Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) ( Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Publicación del informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 25.906 millones de yuan, una disminución del 6,59% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.530 millones de yuan, una disminución del 28,41% con respecto al a ño anterior, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.201 millones de yuan, una disminución del 29,53% con respecto al año anterior. En cuanto al q4, los ingresos de explotación ascendieron a 5.707 millones de yuan, lo que representa una disminución del 31,42% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 323 millones de yuan, una disminución del 84,39% con respecto al a ño anterior, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz fue de 52 millones de yuan, una disminución del 97,16% con respecto al año anterior.
Publicado el primer informe trimestral de 2022. Los ingresos de explotación de la empresa en 2022q1 ascendieron a 5.479 millones de yuan, una disminución del 20,93% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.237 millones de yuan, una disminución del 17,35% con respecto al a ño anterior, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.180 millones de yuan, una disminución del 19,80% con respecto al año anterior.
La disminución de los ingresos y los beneficios es inferior a lo previsto, la promoción de la I + D y la aceleración del desarrollo internacional
En la dimensión anual, la disminución de los ingresos del 6,6% se ajustó a las expectativas, principalmente debido a la continua influencia de la minería centralizada y a la gran disminución de los productos de negociación del seguro médico. El beneficio final, especialmente q4 en un solo trimestre, fue menor de lo esperado, principalmente el mayor quinto lote de la minería colectiva q4 aterrizó, el beneficio bruto disminuyó significativamente, y la inversión en I + D fue grande (23,95% de los ingresos anuales). Si se excluyen los efectos de las variedades recolectadas y la reducción de los precios de PD – 1, otras variedades de la empresa tienen un crecimiento constante (calculamos que la tasa de crecimiento es del 6%), y las ventas de PD – 1 360,7% de crecimiento, las ventas no gristin 37,5% de crecimiento, las ventas de pirroltinib 22,85% de crecimiento refleja la capacidad de ventas más fuerte de la empresa. Los gastos de la empresa en los cuatro trimestres no promediaron, lo que dio lugar a que el cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del Cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre del cuarto trimestre Los ingresos y beneficios de 22q1 disminuyeron en un promedio de dos dígitos en comparación con el a ño anterior, mientras que los ingresos de q4 siguieron disminuyendo un 4% en comparación con el mes anterior, en consonancia con las expectativas, ya que los ingresos generales de q1 en el segundo año serían inferiores a los ingresos de q4 en El año anterior, según las empresas farmacéuticas. Esperamos que la presión sobre los ingresos de la minería centralizada continúe hasta Q3; La empresa q1 cuenta con 453 millones de yuan para la capitalización de los gastos de I + D, lo que representa el 31,03% de los gastos totales de I + D. Los gastos de venta y gestión disminuyeron un 24,5% / 11,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a una disminución de los costos y a un aumento de la eficiencia.
Según el tipo de negocio, tanto los medicamentos innovadores como los medicamentos genéricos están sujetos a presión para reducir los precios.
En cuanto a los medicamentos innovadores, la reducción de los precios del seguro médico es mayor de lo esperado. Los principales productos de karelizumab en el catálogo nacional de seguro médico disminuyeron un 85%, 2021q1 después de la implementación de los productos en el hospital, el tiempo de implementación del seguro médico varía, las ventas cayeron año tras año, el rendimiento bajo presión.
En cuanto a los medicamentos genéricos, los ingresos procedentes de las variedades almacenadas siguen disminuyendo. En la actualidad, 28 variedades han entrado en el mercado nacional de bandas concentradas, de las cuales 18 han sido seleccionadas, con una disminución media del 73%. Seis variedades recogidas en el tercer lote obtuvieron ventas de 860 millones de yuan (- 55%) en 2021, y ocho variedades recogidas en el quinto lote obtuvieron ingresos de 2.770 millones de yuan (- 37%) en 2021.
Ver Sub – placa, Anti – tumor, línea de contraste de ingresos disminuyó, el margen bruto de cada placa disminuyó. Los ingresos de la línea antitumoral fueron de 13.072 millones de yuan (- 14,39%), el margen bruto fue de 90,68% (- 2,67 pp); Los ingresos de la línea anestésica ascendieron a 4.916 millones de yuan (+ 7,09%), el margen bruto de beneficio fue de 89,08% (- 1,26 pp); Los ingresos de la línea de medios de contraste fueron de 3.270 millones de yuan (- 9,93%) y el margen bruto de beneficio fue de 72,24% (- 0,17 pp). Los ingresos de otros productos ascendieron a 4.523 millones de yuan (+ 9,69%), con un margen bruto del 76,89% (- 1,60 pp).
La empresa invirtió mucho en I + D, la innovación y la internacionalización aceleraron el desarrollo. En 2021, la inversión en I + D ascendió a 6.203 millones de yuan (+ 24,34%), lo que representa un máximo histórico del 23,95% de los ingresos, de los cuales el 19,93% correspondió a I + D en el extranjero. En la actualidad, se han aprobado 10 medicamentos innovadores en China, y karelizumab es el Anticuerpo monoclonal PD – 1 doméstico más indicado (8 artículos). La repagliptina (dpp4), shr3680 (ar), shr – 1316 (PD – L1) y los comprimidos de linpril (pi3k) encabezaron la lista de medicamentos innovadores en China. δ） Se espera que se apruebe en 2022; Más de 250 proyectos clínicos en curso siguen avanzando y se espera que shr8058 (nov03), shr8554 (MOR) y shr0410 (KOR) se presenten a la NDA. Se espera que karelizumab en combinación con apatinib se aplique a la FDA en 2022 en casi 20 ensayos clínicos multicéntricos internacionales (fase III de 7 registros).
Esperamos que la presión causada por la minería colectiva afecte a 2022 Q3. En la actualidad, la empresa cuenta con 10 tipos de medicamentos innovadores para lograr la comercialización, la futura categoría de medicamentos innovadores seguirá siendo Rica, se prevé que la proporción de ingresos aumentará a más del 50% en 2022 (39,15% en 2021), la distribución en el extranjero para el desarrollo a largo plazo de un espacio más amplio. En la actualidad, la empresa se encuentra en el período de Transición de la imitación a la creación, la excelente capacidad de I + D superpuesta por fuertes ventas en el mercado, la innovación y el desarrollo internacional merecen ser esperados.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones. Sobre la base de la influencia de la minería centralizada, reducimos las previsiones de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 4.713 millones de yuan, 5.478 millones de yuan y 6.418 millones de yuan, respectivamente, con un crecimiento interanual del 4,0%, 16,2% y 17,1%, respectivamente, y que el PE correspondiente será de 45 x, 38 x y 33 X, respectivamente. Somos optimistas a largo plazo sobre el desarrollo de la empresa y mantenemos la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el progreso de la internacionalización es menor de lo esperado, el riesgo de fracaso de la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores, etc.
