Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Eventos. La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos en 2021 alcanzaron los 1.470 millones de yuan (yoy 35,14%), el beneficio neto de la madre fue de 262 millones de yuan (yoy 22,34%) y el beneficio neto de la madre fue de 243 millones de yuan (yoy 22,73%).
Los ingresos anuales aumentaron rápidamente y el aumento de los costos dio lugar a beneficios ligeramente más lentos. A lo largo de 2021, los ingresos brutos de la empresa aumentaron un 35,14% año tras año y el margen bruto disminuyó un 30,40% año tras año. En el lado de los gastos, la tasa de gastos durante el período de la empresa aumentó 0,57 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta aumentó 2,12 PCT (principalmente debido al aumento de la remuneración de los empleados y los gastos de publicidad), la tasa de gastos financieros disminuyó 1,84 PCT (principalmente debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses de los depósitos en las cuentas de recaudación de fondos y a la disminución de los préstamos bancarios y los gastos por concepto de intereses), y otros ingresos aumentaron en unos 5,07 millones de yuan (principalmente debido al aumento de la reducción del impuesto sobre el valor añadido y el reembolso de impuestos). Por lo tanto, el margen de beneficio neto final de la matriz disminuyó 1,87 PCT, lo que representa un aumento del 22,34% en el beneficio neto de la matriz.
En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa aumentaron un 14,86% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que también crearon los ingresos más altos de un solo trimestre. Además, el margen bruto de 21q4 disminuyó 3,55 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la tasa de gastos aumentó 1,30 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el tipo del impuesto sobre la renta disminuyó 0,63 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a una disminución del 3,27% en el margen de beneficio neto de la matriz y del 4,36% en el beneficio neto de
El crecimiento trimestral, los márgenes de beneficio en general se mantuvieron altos. En términos trimestrales, los ingresos de un solo trimestre de la empresa aumentaron de 331 millones de 21q1 a 414 millones de 21q4, mientras que la tasa de crecimiento interanual de un solo trimestre siguió siendo buena (de los cuales, la tasa de crecimiento de 21q1 – q4 fue de 127,30% / 22,86% / 26,39% / 14,86%, respectivamente). Además, en los cuatro trimestres, el margen de beneficio neto de la empresa matriz se mantuvo en un nivel elevado (el margen de beneficio neto de la empresa matriz 21q1 – q4 fue del 16,16% / 21,61% / 17,60% / 16,29%, respectivamente).
Creemos que la empresa 16 – 21 años de crecimiento compuesto de los ingresos de más del 26%, además de 21 años de ingresos trimestrales de un solo trimestre de crecimiento continuo trimestral de la escala de crecimiento de la cadena han reflejado una buena tendencia de desarrollo del mercado. Sin embargo, la presión al alza en el lado de los costos hace que el margen de beneficio neto de la matriz influya. En general, sin embargo, la empresa sigue siendo rentable.
La expansión nacional se ha acelerado continuamente. A nivel regional, las tres principales regiones de ventas de la empresa son China Oriental / China Central / suroeste, y la proporción de ventas es de 53,39% / 19,59% / 16,73%, respectivamente. El mercado de China Oriental, central y sudoccidental es una provincia relativamente desarrollada o densamente poblada en China, con una tasa de crecimiento de los ingresos del 27,70% / 40,29% / 38,72% en 21 a ños, respectivamente, y un crecimiento relativamente rápido, mientras que los mercados conexos todavía tienen un mayor espacio para explorar.
Al mismo tiempo, la empresa en el norte de China / Sur de China / noreste / Noroeste para ampliar aún más el mercado, 21 años de crecimiento de los ingresos fue de 110,66% / 180,16% / 144,58% / 226,44%, respectivamente, mantuvieron un rápido crecimiento, y la distribución nacional de la empresa para proporcionar energía para el desarrollo. Creemos que la empresa se encuentra actualmente en la fase de expansión nacional de productos individuales, con Hebi Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) \ Food Co., Ltd. Puesta en producción de nuevas capacidades
El diseño del canal es cada vez más perfecto, el número de distribuidores aumenta rápidamente. En la actualidad, la empresa ha establecido una red de ventas en más de 30 provincias de todo el país. En el proceso de nacionalización, la empresa ha cultivado profundamente el mercado central clave y ha promovido gradualmente el “modo de distribución regional” del mercado regional circundante, ha desarrollado gradualmente el mercado de cultivo y se ha esforzado por convertirse en una marca nacional en 3 – 5 a ños mediante el desarrollo de un mercado escalonado. La empresa ha establecido un equipo de centros de marketing compuesto por más de 500 vendedores y gerentes de ventas de la Sede. Al mismo tiempo, el número de distribuidores de la empresa en 2021 alcanzó 2.650, un aumento del 25,41% en comparación con el mismo per íodo de 2020. Por un lado, la empresa refinará los canales regionales maduros clave, cultivará el mercado de precisión, aumentará la inversión de los artículos finales y la exposición, por otro lado, la empresa seguirá fortaleciendo la construcción del equipo de marketing y la gestión de distribuidores, al mismo tiempo, en el canal existente de refinamiento terminal y la construcción de la imagen, al mismo tiempo, se centrará en la expansión de los canales de pequeños restaurantes. Creemos que con la profundización de la construcción del canal de la empresa, el desarrollo del rendimiento general se impulsará aún más.
Diseño de la capacidad nacional para apoyar las ventas futuras. Con el fin de satisfacer mejor las necesidades del mercado y satisfacer las necesidades de la distribución nacional de la empresa, la empresa promoverá la construcción ordenada de la base de producción en 2021, y la capacidad de producción propia de la empresa aumentará año tras año. En la actualidad, la empresa ha construido Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing, Henan Hebi cinco bases de producción, la distribución nacional de la empresa se ha formado inicialmente. La capacidad de producción de la empresa ha formado una cierta escala para mejorar la puntualidad y la estabilidad del suministro de productos y satisfacer mejor la demanda del mercado. Al mismo tiempo, la expansión de la capacidad refleja la fuerte demanda de productos y la confianza de la empresa en el desarrollo futuro. Se espera que la expansión positiva de la capacidad de producción permita a la empresa aprovechar las oportunidades futuras del mercado y apoyar el volumen de ventas.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean 18,72 / 23,49 / 2.881 millones de yuan, respectivamente, y que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz sea de 3,06 / 3,94 / 496 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 1,41 / 1,82 / 2,29 Yuan / acción, respectivamente. En combinación con la valoración comparable de la empresa, la empresa recibió 35 veces la valoración del PE en 2022 (antes de la valoración de 38 x), el precio objetivo se redujo de 55,86 a 49,35 Yuan / acción, y siguió manteniendo la calificación “superior al mercado”.
Consejos de riesgo. Los riesgos para la seguridad alimentaria, (2) la competencia en el mercado se intensifica, (3) los nuevos canales y la expansión del mercado no están a la altura de las expectativas.
