Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) ( Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) )
El crecimiento constante de los ingresos se ajusta a las expectativas y el rendimiento de los dividendos es atractivo. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 281100 millones de yuan, lo que representa un aumento del 21,5%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.770 millones de yuan, un aumento del 12,5%. El rendimiento no deducible fue de 2.770 millones de yuan, un aumento del 7,7%. Trimestralmente, los ingresos de un solo trimestre aumentaron 56,2% / 13,0% / 19,7% / 10,0%, respectivamente; El beneficio neto de un solo trimestre a la madre cambió + 13,4% / + 10,2% / + 58,6% / – 27,0% año tras año, respectivamente. La disminución del rendimiento de q4 se debió principalmente al aumento de la tasa de I + D y la provisión para deterioro del valor, mientras que los ingresos por cambios En el valor razonable de las acciones disminuyeron significativamente. Desde el punto de vista empresarial, los ingresos de construcción / consultoría de diseño / industria de materiales de construcción / desarrollo inmobiliario / inversión en construcción urbana ascendieron a 2.382 / 52 / 167 / 139 / 1.300 millones de yuan, yoy + 22,8% / – 3,0% / + 12,0% / + 119,5% / – 9,5%, respectivamente, y el aumento de la tasa de crecimiento del negocio inmobiliario se debió principalmente a que la empresa aceleró la eliminación y entrega de los proyectos inmobiliarios durante el período que abarca el informe; La industria principal de la construcción ha logrado un crecimiento constante. Los nuevos contratos firmados a lo largo del año ascendieron a 442500 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,4%, de los cuales 2721 / 1629 / 7.500 millones de yuan fueron firmados respectivamente en Shanghai / provincias extranjeras / mercados extranjeros, lo que representa el 61% del total de pedidos / 37% / 2%, un aumento del 13% / 15% / 76%, y la cuota de mercado regional es estable. El total de pedidos pendientes asciende a 459600 millones de yuan, y los pedidos en mano son abundantes. El objetivo de 2022 es lograr ingresos de explotación de 305000 millones de yuan y un nuevo contrato de 485000 millones de yuan, un aumento del 8,5% y el 9,6%, respectivamente. En 2021, la compañía planea pagar 1,45 yuan por 10 acciones, con un dividendo total de 1.290 millones de yuan, una tasa de dividendo del 34% y una tasa de dividendo del 4,7%.
El nivel de beneficios de la industria principal de la construcción se ha mejorado constantemente y el flujo de caja se ha mejorado notablemente mediante la aceleración de la recaudación de fondos. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 9,43%, yoy – 0,24 PCT, de los cuales la tasa bruta de interés de la construcción de edificios / industria de materiales de construcción / desarrollo inmobiliario / consultoría de diseño / inversión en construcción urbana fue de yoy + 0,74 / – 2,24 / – 13,64 / + 0,59 / + 0,29 PCT, y los beneficios de las empresas inmobiliarias se redujeron considerablemente debido a la regulación de políticas, lo que retrasó la tasa bruta general de interés; El nivel de beneficios de la industria principal de la construcción ha mejorado constantemente, principalmente debido al fortalecimiento continuo de la gestión lean del proyecto por parte de la empresa, y el efecto de las medidas de control de costos ha ido apareciendo gradualmente. La tasa de gastos del período fue del 7,21%, yoy + 0,01 PCT, de los cuales yoy – 0,01 / – 0,06 / + 0,01 / + 0,07 PCT se mantuvieron estables en su conjunto, y la disminución de la tasa de gastos de venta y gestión se debió principalmente a la aparición gradual de beneficios de escala. El aumento de la tasa de gastos financieros se debe principalmente al aumento de los gastos en concepto de intereses debido a la ampliación de las necesidades de financiación. Las pérdidas por deterioro del valor de los activos (incluido el crédito) se calcularon en más de 850 millones de yuan, y las nuevas provisiones se destinaron principalmente a la disminución de los precios de los proyectos inmobiliarios. Los ingresos de inversión aumentaron en 1.300 millones de yuan, principalmente para la venta de Shengtang Properties confirmó que los ingresos de disposición de las inversiones de capital a largo plazo ascendieron a 997 millones de yuan. La tasa neta de interés de la matriz fue del 1,34%, yoy – 0,11 PCT. La entrada neta de efectivo de explotación fue de 10.370 millones de yuan, lo que representa un aumento de 10.050 millones de yuan en comparación con el a ño pasado, debido principalmente a 1) la recaudación de fondos del proyecto q4 y la entrada neta de efectivo de un solo trimestre de 22.100 millones de yuan; La capacidad de negociación aguas arriba y la capacidad de recaudación aguas abajo se incrementaron simultáneamente (la relación de recepción / pago en efectivo fue del 98% / 92%, yoy + 2 / – 2 PCT, respectivamente).
La escala de seis nuevos negocios se ha expandido continuamente, y la nueva infraestructura de energía nuclear está progresando sin problemas. En 2021, las seis nuevas empresas de renovación urbana / conservación del agua / medio ambiente ecológico / construcción industrializada / industria de servicios de construcción / nueva infraestructura firmaron contratos por valor de 230 / 191 / 80 / 276 / 34 / 16.100 millones de yuan, con un aumento de na / 38% / 25% / 50% / 30% / na, con un aumento total de 10.000 millones de yuan en ingresos en comparación con 2020, una expansión constante de la escala y un proceso sin tropiezos de expansión empresarial. En particular, 1) renovación urbana: el nuevo proyecto de renovación urbana, como la renovación y reconstrucción de Jinling East Road, la renovación de zhangyuan en Jingan Shimen First Road, amplía aún más la influencia del mercado; Eco – Environment: the Group Integrated and reorganized to establish the Environmental Science and Technology Distribution Soil Remediation entire Industrial Chain, which makes Breakthrough in the areas of Business, such as the Resource Utilization of residues, Dual Carbon Consultation, Equipment and Pharmaceuticals Research and Development. Nueva infraestructura de energía nuclear: Se completará la plataforma experimental del sistema de energía nuclear del reactor de sal fundida a base de torio de Wuwei para su aceptación; La tecnología de instalación del reactor experimental, como el ensamblaje limpio de los componentes básicos del reactor nuclear y el ensamblaje ciego de posicionamiento de alta precisión, ha sido superada, y el ensamblaje fuera de línea y la elevación integrada del reactor experimental de sal fundida se han completado, y el trabajo de instalación del reactor experimental de sal fundida Se ha preparado activamente con el propietario.
Sugerencias de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 39 / 45 / 49 mil millones de yuan, un aumento del 4% / 15% / 10%, EPS respectivamente 0,44 / 0,51 / 0,55 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 7,0 / 6,1 / 5,6 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de la política inmobiliaria, el riesgo de deterioro del valor de los activos, el nuevo desarrollo empresarial no está a la altura de las expectativas.
