China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
El rendimiento de 21 años se ajusta a las expectativas, el rendimiento de q1 se ve muy afectado por la situación epidémica: los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 67.676 millones de yuan, un aumento del 28,67% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre fue de 9.654 millones de yuan, un Aumento del 57,23% con respecto al año anterior, de acuerdo con las expectativas del informe rápido. Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 18.177 millones, lo que representa un aumento del 4,11% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el beneficio neto de la madre ascendió a 1.163 millones, lo que representa una disminución del 60,93% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En 22 años, q1 registró ingresos de 16.782 millones de yuan, una disminución del 7,45% con respecto al a ño anterior, un beneficio operativo de 3.502 millones de yuan, una disminución del 21,42% con respecto al año anterior, y un beneficio neto de 2.563 millones de yuan, una disminución del 9,99% con respecto al año anterior. Los ingresos de marzo ascendieron a 3.682 millones de yuan, una disminución del 48,98% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y los beneficios netos de la madre ascendieron a 163 millones de yuan, una disminución del 80,8% en comparación con el mismo período del año anterior.
El margen bruto total a 21 años fue del 33,68%, una disminución de 6,96 PCT. En tercer lugar, la tasa de gastos de venta es del 5,71%, lo que representa una disminución de 11,11 PCT en comparación con el a ño anterior; La tasa de gastos de gestión fue del 3,32%, con un aumento de 0,21 PCT; La tasa de gastos financieros aumentó 1 PCT año tras año, principalmente debido al aumento de los gastos por concepto de intereses. En el cuarto trimestre, el margen bruto fue del 26,44%, una disminución interanual de 13,43 PCT; En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de venta fue del 9,90%, de negativa a positiva; La tasa de gastos de gestión fue del 5,36%, lo que representa un aumento de 1,02 PCT; La tasa de gastos financieros aumentó 1,32 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los gastos por concepto de intereses. En 22 años, el margen bruto de q1 fue del 34%, con una disminución de 5,11 PCT y un aumento de 7,56 PCT en comparación con q4. En tercer lugar, la tasa de gastos de venta fue del 8,71%, lo que representa una disminución de 1,06 PCT en comparación con el a ño anterior; La tasa de gastos de gestión fue del 2,57%, con un aumento de 0,19 PCT; La tasa de gastos financieros disminuyó 0,48 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses.
Todas las líneas de negocio mantuvieron una alta tasa de crecimiento, la exención de impuestos fuera de la isla sigue siendo la principal fuente de rendimiento: en términos de productos, las ventas anuales de productos libres de impuestos alcanzaron ingresos de 42.936 millones de yuan, un aumento del 32,67% con respecto al a ño anterior, que se beneficiaron principalmente de la prevención y el control eficaces de la situación epidémica en China, la recuperación del consumo turístico fuera de línea es obvia, las ventas fuera de línea de la empresa en la región de Hainan aumentaron significativamente con respecto al año anterior, la tasa bruta de interés del 37,82%, una disminución de 7 Los ingresos procedentes de las ventas de productos sujetos a impuestos ascendieron a 24.006 millones de yuan, lo que representa un aumento del 21,81% y un margen bruto del 24,59%, lo que representa una disminución de 7,06 PCT.
Desde el punto de vista regional, los ingresos anuales de Hainan ascendieron a 47.096 millones de yuan, lo que representa un aumento del 57,19% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que se debió principalmente a que la empresa aprovechó plenamente las oportunidades de aplicación de la nueva política de exención de impuestos para las islas periféricas de Hainan, arañó profundamente el mercado de exención de impuestos para las islas periféricas y promovió continuamente el negocio de ventas a través de todos los canales. Los ingresos de Shanghái ascendieron a 12.491 millones de yuan, una disminución del 9,02% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de 690 millones de yuan. Japón y China (Beijing) lograron ingresos de 1.907 millones de yuan / - 40,45%, el beneficio neto de la madre 705 millones.
La duración de la epidemia en algunas zonas superó las expectativas y la distribución a largo plazo de la empresa siguió aumentando: debido a la situación epidémica que comenzó en marzo, la recuperación del rendimiento a corto plazo todavía tiene que esperar a que se aclare la situación epidémica, pero el impacto a corto plazo no obstaculiza la mejora de la competitividad a largo plazo, el nuevo proyecto Haikou International Duty Free City continúa aumentando la inversión, desde la construcción del proyecto, a finales de 2021, la inversión acumulada de 2.375 millones de yuan, el proyecto de estructura de acero para techos se ha completado, se prevé que se ponga en funcionamiento en El proyecto de la segunda fase de Sanya ha alcanzado el techo de la estructura principal de acero; Se ha puesto en funcionamiento la primera fase del centro logístico internacional de Hainan. El negocio en línea también está avanzando, y la cuota de ventas de los miembros ha aumentado del 52% al 87%. En el futuro, la política nacional de retorno al consumo no ha cambiado, el rendimiento a corto plazo tiene un gran impacto en la valoración, la valoración ha alcanzado un rango histórico más bajo, el valor de la asignación a largo plazo es prominente.
Previsión de beneficios y calificación: teniendo en cuenta el impacto de la epidemia, reducimos el EPS de 22 a 23 años en un 11% / 6% a 5,05 / 6,72 Yuan, aumentando el EPS de 2024 a 9,72 Yuan, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: bajo la influencia de la epidemia, el poder adquisitivo de los residentes disminuye y el nuevo proyecto avanza menos de lo esperado.
