Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) ( Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) )
Eventos: la empresa publicó recientemente el informe anual 2021, 2021 para lograr ingresos de 1.100 millones de yuan, con un aumento del 22,2%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 232 millones de yuan, lo que representa un aumento del 128,33%. Las ganancias básicas por acción fueron de 0,26 Yuan. En el cuarto trimestre, los ingresos ascendieron a 588 millones de yuan, lo que representa un aumento del 24,53%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 116 millones de yuan, un aumento del 166,27%. Creemos que el rendimiento superó ligeramente las expectativas del mercado, comentando lo siguiente:
El rendimiento de las semillas de maíz aumentó considerablemente. En 2021, los ingresos del negocio de semillas de maíz de la empresa ascendieron a 978 millones de yuan, lo que representa el 88,89% de todos los ingresos, un aumento del 24,66%. El margen bruto fue del 38,15%, un aumento del 8,61% con respecto al a ño anterior. Las principales razones del aumento de los ingresos son las siguientes: 1) El aumento de la demanda aguas abajo y la fuerte competitividad de sus propios productos, las ventas de productos de denghai y xianyu aumentaron significativamente en comparación con el mismo período del año pasado; El aumento de los precios del maíz se transmite a las semillas, lo que hace que los precios de los productos aumenten en comparación con el mismo período del año anterior. El aumento del margen bruto se debió principalmente a que el aumento de los precios de las semillas de maíz superó el aumento de los costos.
Varias nuevas variedades fueron aprobadas por el Estado, y la superioridad de la combinación de variedades fue mejorada. En 2021, 41 nuevas variedades de maíz (incluyendo 24 nuevas variedades de la serie denghai como “denghai 1925” y 5 nuevas variedades de la serie xianyu como “xianyu 1970” y 12 nuevas variedades como “hangyan 8066”) fueron aprobadas por el Estado. Además, dos nuevas variedades de trigo (denghai 202 y denghai 216) fueron aprobadas por el Estado y la provincia de Shandong. Creemos que la matriz de productos se ampliará eficazmente con la aprobación de nuevas variedades, y la ventaja de la combinación de variedades de la empresa en la industria de semillas se fortalecerá aún más en el futuro.
Las obligaciones contractuales también aumentaron en más del 50%, y se prevé que los resultados del primer trimestre de 22 años sigan aumentando. A finales de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendía a 491 millones de yuan, lo que representa un aumento del 52,96%. Los pasivos contractuales reflejan los pagos efectuados por los distribuidores para reservar los productos de semillas de la empresa, y el aumento de los pasivos contractuales sentará una buena base para el crecimiento del rendimiento en el próximo a ño.
La empresa es uno de los principales líderes de la industria de semillas de maíz en China, la ventaja de los recursos de germoplasma es obvia, dar la calificación de compra. La empresa es el núcleo de la industria china de semillas de maíz, la cuota de mercado a largo plazo de los dos primeros en la industria. La empresa ha acumulado abundantes recursos de germoplasma, los recursos y las ventajas de las variedades son muy evidentes. En 2020, de más de 16.000 variedades de maíz popularizadas en los últimos 40 años, la Asociación China de semillas seleccionó 20 variedades de maíz de clase “Sala de honor” de acuerdo con el área de popularización de un año y el área de popularización acumulativa como índices. Cinco variedades de maíz auto – criadas de la empresa, incluyendo yedan 2, yedan 12, yedan 13, yedan 19 y denghai 605, fueron seleccionadas como la unidad más seleccionada. En octubre de 2021, las líneas endogámicas de maíz 478, Ye 107, dh382, dh351, Ye 52106, 8001, 515 y dh65232 seleccionadas por la empresa fueron seleccionadas como “líneas endogámicas nacionales de maíz con contribuciones sobresalientes”, que representaron el 14,55% del total. Valoramos la ventaja competitiva a largo plazo de la empresa en el negocio de semillas de maíz, dando una calificación de “Aumento”. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 22 / 23 / 24 sea de 3,18 / 4,33 / 502 millones de yuan. De acuerdo con el rendimiento de 24 años para dar 50 veces PE, el precio objetivo de los próximos 12 meses 28,52 Yuan, cerca del 30% del precio actual del espacio.
Consejos de riesgo: el aumento de las ventas y los precios de los productos es inferior a lo esperado
