Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 4.630 millones de yuan (+ 54,1%). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.200 millones de yuan (+ 64,0%) año tras año. Entre ellos, 21q4 logró ingresos totales de explotación de 1.210 millones de yuan, un + 14,0%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 200 millones de yuan (- 13,4% año tras año). Los ingresos totales de explotación del 22q1 ascendieron a 1.410 millones de yuan, más del 14,1% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 360 millones de yuan (- 13,5% año tras año). Por debajo de las expectativas del mercado.
Análisis y juicio:
En 21 años, 22q1 fue obviamente afectado por la epidemia, pero mantuvo el aumento de la cantidad y el precio.
En los últimos 21 años, el negocio del alcohol ha logrado ingresos de explotación de 4.620 millones de yuan (+ 53,8%) y ventas / tonelada (+ 40,3% / 9,6%). En cuanto a los productos, los ingresos de 22 años de gama alta / media fueron de 45,2 / 100 millones de yuan, respectivamente + 54,3% / + 34,4%, las ventas fueron de + 40,4% / + 38,9% y el precio por tonelada fue de + 9,9% / – 3,2%. La contribución de los altos ingresos al aumento de las ventas es mayor que el precio, la cantidad y el precio de los vinos de alta calidad aumentan juntos, juzgamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de los productos básicos Plataforma de pozo, no. 8 y la serie de vinos de alta calidad es mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos de los vinos de alta calidad, en la que la empresa estableció la empresa de ventas de licores de alta gama para centrarse en la venta de los productos de almacenamiento y los productos anteriores, 21 años después de la mejora de la serie de vinos de alta calidad, la serie Desde el punto de vista subregional, en los últimos 21 años la empresa ha reorganizado la región de ventas, aumentando el número de mercados clave de 5 a 8, mejorando la capacidad ejecutiva del equipo y el sistema de promoción de talentos, juzgamos que la fuerza motriz del equipo de ventas de la región clave ha aumentado, el crecimiento de los ingresos ha superado el nivel general y el rendimiento es excepcional.
Después del Festival de primavera de 22 años, la situación epidémica de China ha estallado en muchos lugares, y cada lugar ha fortalecido la gestión y el control. Por producto, los ingresos de gama alta / media fueron de 13,6 / 040 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 12,2% / + 57,1%. A nivel subregional, los ingresos de explotación de China aumentaron un 11,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el precio de venta / tonelada aumentó un 9,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, respectivamente.
Aumento de los gastos de venta a corto plazo
Se benefició del aumento del volumen y el precio de los productos de gama alta, el margen bruto de 21fy + 0,3 PCT al 84,5%, el margen bruto de gama alta / media fue del 85,1% / 60,2%, respectivamente, en comparación con el mismo período + 0,3 / – 1,0 PCT; La tasa bruta de beneficio de 22q1 fue de – 0,1 PCT a 84,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El rendimiento del vino de gama media fue más notable debido a los envíos de vino de gama alta afectados por la epidemia (la tasa bruta de beneficio de gama alta / media fue de 85,3% / 66,7%, respectivamente, en comparación con – 0,03 / + 4,9 PCT). Promover continuamente la construcción de la marca de gama alta, aumentar los gastos de publicidad y aumentar la eficiencia de los gastos, 21 FY tasa de gastos de venta / gestión 26,5% / 7,0%, respectivamente – 1,5 / – 2,3 PCT. 22q1 tasa de gastos de venta / gestión 29,0% / 7,0%, respectivamente + 7,3 / – 2,1 PCT, debido al aumento de las actividades IP (” Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) En última instancia, la tasa neta de interés de 21fy / 22q1 es de 25,9% / 25,6%, respectivamente, en comparación con + 1,6 / – 8,2 PCT, la disminución de la tasa neta de interés de 22q1 se debe principalmente al aumento de la exposición a la marca y a la comunicación en círculo, lo que conduce a un aumento de los gastos de venta a corto plazo. Juzgamos que la empresa ha superado el período máximo de gastos, y la tasa anual de gastos se mantendrá relativamente estable.
A finales de los 21 años, los ingresos por ventas fueron de 5.340 millones de yuan, más del 48,3% año tras año, y el crecimiento de los ingresos de explotación fue básicamente el mismo; Las cuentas por cobrar anticipadas (pasivos contractuales + otros pasivos corrientes) ascendieron a 1.000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 30,8% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido al aumento de las cuentas de reserva para el Festival de primavera de 22 años. 22q1 al final del período, los ingresos de ventas fueron de 1.390 millones de yuan, más del 2,41% en el mismo período del año pasado, por debajo de la tasa de crecimiento de los ingresos debido al aumento de los gastos de publicidad; Cuentas por cobrar anticipadas (pasivos contractuales + otros pasivos corrientes) 850 millones de yuan, año tras año + 15,0%; La inversión en activos fijos de 320 millones de yuan es principalmente el proyecto Qionglai, aunque el proyecto se ve afectado por la epidemia, pero juzgamos que se completará de acuerdo con el plan original en abril de 23 años.
Persistir en las tres estrategias de mejora de productos, innovación, marca de gama alta y avance de la comercialización, y se espera que la fuerza motriz del crecimiento del mercado en el futuro
Desde el punto de vista de la innovación en la mejora de los productos, la empresa siguió aplicando tres estrategias principales, a saber, la mejora de las colecciones en septiembre de 21 años (precio de venta al por menor sugerido 1399 Yuan / botella de posicionamiento de gama alta), la puesta en marcha de las colecciones en diciembre, la nieve y el hielo, las colecciones y los productos de creación cultural de Sanxingdui, y la puesta en marcha de la versión mejorada de la Plataforma de pozo en abril de 22 años (precio de venta al por menor sugerido 52 Yuan / botella, precio de venta al por menor sugerido 38 Yuan / botella). Los resultados de la investigación de fase del proyecto de investigación de la flora No. 1, que coopera con la Academia China de Ciencias, muestran que la flora No. 1 tiene muchas especies únicas. Desde el punto de vista de la gama alta de la marca, la serie de colecciones para establecer la imagen de marca de gama alta de la empresa a través de la cooperación con ip China Ice & Snow Conference y National Treasure, la Organización de eventos como el partido de tenis de la Ciudad, la reunión de degustación, la Reunión del Rey León y otras actividades para aumentar la comunicación en profundidad con el círculo de gama alta. Desde el punto de vista del avance de la comercialización, promover la formación de 25 grandes empresas centrales de venta de licores de gama alta para centrarse en el desarrollo de canales de compra en grupo fuera de línea, en línea BC proyectos digitales de vinculación para prestar atención a la comercialización y la participación de los consumidores, las empresas, Los distribuidores y los consumidores vinculados. Creemos que 500 – 800 Yuan Sub – High – end Price Belt todavía está en el período de crecimiento, la Plataforma de pozo y la mejora de los productos de almacenamiento en el aumento de la comunicación de los consumidores y la promoción de la cantidad de compras corporativas, se espera que el futuro proporcione un impulso de crecimiento.
Propuestas de inversión
Debido a la dispersión de la situación epidémica y a la amplia gama de efectos, existe cierta presión sobre las ventas móviles de productos, por lo que ajustamos las previsiones de beneficios de la empresa, los ingresos de explotación de la empresa se redujeron de 58,2 / 7.170 millones de yuan a 53,3 / 6.690 millones de yuan en 2022 – 2023 y se añadieron 8.090 millones de yuan en 2024. El beneficio neto de la empresa matriz se redujo de 14,3 / 1.780 millones de yuan a 14,0 / 1.810 millones de yuan, lo que dio lugar a un aumento de 2.240 millones de yuan en 2024. EPS de 2,29 / 2,93 / 3,66 Yuan ajustado a 2,87 / 3,70 / 4,58 Yuan, 22 de abril de 2022 precio de cierre de 79,7 Yuan correspondiente a pe 27,78 / 21,54 / 17,39 veces, de “comprar” a “aumentar” la calificación.
Indicación del riesgo
La recuperación económica fue inferior a lo esperado; El crecimiento de los productos básicos es inferior a las expectativas; Cuestiones relativas a la seguridad alimentaria.
