Csg Holding Co.Ltd(000012) ( Csg Holding Co.Ltd(000012) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 13.630 millones de yuan, un aumento del 27,7%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.530 millones de yuan, un aumento del 96,2%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.440 millones de yuan, un aumento del 166,6%. En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 3.380 millones de yuan, un aumento del 5,6%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 200 millones de yuan, lo que representa una disminución del 62,9%. Deducción de beneficios netos no atribuibles a la madre – 0,3 millones de yuan. La empresa anunció el plan anual de distribución de beneficios 2021, cada 10 acciones distribuidas dividendos en efectivo 2 Yuan (impuestos incluidos), la proporción de dividendos en efectivo es del 40,16%.
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La prosperidad del vidrio flotado ayudó a mejorar el rendimiento de la empresa. A finales de 2021, la empresa tenía 10 líneas de producción de vidrio flotado, con una producción anual de 2,47 millones de toneladas. Los precios del vidrio flotado siguieron aumentando en los tres primeros trimestres, con un aumento anual del 47% en los ingresos de las placas y un aumento del 170% en los beneficios netos. Desde el 21q4, debido a la escasez de fondos en la cadena inmobiliaria, la demanda real de vidrio y el sentimiento del mercado se han enfriado en cierta medida, y los precios han bajado de los máximos del ciclo. Al 31 de diciembre de 2021, el precio del vidrio se había reducido a 2.087 Yuan / tonelada, una disminución del 30% con respecto a finales de septiembre. El costo final, la ceniza de sosa pesada, los precios del combustible siguen aumentando, la rentabilidad disminuyó significativamente. 2021q4, el precio medio nacional de la ceniza de sosa pesada es de 3.391 Yuan / tonelada, en comparación con el primer trimestre de 21 años, el precio medio aumentó un 72%, un 98%.
Vidrio electrónico de alto aluminio para lograr el “salto de tres etapas”, el crecimiento futuro. En 2021, los productos de vidrio electrónico kk6 de la empresa abrieron con éxito el mercado de clientes de gama alta de China; La segunda generación de productos fotoeléctricos de alta alúmina de Xianning se industrializó sin problemas, y sus propiedades técnicas, como la transmitancia de la luz, la resistencia a la caída y la resistencia a los arañazos, se mejoraron aún más. La tercera generación de productos de aluminio alto ha sido verificada. La línea de producción de vidrio electrónico ultrafino con una capacidad de fusión diaria de 110 toneladas y el proyecto de mejora y reconstrucción de la primera fase de Qingyuan South Glass están avanzando activamente, y en el futuro se logrará una cobertura completa del campo de productos de vidrio electrónico de tres generaciones de aluminio alto a aluminio medio, sodio y calcio, alta y baja gama de aplicaciones. En 2021, la empresa vendió 273000 toneladas de vidrio electrónico, con un aumento del 373,88%; Los ingresos de explotación de la placa de visualización eléctrica ascendieron a 1.898 millones de yuan, un 75% más que el año anterior.
Los beneficios del vidrio fotovoltaico disminuyeron temporalmente y la capacidad de producción se expandió rápidamente. En 2021, los precios del vidrio fotovoltaico disminuyeron año tras año debido a un crecimiento inferior al previsto de la instalación fotovoltaica y a la introducción de nuevas capacidades de vidrio fotovoltaico. Los ingresos del negocio de vidrio fotovoltaico de la empresa se mantuvieron estables en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una disminución del 38% en los beneficios netos. A finales de 2021, la empresa cuenta con dos líneas de producción de vidrio laminado fotovoltaico en Dongguan y Wujiang, con una capacidad anual de aproximadamente 430000 toneladas. Capacidad de producción en construcción: 4 líneas de producción de 1200t / D en Fengyang, Provincia de Anhui, y 1 línea de producción de 1200t / D en Xianning, Provincia de Hubei, se pondrán en producción paso a paso a partir de 2022q2. Capacidad propuesta: 2 líneas de producción de 1200t / D en Beihai, Guangxi. Después de la finalización de todas las líneas de producción anteriores, la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de la empresa alcanzará 9700 T / D, se espera que entre en el primer campo de la industria.
Las principales empresas de vidrio de ingeniería siguen mejorando constantemente. El negocio del vidrio de ingeniería de la empresa adopta principalmente la estrategia de gestión personalizada, el pedido y la producción real del producto, la entrega tiene cierta diferencia de tiempo. En 2021, el precio de las piezas flotantes H1 aumentó rápidamente y siguió siendo elevado, mientras que la terminación acelerada de las empresas transformadoras dio lugar a un aumento de la tensión en la entrega de productos, los beneficios del vidrio de ingeniería disminuyeron considerablemente año tras año. El precio original del vidrio flotado H2 cayó, los nuevos pedidos firmados comenzaron a ejecutarse, el rendimiento del vidrio de ingeniería se recuperó gradualmente al nivel normal. La empresa vendió 39,5 millones de metros cuadrados de vidrio de ingeniería durante todo el año, un aumento del 14,8% y un aumento del 24% en los ingresos de explotación. Con la construcción gradual y la puesta en marcha de la nueva capacidad de producción, la capacidad de servicio de productos y la cuota de mercado de la empresa seguirán aumentando.
Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Business re Durante el período que abarca el informe, la empresa preparó unos 700 millones de yuan para la depreciación de los activos conexos de las empresas fotovoltaicas Yichang nanbo y Dongguan. Al mismo tiempo, aprovechar la oportunidad favorable de la insuficiente oferta estructurada de polisilicio en la industria, promover firmemente la aplicación de la línea de producción de polisilicio para la renovación técnica, revitalizar los activos eficaces, y también planificar un fortalecimiento moderado de la inversión en proyectos de centrales fotovoltaicas. Con la reanudación sin tropiezos de la producción de polisilicio en el primer trimestre de 2022, la capacidad comercial actual de la empresa es de 10.000 toneladas / año de polisilicio de alta pureza, 2,2 GW / año de silicio de silicio, 0,6 GW / año de chip de batería, 0,6 GW / año de módulo, 132 MW de planta de energía fotovoltaica, 1.079 millones de yuan de ingresos de explotación en 2021, un aumento del 9,1%.
Provisión para grandes pérdidas de activos y perturbaciones a corto plazo del rendimiento. Q4 la provisión para el deterioro del valor de los activos sigue siendo la siguiente: 1. La provisión para el deterioro del valor de los activos fijos y los proyectos de construcción en curso es de 176 millones de yuan, principalmente para el proyecto de transformación tecnológica de vidrio electrónico de la primera fase de ahorro de energía de Qingyuan (algunos activos no pueden satisfacer las necesidades del proyecto); 2. La provisión de 103 millones de yuan para el deterioro del Fondo de comercio; 3. La provisión para deudas incobrables asciende a 154 millones de yuan (principalmente en relación con Hengda y sus filiales); 4. Reserva de 4,44 millones de yuan para la disminución del precio de las existencias. Dado que la empresa ha acumulado 672 millones de yuan en la provisión para el deterioro de activos en los tres primeros trimestres de 2021, el total anual asciende a 1.110 millones de yuan. A medida que las pérdidas por deterioro del valor se acumulan continuamente a gran escala, las empresas del futuro liberarán su carga histórica y avanzarán más constantemente.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la actual política de flexibilización de la dirección de la propiedad es clara, “garantía de la vivienda” bajo los requisitos, el riesgo de terminación incompleta y entrega diferida se redujo significativamente. Creemos que la demanda de vidrio será más resistente y flexible cuando la mitigación de la epidemia vaya acompañada de una mayor eficacia de la transmisión de políticas. En general, se espera que la industria del vidrio flotado siga recuperándose. La empresa se ha convertido en el líder de la placa de cubierta electrónica de vidrio en China, con el volumen de productos de gama alta, la rentabilidad todavía tiene espacio para mejorar aún más. En el futuro, la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de la empresa se ampliará a 10.000 toneladas (fusión diaria), se espera que el futuro se convierta gradualmente en el primer nivel de la industria.
En vista de la actual baja prosperidad del vidrio flotado y fotovoltaico, redujimos el EPS de 22 a 23 años a 0,91 yuan y 1,20 Yuan (9% y 0,8% en comparación con la última vez), dando a la empresa 24 años EPS a 1,41 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación de los precios del vidrio flotado no es tan buena como se esperaba, la promoción de productos y el progreso de la construcción del proyecto no son tan buenos como se esperaba, los activos y el riesgo de deterioro del crédito.
