Jiangsu Azure Corporation(002245) ( Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Este informe se centra en el negocio de baterías de litio para herramientas eléctricas Jiangsu Azure Corporation(002245) crecimiento: la capacidad de la empresa
El negocio de baterías de litio lidera el rápido crecimiento de la empresa. Desde 2020, el negocio de baterías de litio se ha convertido en la mayor fuente de beneficios y punto de crecimiento. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 6.680 millones de yuan (+ 57,2% año tras año); El beneficio neto a la madre ascendió a 670 millones de yuan (+ 141,0% año tras año); El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 583 millones de yuan (+ 215,1% año tras año). En 2021, los tres negocios de la compañía crecieron, incluyendo los ingresos del negocio de baterías de litio + 84,8%, los ingresos del negocio LED + 49,3%, los ingresos del negocio logístico de metal + 40,8%.
Herramientas eléctricas sin cables + sustitución doméstica: la batería de litio de la empresa aumenta LG / Samsung herramientas eléctricas aumenta herramientas eléctricas aumenta. Tendencia a la Wireless: la tasa de crecimiento compuesto anual de la industria de herramientas eléctricas es del 5% – 10%, gracias a la mayor comodidad y al rápido desarrollo de la tecnología de baterías de litio, la permeabilidad de la Wireless de herramientas eléctricas y el rápido aumento de los envíos de baterías de litio, los envíos mundiales de baterías de litio de herramientas eléctricas en 2021 fueron de 22 GWh, un aumento del 19% año tras año; Se prevé que aumente a 60 GWh en 2026, lo que representa un aumento compuesto anual del 22% con un margen de crecimiento de 2,7 veces superior al de 2021. Sustitución nacional: a medida que las empresas de baterías japonesas y surcoreanas cambian su enfoque estratégico al circuito de baterías eléctricas, las empresas nacionales de baterías de litio aceleran su entrada en la cadena de suministro de herramientas eléctricas de primera línea de la marca internacional, el nivel de baterías de iones de litio de la empresa ha alcanzado el nivel líder internacional, y el precio es aproximadamente un 10% inferior al del núcleo eléctrico de Japón y Corea del Sur, con una alta relación calidad – precio en los clientes de la marca de primera línea para establecer una relación de cooperación a largo plazo. La cuota de mercado de la empresa es la segunda en el mundo en 2021, la cuota de mercado es del 15% en el primer trimestre de 2022, se espera que alcance el 20% en todo el año, y la cuota de mercado está aumentando constantemente.
La expansión de la capacidad de la batería de litio, la digestión de la capacidad de garantía de los clientes de primera línea, la iteración de la actualización continua de los productos: 1) la capacidad de producción de la empresa a finales de 21 millones de unidades, 22 a finales de 1.300 millones de unidades, y la producción anual de 2.000 millones de baterías de iones de litio ah proyectos de recaudación de fondos en un proceso ordenado, se espera que 21 – 23 años de capacidad efectiva de 4 / 8 / 1.300 millones de unidades. En 2021, la empresa y Bosch acordaron suministrar 87 millones de baterías 18650 para 2022. En marzo de 2022, se publicó un pedido con Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) \ Descarga continua de baterías de alta velocidad: la empresa sigue promoviendo la sustitución del núcleo de energía de Japón y Corea del Sur con tecnología líder. En 2022, se prevé que se envíen 100 millones de baterías de 2,5 Ah, 21,7 millones de baterías en 25 millones de baterías, se acelerará el volumen de productos de alta velocidad en 2023 y se liberarán 150 millones de baterías de 21.700 baterías. El precio unitario de 21.700 Yuan es superior a 20 yuan, en comparación con 2,5 ah18.650 productos, la rentabilidad única es más fuerte.
Mejorar continuamente el mecanismo de transmisión de precios para garantizar que la rentabilidad no se vea afectada por el aumento de los precios de las materias primas: 1) el método de fijación de precios de los clientes chinos, que representa el 30%, es básicamente una vez al mes, 4 de los 6 clientes extranjeros tienen un período de fijación de precios de 3 meses, 2 tienen un período de fijación de precios de 6 meses y un período de ajuste de precios más corto. Las baterías de litio para herramientas eléctricas tienen propiedades de consumo, y la influencia de marca de los clientes de primera línea aguas abajo de la empresa es mayor, la prima de los productos es alta, el costo de la conducción aguas abajo del espacio es grande. Esperamos que el beneficio actual de la empresa en 1,2 Yuan, equivalente a 0,17 Yuan / Wh, en el mismo nivel de la industria.
El almacenamiento portátil de energía crea la segunda curva de crecimiento: Se espera que el mercado mundial alcance 11.130 millones de yuan en 21 años, supere los 80.000 millones de yuan en 26 años y el valor total de la producción del mercado chino supere los 70.000 millones de yuan. En la actualidad, la concentración de la industria es baja, la mayoría de los productos de pequeña capacidad, y la mayoría de las baterías ternarias. La empresa ha cultivado profundamente el campo de la columna de tres elementos durante muchos años, tiene la reserva técnica muy madura y la línea de producción perfecta, también tiene el canal de ventas que acumula muchos años y la tecnología de baterías de alta capacidad, se espera que obtenga un buen crecimiento en la industria de almacenamiento de energía portátil.
Previsión de beneficios y valoración: Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa alcancen 103,4 / 139,7 / 16.920 millones de yuan, un aumento del 55% / 35% / 21% año tras año, un beneficio neto de 10,21 / 15,34 / 1.888 millones de yuan, un aumento del 52% / 50% / 23% año tras año. Refiriéndose a la valoración comparable de la empresa, damos a la empresa en 202240 veces PE, correspondiente al precio objetivo de 39,6 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “mejor que el mercado”.
Sugerencia de riesgo: el precio de las materias primas sigue aumentando; La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; La competencia industrial se intensifica.
