Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) ( Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) )
Los beneficios para 2021 se ajustaron a las expectativas y el equipo eléctrico se expandió rápidamente. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.860 millones de yuan, lo que representa un aumento del 36%. El beneficio neto de la empresa matriz es de 300 millones de yuan, con un aumento del 27%, de acuerdo con las expectativas, de los cuales 13 millones de yuan se pagarán por acciones de incentivos de capital en el año. Si se elimina este factor, el beneficio neto de la empresa matriz aumentará alrededor del 32%. El beneficio neto de la empresa matriz después de la deducción no es de 280 millones de yuan, con un aumento del 31%, el rendimiento operativo sigue creciendo rápidamente. En términos trimestrales, los ingresos de q1 – q4 ascendieron a 3,3 / 3,9 / 4,7 / 660 millones de yuan, un aumento del 86% / 14% / 22% / 44%, y los ingresos de q4 aumentaron significativamente. El beneficio neto de la matriz fue de 0,6 / 0,7 / 0,8 / 100 millones de yuan, un aumento del 130% / 27% / 10% / 10%. Desde el punto de vista de las secciones, la construcción de energía eléctrica y el Servicio de Energía inteligente (epco) / diseño de consultoría de energía eléctrica / suministro de equipos de energía eléctrica lograron ingresos de 13,8 / 1,4 / 330 millones de yuan, respectivamente, con un cambio interanual del 36% / – 1% / 60%, y el negocio básico de la red de distribución epco se expandió constantemente, de los cuales esperamos que el negocio de servicios de Energía inteligente alcance ingresos de 0,8 – 0,9 millones de yuan, un aumento del 40%; El negocio de suministro de equipos eléctricos sigue creciendo rápidamente, se ha convertido en el foco de la dirección de la empresa, y la calidad de los clientes es alta, los principales clientes incluyen Byd Company Limited(002594) Desde el punto de vista subregional, los ingresos dentro y fuera de la provincia de Jiangsu alcanzaron 17,3 / 130 millones de yuan, respectivamente, con un cambio interanual del 41% / – 13%, la tasa de ocupación de la ciudad de Jiangsu siguió aumentando, el seguimiento con la construcción de la base de la empresa en Shanghai, se espera que los negocios fuera de la provincia aceleren el desarrollo. La compañía planea enviar 10 6 Yuan, dividendo en efectivo total 84,19 millones de yuan, que representa el 28% del beneficio neto de la madre.
El margen bruto disminuyó, la tasa de gastos fue estable y las entradas de efectivo se redujeron. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa es del 28,6%, yoy – 1,2 PCT. Se prevé que la disminución de la tasa bruta de interés se vea afectada por el aumento de los precios de las materias primas, por una parte, y por otra, por la rápida expansión de la escala comercial de equipos eléctricos con una tasa bruta ligeramente inferior, lo que reducirá la tasa bruta general de interés de la empresa. La tasa de gastos del período fue del 9,3%, yoy – 0,1 PCT, de los cuales yoy – 0,13 / + 0,08 / + 0,01 / – 0,05 PCT se vendieron / gestionaron / desarrollaron / financiaron, y la tasa de gastos se mantuvo básicamente estable. La pérdida por deterioro del valor de los activos es de unos 10 millones de yuan. El tipo del impuesto sobre la renta es del 14,1%, aproximadamente el mismo que el año anterior. El tipo de interés neto de origen es del 16,2%, yoy – 1,1 PCT. La entrada neta de efectivo de las actividades operacionales fue de 50 millones de yuan, que se redujo en unos 210 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La empresa se centrará en la gestión del flujo de caja en una de las tareas clave de este a ño, a través de la adopción del método de recolección de nodos y otros medios para optimizar continuamente el modo de recolección, se espera que el flujo de caja de seguimiento mejore significativamente. La relación de ingresos y la relación de pago son 71% y 72%, respectivamente, y yoy – 20 / – 2 PCT. La tasa de volumen de Negocios de inventario / cuentas por cobrar fue de 21,1 / 2,3 veces, yoy + 10,3 / – 0,2 veces, respectivamente, y la tasa de volumen de Negocios de inventario aumentó significativamente.
La fabricación de equipos de energía eléctrica con código de aumento constante fortalece la fuerza motriz del crecimiento a medio y largo plazo. En la actualidad, el equipo de la empresa se basa principalmente en conjuntos completos de equipos de alta y baja tensión, y los componentes necesarios para la producción de equipos, como los interruptores, se obtienen principalmente mediante la contratación externa. Con el fin de reducir los costos de producción, mejorar la rentabilidad de la cadena industrial y mejorar La estabilidad de la fiabilidad del suministro, la empresa sigue aumentando el negocio de los equipos de energía. A finales del año pasado, la empresa estableció una empresa conjunta con Jiangsu Luokai Mechanical & Electrical Co.Ltd (603829) Recientemente, la compañía planea aumentar 1.400 millones de yuan, centrándose en la construcción de la base de producción de equipos (al mismo tiempo, establecer el Centro de investigación y desarrollo de equipos y tecnología de almacenamiento de energía), y re – dimensionar la fabricación de equipos. El período de construcción de la base de producción de equipos para el aumento previsto de la oferta y la inversión es de tres años, la evaluación puede alcanzar los ingresos de explotación de 1.480 millones de yuan / año después del parto (4,5 veces los ingresos de la empresa en 2021), el IRR es de 17,6%, incluido El período de recuperación estática de 6,6 años durante el período de construcción. Se espera que la puesta en marcha de la base de producción mejore significativamente la capacidad de suministro de equipos eléctricos de la empresa, fortalezca la ventaja de costos de escala de epco, y tenga un impulso suficiente para aumentar los beneficios a mediano y largo plazo.
Sugerencias de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 4,0 / 5,3 / 700 millones de yuan, con un aumento del 33% / 32% / 32%, EPS de 2,86 / 3,78 / 4,99 Yuan, CAGR de 2021 – 2024 del 32%, y el precio actual de las acciones correspondiente a PE de 14 / 11 / 8 veces; Después de calcular el último precio de las acciones con un descuento del 8%, EPS es de 2,19 / 2,89 / 3,81 yuan respectivamente, correspondiente a PE es 18 / 14 / 11 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la competencia en la industria de la energía aumenta el riesgo, el desarrollo empresarial no es el riesgo esperado, el aumento de la oferta de proyectos y el progreso de la construcción no es el riesgo esperado, el riesgo de fuga de cerebros básicos, etc.
