Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Puntos de inversión
La productividad de los cerdos muestra una tendencia a la desintoxicación y se está gestando un nuevo ciclo
En la actualidad, los precios de los cerdos siguen disminuyendo y los precios de las materias primas para piensos siguen aumentando, la relación entre los cereales y los cerdos ha disminuido por debajo del 5%, la industria se encuentra en un período de pérdidas continuas, la capacidad de producción se reducirá continuamente. Desde junio de 2021, la población de cerdas reproductoras alcanzó su punto más alto y disminuyó continuamente, por lo que se espera que la inversión del ciclo se produzca en abril – mayo de 2022.
El negocio porcino sale de la difícil situación y vuelve a crecer
Antes del brote de peste no clásica, la empresa estaba en el nivel líder de la industria en términos de escala y control de costos, y tenía la base y la experiencia de la cría a gran escala y la expansión nacional. Atrapada en el impacto de la no peste, la escala de la lista se redujo continuamente de 2019 a 2020, con el desarrollo de un conjunto de medidas eficaces de defensa a érea contra la no peste, a partir de mayo de 2021, el volumen mensual de la lista ha vuelto a aumentar. En enero de 2022, el número de listados aumentó a más de 1,5 millones. Básicamente decidió que la empresa había salido del fango de la no peste y había reanudado su funcionamiento normal.
Reducción de costos y optimización de costos
Afectados por la no peste, junto con la compra de lechones y otros efectos, el costo de la empresa una vez ascendió a más de 20 yuan / kg, con la optimización continua de los cerdos reproductores, la reducción de la compra de plántulas y otras medidas, el costo total al final del año se redujo en menos de 9 Yuan, la empresa espera que el costo total de este año sea de 7,8 Yuan / Jin, y la empresa fortalece el control de costos, el costo total se ha mejorado aún más.
Financieramente sólido, con fondos suficientes para cubrir el Fondo del ciclo
La empresa se basa en la rápida expansión de los activos ligeros, pero también obtiene una mayor capacidad de rotación de activos de sus pares, en una menor relación activo – pasivo, todavía hay una mayor tasa de rendimiento de los activos netos de sus pares. Aunque la relación activo – pasivo ha aumentado en los últimos dos años debido a la falta de plagas, la empresa controla los gastos de capital por adelantado y reserva fondos para el invierno. A finales de 2021, los fondos de reserva ascendían a 11.000 millones de dólares, lo que es suficiente para hacer frente a la parte inferior del ciclo.
Los precios de los pollos de pluma amarilla se recuperarán, se espera que la resonancia de los pollos y cerdos
En 2021, la industria del pollo de pluma amarilla sigue siendo baja, la rentabilidad de los agricultores es pobre, la capacidad de producción de la industria sigue decayendo, la relación entre la producción de pollos de engorde ancestral y la producción de pollos de engorde parental sigue disminuyendo, se espera que los precios del pollo de pluma amarilla reanuden gradualmente la prosperidad. La empresa puede cotizar más de 1.000 millones de gallinas ponedoras amarillas, representando el 20% de la cuota de mercado, obtendrá beneficios suficientes.
Previsión y valoración de los beneficios
Creemos que Wen, como líder de la industria antes de la peste no clásica, tiene la experiencia de gestión de la cría a gran escala, la peste no clásica daña temporalmente los recursos de la empresa de cría de cerdos, lo que conduce a una gestión a corto plazo en dificultades, el mercado tiene una respuesta excesivamente pesimista a ella, el tiempo de ajuste del valor de mercado y el alcance supera a otras empresas, después del ajuste, la gestión de la empresa está en camino, y la tasa de recuperación será mayor que la de sus pares, se convertirá en el próximo ciclo de alto nivel de crecimiento. Sobre la base de las previsiones de beneficios, se prevé que la empresa obtenga un beneficio neto de – 1.880 millones de yuan, 16.160 millones de yuan y 25.370 millones de yuan en 2021, 2022 y 2023, respectivamente, con EPS de – 0,30, 2,54, 3,99 Yuan / acción y PE de – 76,5x, 8,9x y 5,7x, respectivamente. Los activos netos por acción fueron 4,81, 7,36 y 11,35 Yuan / acción, respectivamente, y los correspondientes PB fueron 4,7 x, 3,1 x y 2,0 X, respectivamente. Esperamos que el crecimiento de la empresa en los próximos dos años siga siendo alto, combinado con la valoración de la ronda anterior de alto ciclo en alrededor de 5,8 X, a su PB 5X, el precio de las acciones correspondiente a 36,8 Yuan / acción, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo de enfermedades animales.
Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de los cerdos.
El riesgo de que el precio de las materias primas para piensos siga aumentando.
La reducción de costos no es tan buena como se esperaba.
