Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) ( Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el primer informe trimestral 2022: los ingresos en 2021 fueron de 3.180 millones (+ 10,6%), el beneficio neto de la madre fue de 546 millones (+ 5,7%), los ingresos de un solo q4 fueron de 1.190 millones (+ 1,3%) y el beneficio neto de la madre fue de 229 millones (- 5,4%). 2022q1 registró ingresos de 670 millones (+ 6,8%) y un beneficio neto de 105 millones (+ 13,8%). La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 6 yuan por cada 10 acciones, con una tasa de dividendo del 7,41%.
El comercio electrónico sigue aumentando y la gestión minorista promueve la eficiencia
Canal en línea: el efecto de la operación de refinamiento es evidente, el margen bruto sigue mejorando. En 2021, los ingresos del comercio electrónico ascendieron a 1.323 millones (+ 16,6%), lo que representa un aumento de 2,1 PCT a 41,6%. Debido al ajuste de la política contable en 2021, el flete se transfirió a los costos de funcionamiento y el margen bruto del mismo calibre se incrementó en 2,3 PCT a 46,2%. Los puntos brillantes del negocio eléctrico se originan de: 1) Optimización de la estructura de los productos básicos: edredones, edredones de seda y otros productos de gama media y alta y colchones de marca propia de rápido crecimiento; Profundización de la cadena de suministro flexible: SKU personalizado y optimización del proceso de rodadura de productos básicos para mejorar el inventario; Optimización del canal de transmisión en vivo: diseño continuo, auto – difusión y cooperación con el personal cualificado, etc. Canales fuera de línea: promover continuamente la capacidad de gestión de productos y minoristas. Canal directo: los ingresos de 2021 fueron de 767 millones (+ 10,4%), el margen bruto del mismo calibre disminuyó 1,1 PCT a 65,3%, el número de tiendas directas aumentó 33 a 470, el número de miembros alcanzó 1,3 millones. Canales de afiliación: en 2021, los ingresos ascendieron a 814 millones (+ 5,0%), el margen bruto del mismo calibre aumentó en 1,1 PCT al 50,0%, y las tiendas de afiliación aumentaron en 26 a 1.055. Los principales insumos de la empresa en 2021 son los siguientes: 1) Mejora de la categoría funcional: introducción de productos innovadores como la serie de funciones de humectación de la piel, la serie de colchas de verano frías, la almohada de gel de oro negro, la serie de bordado de nuevo país, etc. Desarrollar el sistema de gestión del apoyo al cliente y utilizar el modelo de comercialización de datos como guía para mejorar el rendimiento de las ventas; Completar el proyecto de integración de inventario ERP, activar la programación de inventario de todo el canal, optimizar la eficiencia del volumen de Negocios de las mercancías y reducir eficazmente los costos de transporte.
En cuanto a la rentabilidad, bajo la presión del aumento de los precios de las materias primas y los costos laborales, el margen bruto de la empresa aumentó en 1,4 PCT al 52,1% en 2021, mientras que el margen neto de la empresa disminuyó en 0,8 PCT al 17,2% debido al aumento de la tasa de gastos y el tipo del impuesto sobre la renta durante el período y a la disminución del rendimiento de las inversiones en 0,4 PCT. En cuanto a la eficiencia del volumen de negocios, las existencias a finales de 2021 ascendían a 810 millones (+ 7,3%), la tasa de crecimiento era inferior a los ingresos, y los días de volumen de Negocios de las existencias se redujeron de 30 a 186 días; Las cuentas por cobrar ascendieron a 200 millones (- 11%) y los días de facturación disminuyeron de 4 a 20 días.
22q1 dureza destacada, se espera que el crecimiento anual de la adhesión aumente la velocidad
Bajo la influencia de la epidemia, 22q1 sigue creciendo constantemente y se une a la tasa de crecimiento. Bajo la influencia de la epidemia a mediados y finales de marzo, los ingresos / beneficios netos de 2022q1 de la empresa todavía aumentaron un 7% / 14% año tras año, y la tasa de interés neta aumentó un 1,0 PCT a un 15,7% año tras año. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos del comercio directo / franquiciado / electrónico fueron de 1,76 / 1,41 / 293 millones, respectivamente, un aumento del 4% / 16% / 8% año tras año.
Se prevé que 22 años en la gestión continua de la finura y la tienda de extensión para lograr un crecimiento sólido de todos los canales. En los últimos 22 años, la empresa seguirá centrándose en las ciudades de primer y segundo nivel y en las capitales provinciales, promoviendo el crecimiento mediante la mejora de la eficiencia de las tiendas y la fuerza de la marca; Desde 2019, el ciclo de eliminación de existencias ha llegado a su fin, creemos que se espera que en 22 años se acelere el ritmo de apertura de las tiendas y se complete el objetivo de hundimiento de las ciudades de tercera y cuarta línea; El patrón de flujo del canal de comercio electrónico ha cambiado mucho, y se espera que la empresa garantice un crecimiento estable de los ingresos y beneficios con productos personalizados y operaciones sofisticadas.
Previsión y valoración de los beneficios:
Creemos que bajo la gestión continua de la fineza, el excelente rendimiento bruto y el volumen de Negocios de la empresa en su conjunto se espera que continúe, bajo el impulso del aumento de la tasa de crecimiento de la Alianza y el crecimiento constante del comercio directo y electrónico, se espera que el beneficio neto de 22 / 23 / 24 a la madre sea de 6,3 / 7,2 / 820 millones, con un aumento del 15% / 15% / 14%, correspondiente a pe11 / 9 / 8x. Como líder de la Subdivisión Roja de alto rendimiento y bajo valor, la calificación de “comprar” se mantiene.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta repetidamente a la venta al por menor terminal, la fluctuación de los precios de las materias primas
