo de interés neto de un solo cuarto trimestre es de – 5,4%. Después de eliminar el impacto de una sola provisión, se puede lograr el equilibrio de beneficios y pérdidas.
Las pérdidas por deterioro del crédito y las pérdidas por deterioro del valor de los activos acumuladas por la empresa durante el período que abarca el informe ascendieron a 220 millones de yuan, lo que dio lugar a una disminución significativa del rendimiento anual. Entre ellos, afectados por el riesgo de impago crediticio de las empresas inmobiliarias, la empresa ha acumulado 120 millones de yuan en pérdidas por deterioro del valor crediticio y 190 millones de yuan en pérdidas totales por deterioro del valor crediticio para cuentas por cobrar de clientes inmobiliarios como Yango Group Co.Ltd(000671) , Zhengrong, etc. En el período que abarca el informe, la reserva para la disminución del valor de las existencias fue de 33.092000 yuan y la pérdida total por deterioro del valor de los activos fue de 32,75 millones de yuan.
Flujo de Caja: la desaceleración de la recaudación de fondos y el aumento de los gastos de adquisición de existencias influyen en el flujo de caja y la relación entre los ingresos y el efectivo disminuye.
Durante el período que abarca el informe, el flujo de caja neto operativo de la empresa fue de – 83968 millones de yuan, en comparación con 580 millones de yuan en el mismo período del año pasado. Por otra parte, la expansión de la escala de producción de las materias primas de la empresa y el aumento de las ventas de las materias primas, el aumento de los precios de la energía y las materias primas causado por la salida de capital también tiene un impacto. En el período que abarca el informe, la relación entre los ingresos y los ingresos fue de 0,9, 1,0 en el mismo per íodo del año pasado y – 0,3 en el mismo período del año pasado.
Lógica básica: Creemos que en comparación con otras empresas líderes en la industria de azulejos cerámicos, la empresa tiene ventajas sobresalientes en la fuerza del producto.
La empresa adopta “Canal de distribución + estrategia inmobiliaria” modo de conducción de dos ruedas para lograr el desarrollo equilibrado de B y C y la expansión constante de la capacidad de producción, la conciencia de la marca sigue mejorando, durante muchos años para mantener el rápido crecimiento del rendimiento.
Fuerza del producto: a través de la innovación científica y tecnológica, la empresa apunta a la tecnología de producción de productos de cerámica de primera clase en el mundo, continúa aumentando la investigación y el desarrollo y la promoción de la placa de cerámica de gran tamaño, la placa de roca, la placa de roca multifuncional y la placa de cerámica delgada, la escala de producción y comercialización de la placa de cerámica grande y la placa de roca ocupa el primer lugar en la industria, se espera que se convierta en un producto superior en el mercado.
Channel: to B Business: The Company implements “Real Estate Strategy” Marketing Strategy, and the Head of the properties, Pauli, Vanke, biguiyuan and Other High – Quality major customers Deep Cooperation. Además, la empresa continúa expandiendo la cintura de los clientes inmobiliarios, se espera que el campo de ingeniería se beneficie a largo plazo de la expansión continua de los clientes y la mejora de la concentración de los desarrolladores aguas abajo. A C Business: The Distribution Channel “Channel sinkage” strategy has been implemented effectively, and there is still a sinkage Space. A continuación, la empresa seguirá aumentando la distribución de los mercados a nivel de condado y de ciudad. Se espera que el extremo minorista se beneficie de la desaceleración marginal de la tendencia de la decoración fina y de la expansión acelerada de los pequeños canales B.
Marca: Monalisa Group Co.Ltd(002918) en la primera línea En el campo de las herramientas, la empresa ha sido galardonada con el honor de proveedor de clase a de Vanke durante muchos años, y se ha convertido en el proveedor exclusivo de cerámica de construcción oficial para los 22º Juegos Asiáticos de Hangzhou. En el sector minorista, la empresa a través de un alto nivel de estandarización de la imagen general de la tienda terminal para lograr la mejora del valor de la marca.
Ventajas de la capacidad de producción: en 2021, tres líneas de producción inteligentes en la base de producción de tengxian, tres líneas especiales de producción de placas cerámicas de alto rendimiento en la base de producción de xiqiao y nueve líneas de producción en la base de producción de gaoan en la provincia de Jiangxi entraron en funcionamiento, y la Liberación de la capacidad de producción apoyó el crecimiento de las ventas.
Previsión de beneficios: la empresa es una empresa líder en cerámica de alta gama, con ventajas de marca significativas, expansión de la capacidad, mejora de productos y “Canal + Ingeniería” de doble rueda para ayudar a la empresa a desarrollarse rápidamente. Creemos que la presión de la etapa de la industria no cambia las perspectivas de desarrollo a medio y largo plazo de la empresa, el valor de la inversión es prominente. Teniendo en cuenta el auge del mercado inmobiliario y el aumento de los precios del combustible, ajustamos las previsiones de beneficios, se espera que 22, 23 años de beneficios netos de la madre de 7,0, 880 millones de yuan (las previsiones anteriores fueron 8,2, 11,1 millones de yuan, respectivamente) correspondientes a pe 9 y 8 veces, mantener la calificación de “aumento de las acciones”.
Los riesgos sugieren que el aumento de la competencia industrial conduce a una disminución significativa del margen de beneficio medio de la industria; Los riesgos operativos derivados de la depresión del mercado inmobiliario aguas abajo; El progreso de la nueva capacidad de producción de la empresa no está a la altura de las expectativas; Los principales clientes inmobiliarios tienen riesgos de gestión y otras industrias competitivas, etc.
