Oppein Home Group Inc(603833) ( Oppein Home Group Inc(603833) )
El crecimiento de los ingresos superó las expectativas del mercado y los márgenes de beneficio de 2021q4 se vieron ligeramente limitados. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 20.442 millones de yuan (+ 38,68% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.666 millones de yuan (+ 29,23% año tras año). De los cuales 2021q4 ingresos 6.040 millones de yuan, año tras año + 20,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 552 millones de yuan, un - 9,8% año tras año.
El vestuario y los accesorios siguen aumentando, la escala de ingresos supera los 10.000 millones. Por producto, 1) vestuario y accesorios (nuevo calibre) Ingresos 10.170 millones de yuan, año tras año + 49,5%, ingresos que representan + 3,6 PP a 49,8%. Las categorías de vestuario continuaron creciendo rápidamente, principalmente debido al aumento de los canales de embalaje, la mejora continua de la eficiencia de las tiendas y el rápido crecimiento de la OPEP (los ingresos de la OPEP en 2021 ascendieron a 1.430 millones de yuan (+ 65,0%) 2) los ingresos de los gabinetes ascendieron a 7.530 millones de yuan (+ 24,2%). Los ingresos del baño ascendieron a 989 millones de yuan (+ 33,7% año tras año); Los ingresos de la puerta de madera ascendieron a 1.240 millones de yuan (+ 60,4% año tras año).
Los grandes hogares siguen liderando el camino, 2021, el rendimiento de la recepción de pedidos aumentó más del 90% año tras año. Sub - Channel View, 1) Distribution Channel Income 15.68 billion Yuan, Year - on + 40.2%; Ingresos directos de 590 millones de yuan, año tras año + 47,3%; Los ingresos de las empresas a granel ascendieron a 3.670 millones de yuan (+ 36,9% año tras año). En cuanto al número de tiendas, a finales de 2021 había 2.459 gabinetes europeos (+ 52); 1.079 armarios europeos (+ 20); 1021 familias (- 44 familias); 805 baños europeos (+ 217); Europoli 989 (+ 61). En cuanto a los canales de empaquetado, el rendimiento de los pedidos de empaquetado aumentó más del 90% año tras año en 2021. En abril de 2021, la empresa lanzó la nueva marca de canales de embalaje "starhomes Star House", con la ayuda de la experiencia líder de "European Package Home" para lograr un volumen rápido.
Al alza y a la baja de los costos, la rentabilidad está ligeramente sujeta a presión. En 2021, el margen bruto de la empresa fue de - 3,39 PP a 31,62%, de los cuales el margen bruto del Gabinete fue de 34,35% (año tras año - 1,82 pp); Vestuario y tasa bruta de apoyo 32,19% (año tras año - 4,23 pp); Tasa bruta de baño 25,40% (año tras año - 1,27 pp); La tasa bruta de interés de la puerta de madera es del 13,82% (año tras año - 013pp). En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta osciló entre - 1 PP y 6,78%; La tasa de gastos de Gestión (incluida la tasa de gastos de I + D del 4,44%) fue de - 1,28 PP a 9,98%; La tasa de gastos financieros fue de - 0,32 PP a - 0,56% año tras año. La tasa neta de ventas fue de - 0,96 PP a 13,03% año tras año. 2021q4 margen bruto interanual - 4,04 PP a 28,98%; La tasa neta de ventas fue de - 3,1 PP a 9,13% año tras año.
El flujo de caja y la eficiencia operativa fueron buenos. En 2021, el flujo neto de caja operativo de la empresa fue de 4.046 millones de yuan (+ 4,02% año tras año); La relación entre la corriente neta de efectivo de explotación y los ingresos netos de las actividades de explotación fue del 139,39%. En cuanto a la eficiencia de las operaciones, el volumen de Negocios de las existencias se redujo en 29,25 días, 1,84 días en comparación con el mismo período del año anterior; El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar fue de 14,21 días, un aumento de 0,84 días.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas y una ligera reducción de las previsiones de beneficios para 2022 - 2023, esperamos que el beneficio neto de 2022 - 2024 sea de 30,8, 36,3 y 4,25 millones de yuan, respectivamente (las previsiones originales para 2022 - 2023 son de 3,26 y 3,86 millones de yuan), correspondientes a pe24, 20 y 17x. Las principales ventajas de la empresa se consolidan continuamente, la valoración tiene margen de Seguridad, mantiene la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: aumento de los precios de las materias primas, aumento de la competencia industrial, disminución de las ventas de bienes raíces, etc.
