Joy Kie Corporation Limited(300994) ( Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Event: the company has disclosed the 21 – year Report and the 22q1 Quarterly Report. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.710 millones de yuan (+ 62,31% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 205 millones de yuan (+ 30,91% año tras año). Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 1.116 millones de yuan (+ 24,82% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 58 millones de yuan, una ligera disminución del 5,48%. Las ganancias básicas por acción de 2021 son de 1,27 Yuan, y se propone distribuir 6,8 Yuan de bonificación en efectivo (impuestos incluidos) por cada 10 acciones, con una relación de bonificación en efectivo del 53%. Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 774 millones de yuan (+ 3,31% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 42,48 millones de yuan (+ 27,41% año tras año). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 42,48 millones de yuan (+ 30,38%) en comparación con el mismo período del año anterior.
La prosperidad de la exportación de bicicletas, el negocio de la marca independiente se expandió sin problemas. En cuanto a los productos, los ingresos de las bicicletas para adultos, las bicicletas para niños, los vehículos eléctricos de potencia y las piezas de repuesto de la empresa en 21 años fueron de 12,15 / 7,43 / 3,57 / 1.240 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 100,50%, 33,69%, 101,06% y 73,91%, respectivamente. En 2021, las exportaciones de bicicletas de China ascendieron a 69.260000, lo que representa un aumento del 14,9% con respecto al año anterior. Las exportaciones ascendieron a 5.108 millones de dólares, lo que representa un aumento del 40% con respecto al a ño anterior. Con años de profundo cultivo en el mercado mundial, la empresa puede diseñar o ajustar los productos de acuerdo a las necesidades específicas de los clientes, lo que hace que la empresa aproveche las oportunidades de la industria durante 21 años y amplíe rápidamente su cuota de mercado. Según el modelo de negocio, los ingresos del negocio OBM de la empresa ascendieron a 466 millones de yuan, un 31% más que el año anterior. Los ingresos de las operaciones de ODM ascendieron a 2.258 millones de yuan, un aumento del 72,73% con respecto al a ño anterior, y los ingresos del modelo comercial a 969 millones de yuan, un aumento del 59,16% con respecto al año anterior. Durante este período, el negocio de la marca independiente de la empresa ha logrado un desarrollo estable, el negocio de la Agencia con la ayuda de los canales aguas abajo, el poder del negocio de la marca para lograr un rápido crecimiento. En términos trimestrales: el crecimiento de los ingresos de 21q4 se desaceleró en un 25% en comparación con los tres primeros trimestres, principalmente debido a la influencia de la capacidad de transporte marítimo (q4 es la temporada alta de negocios en línea, el impacto de la capacidad de transporte es grave, arrastrando la tasa de crecimiento anual), y la guerra ruso – ucraniana bajo la influencia de algunos clientes de descuento de ventas, los ingresos de q4 se recuperaron (el gran cliente de la empresa “Express sunion” en Ucrania, 2021 ingresos representaron el 5,2%). 22q1 la tasa de crecimiento de los ingresos fue del 3,31%, principalmente debido a la celebración de los Juegos Olímpicos orientales para alargar el tiempo de inactividad de la fábrica, el impacto de la epidemia en los puertos marítimos y el impacto continuo de la guerra ruso – ucraniana. Creemos que en los últimos dos trimestres el crecimiento de los ingresos de la empresa se ve afectado por factores externos, pero la dirección estratégica de desarrollo de la empresa, a saber, la consolidación de las ventajas del negocio de la bicicleta, el desarrollo vigoroso de los vehículos eléctricos de potencia, el negocio de la marca independiente sin cambios, después de la eliminación de los factores externos en el futuro, los ingresos de la empresa regresarán al ritmo de crecimiento más rápido.
Rentabilidad a corto plazo bajo presión, buena recuperación futura. En 2021, si se excluye el costo de transferencia del flete, el margen bruto es de aproximadamente 16,82%, en comparación con – 3,34 PCT, que se ve afectado principalmente por el aumento de los precios de las materias primas, el aumento del flete marítimo y el aumento de las ventas a los clientes. Después de que la tasa de gastos de venta transfiera el flete de vuelta a la cuenta de gastos, el calibre comparable es de alrededor de 8,09%, 1,39 puntos porcentuales menos que el mismo período del año pasado, lo que refleja una buena utilidad de apalancamiento operativo; La tasa de gastos generales fue del 1,28%, una disminución del 0,39% con respecto al a ño anterior. En términos trimestrales: el margen de beneficio de la empresa 21q4 es del 5,2%, tanto en comparación con el mismo período del a ño anterior como en relación con el mes anterior, principalmente debido a los descuentos de ventas de los clientes ucranianos, si se restablece este factor, el margen de beneficio es el mismo que en los tres primeros trimestres. El margen de beneficio de 22q1 fue del 5,4%, que aumentó significativamente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la relación de cadena también mostró una tendencia a la recuperación. Analizar las razones que influyen en el margen de beneficio de la empresa: en la actualidad, la fluctuación general de las materias primas es mucho menor que en 21 años, el impacto en el margen bruto es controlable, la perspectiva a largo plazo del flete marítimo disminuirá, y el descuento de ventas también es un comportamiento a corto plazo; Los factores favorables incluyen la rápida depreciación del tipo de cambio del RMB, que tendrá un impacto favorable en el margen bruto de la empresa y la conversión de las cuentas por cobrar, y el aumento del crecimiento del negocio OBM en 22 a ños, lo que aumentará el margen bruto. Sobre la base del análisis exhaustivo, creemos que el margen de beneficio de la empresa se recuperará significativamente en el segundo trimestre y en todo el año.
La empresa promueve firmemente el negocio de los vehículos eléctricos y el negocio de la marca independiente y favorece el desarrollo a largo plazo. La Bicicleta eléctrica asistida por energía todavía se encuentra en la fase de popularización rápida en Europa y América, la empresa ha acumulado muchos años de experiencia en el diseño de la investigación y el desarrollo de la Bicicleta eléctrica asistida por energía. Bajo la premisa de que la empresa valora el volumen de productos en Europa y América, especialmente en los Estados Unidos, el proyecto de inversión de capital recaudado “proyecto de producción anual de 1 millón de bicicletas para adultos” se cambia a “proyecto de producción anual de 1 millón de bicicletas y 1 millón de vehículos eléctricos de fabricación inteligente” y “proyecto de producción anual de 1,6 millones de bicicletas, vehículos para niños y 400000 vehículos eléctricos de transformación tecnológica digital”. Las ventajas se reforzarán aún más en términos de capacidad y tecnología de producción. En cuanto a la marca independiente, la marca independiente de la empresa tiene cierta popularidad e influencia en América del Norte, América del Sur y el sudeste asiático, etc. el negocio en línea de toc también impulsó el entusiasmo de compra de los distribuidores. El negocio en línea de Tob ha logrado 40 millones de ingresos en 21 años, lo que demuestra que toc conduce a tob, y es optimista sobre la mejora de la proporción de Negocios de marca independiente de la empresa en las ventas de exportación en el futuro.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones: ajustamos ligeramente las previsiones de ingresos sobre la base de la incertidumbre de la situación externa en 2022, pero mantenemos las previsiones de rendimiento sobre la base de la información sobre los márgenes de beneficio. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 3,17, 4,25 y 543 millones de yuan, respectivamente, y EPS de 1,63, 2,19 y 2,80 Yuan. En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a PE de 17,01, 12,70 y 9,94 veces, respectivamente.
Los riesgos indican que la epidemia supera las expectativas, el tiempo de guerra supera las expectativas, el aumento de los precios de las materias primas supera las expectativas, el aumento de los precios de los fletes marítimos supera las expectativas, la apreciación del tipo de cambio del RMB es grande.
