Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Punto de vista básico
La disminución de la demanda y la disminución de las ventas ejercen presión sobre el rendimiento. En 2022, q1 obtuvo ingresos de explotación de 4.968 millones de yuan, un 2,51% año tras año, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 233 millones de yuan, una disminución de 182 millones de yuan año tras año. La disminución del rendimiento de la empresa en un solo trimestre se debe principalmente a la disminución de las ventas, de acuerdo con la tendencia general de la industria, los principales factores de influencia son los siguientes: (1) bajo el control del transporte y la protección del medio ambiente, el progreso de la construcción de la empresa aguas abajo es lento, el rendimiento de la demanda aguas abajo no es bueno; Los brotes epidémicos de múltiples puntos tienen cierta influencia en el progreso de la reanudación del trabajo y la reanudación de la producción;
La ejecución de la producción de picos escalonados afecta mejor a la producción de la empresa.
El nivel de beneficios está ligeramente limitado, la estructura de la deuda de capital se mantiene optimizada. En el primer trimestre de este a ño, el Centro de precios del cemento en el norte de China, la región central de la empresa, continuó el alto nivel del año pasado, aumentó un 29,36% en comparación con el primer trimestre del año pasado, pero debido al aumento de los precios de las materias primas y la disminución de las ventas en el lado de los costos, el nivel de beneficios de la empresa ligeramente bajo presión, 2022 q1 empresa para lograr una tasa bruta de interés del 20,6%, una disminución interanual de 5,28 puntos porcentuales, en comparación con el cuarto trimestre del año pasado, una disminución de 4,4 puntos porcentuales, la tasa neta de interés de – 5, Durante el período de la empresa, la tasa de gastos disminuyó 1,89 puntos porcentuales a 23,98% año tras año, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D alcanzó el 2,6% / 17,6% / 3,3% / 0,5%, respectivamente, en comparación con – 1,9 PCT / + 008pct / – 006pct / + 003pct. Afectados por la disminución de las ventas y el aumento de los costos, el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 699 millones, frente a 418 millones en el mismo per íodo del año pasado. La estructura de la deuda de capital de la empresa siguió optimizando, hasta el final del primer trimestre, la relación activo – pasivo de la empresa alcanzó el 44,49%, año tras año – 5,40 PCT.
Promover la integración de los activos y mejorar el discurso regional. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió promoviendo la integración de las fusiones y adquisiciones en la industria del cemento, completó la adquisición del 72% restante de las acciones de Shanxi China Resources Fulong Cement y reforzó aún más el derecho a hablar en el norte de China. El año pasado, la empresa completó la absorción y fusión del 47,09% de las acciones de la empresa conjunta Jinyu, que contribuye a mejorar aún más la eficiencia de la gestión, la calidad de los activos y la rentabilidad de la empresa en el futuro.
Sugerencia de riesgo: el aumento de la oferta supera las expectativas; El proyecto aterrizó menos de lo esperado; La epidemia se repite.
Recomendaciones de inversión: la demanda regional está respaldada y se mantiene la calificación de “comprar”. En el contexto del “crecimiento constante”, la construcción de grandes proyectos en Beijing, Tianjin y Hebei ha sido un éxito, y en el primer trimestre de 2022 se iniciaron 43 proyectos en la nueva zona de xiongan, con una inversión total de 60.100 millones de yuan. Más de 200 proyectos importantes en el Centro Adjunto de la ciudad de Beijing se descomponen uno por uno y avanzan constantemente. La capacidad de clínker de la empresa representa más del 50% de la capacidad total de la región de Beijing, Tianjin y Hebei, tiene una fuerte voz regional, y seguirá aumentando la capacidad de producción de cemento y agregados en el futuro, fortaleciendo la transformación verde. Creemos que la calidad de la gestión de la empresa todavía tiene espacio para mejorar, y esperamos que EPS sea de 1,51 / 1,62 / 1,70 Yuan / acción en 2022 – 24 años, respectivamente, correspondiente a pe 7,0 / 6,5 / 6,2x, manteniendo la calificación de “comprar”.
